2013年A股市場并購重組活動波瀾壯闊。進入2014年以來，與上市公司有關的并購重組活動更加活躍，一些公司通過并購躋身熱門概念，轉型進入新領域，再加上國資國企改革中出現的投資機會，使得并購重組持續成為資本市場的熱點。業內人士分析，在政策松綁、經濟轉型以及國有企業改革等因素共同作用下，預計資本市場將迎來更加迅猛的并購重組浪潮。

并購重組持續活躍

興業證券報告顯示，2013年A股上市公司并購交易熱情高漲，全年并購交易1296家次，金額合計6330億元。2014年以來，并購交易繼續加速升溫，截至3月底，并購交易數量已經有500家次，相當于2013年全年交易的38%；并購交易金額3851億元，相當于2013年全年交易的61%。二級市場上，自2013年9月以來，A股漲幅最大的前十家公司均與并購有關。

興業證券還表示，2013年至今，醫藥行業涉及并購的上市公司數量居各行業之首，共159家次，其中約40%與醫療設備、醫療服務相關；電子元器件、計算機、通信、傳媒等行業上市公司的并購也非常活躍，2014年初至今3個月時間內，這四個行業與上市公司有關的并購數量已經達到2013年全年的50%左右。

中國證券報記者粗略梳理，今年以來漲幅較大的牛股中，仍然以中小板、創業板股票居多，且以“觸網”事件以及并購重組等利好為主。世紀華通（002602）今年一季度累計上漲了150.68%，從1月22日股票復牌，連續14個漲停。主要原因是世紀華通跨界進行了收購網游的活動，世紀華通擬以發行股份和支付現金相結合的方式，購買王佶、湯奇青、任向暉合計持有的天游軟件100%股權；以及邵恒、蔡偉青、天神互動合計持有的七酷網絡100%股權。與股價大漲形成對比的是，世紀華通預計2013年年報業績下滑0-30%。

愛使股份（600652）也通過并購涉足炙手可熱的游戲業務。愛使股份在停牌逾4個月后，近期宣布擬以12億并購游久時代，將由單一的煤炭開采和銷售企業轉變為煤炭開采銷售與網絡游戲運營并行的多元化上市公司。愛使股份擬以發行股份及支付現金相結合的方式，購買劉亮、代琳、大連卓皓持有的游久時代合計100%股權，雙方協商交易價格為11.8億元。

近期還有水晶光電（002273）、南風股份（300004）的并購申請獲得證監會審核通過。水晶光電4月3日晚間公告稱，經證監會審核，公司現金及發行股份購買資產并募集配套資金事項獲得無條件通過。水晶光電擬通過“現金+定向增發”相結合的方式，購買方遠集團、潘茂植等持有的夜視麗100%股權，交易金額總計2.5億元。

南風股份擬19.2億元通過發行約5253萬股及支付2.66億元現金相結合的方式，向仇云龍等22名中興裝備股東購買中興裝備100%股份，并由南風股份(含子公司)向標的公司增資。同時擬向不超過十名其他特定投資者發行約1412萬股募集配套資金，募集資金總額不超過4億元。

政策環境日漸寬松

并購重組面臨的政策環境、市場環境日益寬松。近日國務院印發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，根據《意見》內容，除“借殼上市”、“發行股份購買資產”需要證監會審批外，其他并購重組均取消行政審核。市場普遍認為，這是并購重組松綁的信號，市場化的并購浪潮將在資本市場掀起，大大降低企業并購重組成本，特別是將進一步為國資國企改革鋪路，有利于企業開展并購重組活動。

興業證券報告指出，當前和未來數年，A股上市公司將經歷轟轟烈烈的并購重組浪潮。首先，未來數年宏觀環境有利于上市公司并購重組。中國經濟處于轉型調整期，地方政府和銀行體系的資產負債表都面臨再平衡，利率市場化處于改革初期，使得全社會資金環境處于偏緊狀態，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優勢進行產業并購、提高效率，從而實現金融資本和產業資本的雙贏。其次，政策環境有利于上市公司并購重組。國務院政策鼓勵并購重組，證監會積極落實，這將使得A股繼續處于并購重組高發期。最后，產業資本開始走向全球化并購。隨著人民幣連續多年的升值，特別是在人民幣國際化戰略的鼓勵下，越來越多的產業資本開始邁出國門進行并購。

不過，也有投行人士認為，該《意見》確實為并購重組進行了政策上的松綁，但從微觀層面上看，除了現金收購股份取消審核，借殼上市及發行股份購買資產等并未取消審核，現金收購在目前的并購重組案例中非常少。并購重組真正市場化還需要時間。

目前，已經有20多個省市提出推進國資國企混合所有制改革。其中，上海、廣東、重慶正在加速突破，貴州、廣西、湖南、山東、安徽、浙江、江蘇、北京等多個地方國資委也明確了改革的方向。通過多種方式推進具備條件的國有企業改制上市，暫不具備上市條件的國有企業通過引入各類投資者，實現股權多元化；鼓勵具有資金、技術、管理優勢的戰略投資者，以及社保基金、保險基金和股權投資基金等機構投資者參與國有企業改制重組。

新一輪國企改革正以吸引戰略投資為著力點，按照市場化要求，進行股權合作，形成混合所有制結構。國企改革中的投資機會早已吸引了機構投資者的關注，多家PE正在加緊尋找合適標的參與其中。