昨日中午，《國務院辦公廳關于金融服務“三農”發展的若干意見》正式發布。《意見》提出，對符合“三農”金融服務要求的縣域農村商業銀行和農村合作銀行，適當降低存款準備金率。昨日下午，央行在其網站宣布了將從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

此舉一方面向市場表明，本次下調部分機構的存款準備金率，確非代表貨幣政策轉向，而是定向支持“三農”。另一方面也有望平抑市場對于貨幣政策是否應該微調的爭議。

與存款準備金率政策同樣重量級的，還有對涉農貸款占比高的縣域銀行業法人機構實行彈性存貸比的規定。此外，拓展農業保險的深度和廣度、穩步培育發展農村資本市場也被列入《意見》之中。

業內人士指出，《意見》綜合運用財稅、貨幣、監管等各類政策工具，加大支持力度，更好地發揮了政策合力。并且，明確銀行、保險、證券等各類機構的作用，極大豐富農村金融服務的形式。

并不代表貨幣政策轉向

此次調整后，縣域農商行、農合行分別執行16%和14%的準備金率，其中一定比例存款投放當地考核達標的縣域農商行、農合行分別執行15%和13%的準備金率。可以說，這一舉措可以有針對性地增強縣域金融機構的財務實力，加大涉農資金的投放。

此前市場一直存在討論之聲，即在經濟增速下滑的當下，貨幣政策是否應該略微放松，存準率是否應該及時下調？在這一敏感時期央行選擇結構性、定向地下調存準率不由引發市場的猜測。

在興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委看來，目前制約農村信貸投放的，并非流動性，而是滿足風控要求的對象、合意貸限度、資本充足率等。因此這一政策有助于整體上進一步強化穩增長下的政策寬松預期，從“三農”入手，但預計更大的寬松效果在農村之外。

但是央行新聞發言人22日明確指出，此次對相關縣域農村金融機構下調準備金率不意味穩健貨幣政策取向的改變，在穩健貨幣政策取向下，不會影響銀行體系總體流動性，也符合穩定總量、盤活存量、優化結構的原則。

對于下一階段的貨幣政策，央行稱，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，并在此基礎上進一步創新運用好貨幣政策工具，改善和優化融資結構和信貸結構，促進經濟結構調整。

定向降準助力涉農資金投放

上周召開的國務院常務會議確定金融服務“三農”發展的措施，提出對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率，央行此次定向下調存準率正是落實國務院常務會議精神的重要舉措。

實則，一直以來央行都在運用差異化存款準備金政策加強金融對“三農”發展的支持。2003年以來央行對農村金融機構執行較低的準備金率，2010年出臺了鼓勵縣域法人金融機構將新增存款一定比例用于當地貸款的政策，對設在縣域且一定比例存款投放當地的農村法人金融機構，在執行較低準備金率的基礎上，再降低準備金率1個百分點。

此次之所以選擇縣域農村商業銀行和合作銀行，央行新聞發言人指出，是因為與設立在城市的農村商業銀行和農村合作銀行相比，法人在縣域的農村商業銀行和農村合作銀行涉農貸款比例較高，支農力度更大。

對這些縣域農村金融機構的準備金率進行結構性調整，有利于有針對性地增強其財務實力，提高其支持“三農”發展的能力，起到引導信貸資源更多流向“三農”和縣域的正向激勵作用，增強金融服務實體經濟的能力，支持國民經濟重點領域和薄弱環節。