每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

上周五A股繼續下跌，走勢與上周四頗為類似，即權重股相對抗跌而小市值個股跌幅較大。近期創業板走勢弱得異乎尋常，上周累計跌幅高達6.8%，這和上證綜指0.29%的周跌幅及300指數的0.32%周跌幅有天壤之別。

大市值個股中有許多品種市盈率極低，如銀行股、地產股等。在跌勢中，投資者一般更重視安全邊際，這就使得業績不錯的大型股跌幅相對有限。以創業板為主的小票通常市盈率更高些，因在人氣高漲時，這些品種成長性往往被透支，現在自然就會跌得更多。

然而上述理由只是比較常規的理由，該理由也只支持創業板等小票進行一般性調整，并不支持其出現異乎尋常的殺跌。大家知道，以往的A股中盤子偏小、市盈率偏高品種之所以長期定價畸高，根本因素有兩個：一為股票發行節奏整體可控，有點類似于計劃經濟；二為退市制度有名無實，業績再爛的個股多數也會有殼價值。

然而，目前越來越多的跡象顯示，上述兩因素極有可能退出歷史舞臺，前者對應的是“注冊制”變革，后者對應的是“退市制度”的真正實施。也就是說，股票高定價的兩大根基均有機會退出歷史舞臺，且這種退出一旦發生就極有可能是“永久性的”，所以其所帶來的利空壓力可能是空前的。

在成熟市場股市，通常小票反而有所貼水，大盤股卻有些流動性溢價，故假如未來A股漸漸接近國際慣例，那么小市值個股在下跌方面的想象空間就十分巨大。

當然，如果退市制度及注冊制的改革拖延，那么以創業板為首的小票也許還會有爆炒機會。話雖如此，普通投資者是很難判斷這樣的拖延會否出現，所以根本無法進行理性投資。

雖然上周A股表現不佳，但現在就徹底走壞的機會并不太大，因3月21日那根帶量大陽力度很大，且上周股指于相對高位也僅僅盤整了兩天，堆積的套牢盤比較有限，許多主力或許未及抽身，后市繼續折騰的機會應該仍有不少。

就基本面看，月初官方3月PMI指數將公布，接著陸續會有許多其他的3月份經濟數據公布，當這些有可能顯示經濟弱勢的經濟指標公布時，官方進行些微刺激的機會上升，所以受益較多的周期類、權重股后期被借題發揮進行炒作的機會仍然偏大，如此單就股指表現而言，可能一時也不會差到哪去。

操作方面，筆者認為持有周期類的、低市盈率的、超跌品種的投資者不必倉皇殺跌，甚至可補倉，但持有偏投資類品種的投資者仍宜尋機減持，不宜因“超跌”而主觀測底與抄底。在信息可預期性較差的市場，錯過抄底機會固然有些可惜，但盲目去博運氣，極有可能損失慘重。