每經(jīng)編輯 桂浩明    

◎桂浩明

4月18日晚間，證監(jiān)會突然預(yù)披露28家擬IPO企業(yè)的招股說明書。此舉被市場形容為是對股市“半夜雞叫”式逆襲，說明IPO馬上就要開閘，并判斷對A股會有很大負(fù)面影響。一時(shí)間，各種IPO利空市場的言論甚囂塵上。

這里多少存在誤讀，根據(jù)現(xiàn)在的制度，公司披露IPO的相關(guān)材料，只是為召開發(fā)審會做準(zhǔn)備，距離正式發(fā)行股票還有一段距離。而且從相關(guān)網(wǎng)站上也可以看到，這28家公司的申報(bào)狀態(tài)，有的處于“已受理”階段，也有的則是處于“已反饋”階段，似乎都還沒有進(jìn)入到最后沖刺。按正常情況，這些公司即便已經(jīng)做好了各種準(zhǔn)備，也需要等待發(fā)審會開會審核并通過，才能進(jìn)入到發(fā)行程序。

在發(fā)行環(huán)節(jié)仍然存在某些不確定性的情況下，斷言IPO馬上就要開閘，恐怕不符合實(shí)際。在去年底的時(shí)候，權(quán)威人士表示過在1月份完成一批公司的新股發(fā)行后，要到3月份再重新召開發(fā)審會。現(xiàn)在已經(jīng)是4月份，但發(fā)審會會議還沒有開，這的確是比預(yù)期要晚。因此，這里并不存在所謂的“半夜雞叫”，搞IPO的突然襲擊問題。

如果說，市場上存在一些不太準(zhǔn)確的看法，可以通過讓專業(yè)人士的客觀解答來予以澄清，那么從市場一度所形成的反應(yīng)來看，這里也有很多值得深思的地方。為什么人們對IPO如此害怕呢？對于一個(gè)近20萬億元流通市值的市場而言，發(fā)行幾十只股票，實(shí)在不能說是什么太大負(fù)擔(dān)。現(xiàn)在準(zhǔn)備發(fā)行股票的公司，大多數(shù)都從事新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，從行業(yè)屬性來說比較符合現(xiàn)在國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的方向以及投資者當(dāng)前的偏好。這樣的公司發(fā)行并上市，實(shí)際上是給市場增添新的投資品種，也為投資者提供了更多投資選擇，在本質(zhì)上，這也是有利于吸引更多資金參與到股市中來。這是一件有望取得多贏的事情，怎么會認(rèn)為是利空呢？

也許，認(rèn)為發(fā)行新股對股市有沖擊的觀點(diǎn)，主要是基于人們對于資金供求關(guān)系失衡的擔(dān)憂。特別是集中發(fā)行新股，不排除在短時(shí)間內(nèi)會對大盤產(chǎn)生某種負(fù)面影響。在今年初的時(shí)候，人們也確實(shí)看到過這種狀況。但是，這種沖擊是短暫的，因?yàn)橄啾日麄€(gè)市場，新股發(fā)行的總體規(guī)模有限，其對資金的抽離作用會很快被化解，這也就是為什么在新股集中發(fā)行前，市場有時(shí)是會下跌，但真的到了集中發(fā)行時(shí)，或者集中發(fā)行接近結(jié)束時(shí)，行情又會往上走，并且超過發(fā)行前點(diǎn)位的原因。無論是在中國還是在其他國家和地區(qū)，沒有一個(gè)股市會因?yàn)榘l(fā)行新股而改變既定的運(yùn)行趨勢。就市場的中長期趨勢而言，發(fā)新股不是制約大盤的決定性因素。所以，當(dāng)人們看到現(xiàn)在28家公司預(yù)披露招股書時(shí)，完全可以以平常心來對待，順勢而為，大可不必?fù)?dān)心害怕。

這次有關(guān)IPO的消息公布后，股市還是出現(xiàn)了比較大的下跌。在基本面沒有發(fā)生明顯變化的情況下，這種局面的出現(xiàn)，只能表明市場還十分脆弱，投資者對于資金供求格局能否平衡也持懷疑態(tài)度。進(jìn)一步說，也許不是沒有人意識到發(fā)新股的消息不應(yīng)該導(dǎo)致股市大跌，但是一旦有比較多的資金在選擇離場時(shí)，也就只能隨波逐流了。于是，大盤拉出長陰線也就不可避免了。這看上去有點(diǎn)荒唐，但它也從一個(gè)側(cè)面提醒人們，理性預(yù)期中的事物，在實(shí)踐中有可能得不到認(rèn)同，而非理性的行為則往往會成為階段性的主流。也許，這正是A股市場的不成熟所在，而它也確實(shí)考驗(yàn)著投資者的智慧與監(jiān)管者的管理能力。

（本文作者為申銀萬國證券研究所市場總監(jiān)）