定向降準對股市意味著什么

一帆

受縣域銀行定向降準消息刺激，昨日村鎮銀行概念股應聲而動。以當前的市場常態看，這一熱點未必可以持續。不過，即使資本市場對相關政策做出的反應非常短暫，也不意味著任何一項政策能夠簡單孤立解讀，因而，結合近一段時間以來連續出臺的相關政策，應該更利于全面理解這一政策的意圖。

定向降準不意味著一般意義上的寬松，只是屬于支持農業發展的結構性措施。有專家測算，農商行等農村金融機構的存款總額低于3萬億元，即使將這些機構的存款準備金率調低一個百分點，最多也只能釋放300億元的流動性，甚至不及央行單日的公開市場操作規模；而且，從近階段央行在公開市場上持續的正回購操作以及銀行間市場利率走勢平穩來看，目前市場流動性趨于寬松，資本流入亦正常，表明沒有動用常規降準手段的必要。因而，這一定向降準不是普通意義上的降準。

定向降準表達了金融對三農一貫的支持態度。遠的不說，在此之前，4月9日，央行官網發布《關于全面做好扶貧開發金融服務工作的指導意見》。全國扶貧開發金融服務工作由中國人民銀行、財政部、銀監會、證監會、保監會、扶貧辦和共青團中央七部門聯合組織進行。《意見》用339個字詳細闡述資本市場在拓寬貧困地區多元化融資渠道中的各項任務，從交易所職責到各層次市場制度優化，從股票發行再融資到債券、票據，再到基金股權投資等產品創新，力度之大和范圍之廣，前所未有。《意見》最后還明確提出，要實施加大貨幣政策支持力度，實施傾斜的信貸政策。所以，這一定向降準是金融對三農一貫支持態度的延續和深入表達，不是孤立的。

定向降準的“定向”體現出政策明確的指向性，這也是近來若干政策的特點。為促進經濟結構調整而不斷強化的節能減排淘汰落后產能，區域經濟建設等政策細化和推動，完全不同于以往的大范圍刺激政策，具有明確的指向性，政策著力點清晰，目標明確。因而，資本市場上也形成一系列相應的板塊行情，并將隨著每項政策效應的釋放而反復活躍。

此外，不僅宏觀經濟層面正在發生各種變革，單純市場層面的改革也在不斷深入，除了IPO等制度層面的革新，新三板、區域股權市場的建立和完善為實體經濟的良性發展提供了沃土，最新推出的“滬港通”則不僅給市場帶來增量的資金，更為券商這一市場主體擴展業務空間，為投資者提供更多投資選擇，將一定程度上豐富A股市場的內涵，促使內地資本市場邁出穩健的國際化步伐。