海天味業(603288)：高端產品占比逐步提升，渠道不斷下沉

高端老字號，海天推出高端產品老字號價格區間在10元錢以上，以前公司高端醬油價格區間在7-10元錢，在這個價格帶里銷售規模達到接近20個億，未來在10元錢價格帶體現更大競爭優勢，將推出了一系列的產品，用幾年時間打造更高端的產品規模化的發展；

料酒，料酒行業近幾年保持一個快速的發展趨勢，料酒的市場容量在200-300萬噸，也是一個比較大的品類。海天在年初推出料酒的產品，會把料酒作為一個重點的品類去規劃、擴展。

在其他外延式擴展方面，前期收購了一家腐乳公司，對海天產品體系起到補充作用，腐乳全國容量超過30億的規模，收購之后利用海天自身優勢進行全國性的發展，公司會加快在非醬油領域的收購、兼并，主要是一些地方特色的產品。

結論：

我們預計公司14-16年EPS2.76元、3.23元、3.79元，對應PE26倍、22倍、19倍，維持強烈推薦評級。東興證券