每經編輯 每經記者 郭夢儀 謝振宇 發自北京、成都    

每經記者 郭夢儀 謝振宇 發自北京、成都

五糧液日前公布的一季報顯示，今年一季度實現凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。至此，A股上市酒企已有10家披露一季度業績，其中僅貴州茅臺實現凈利潤微增，其余9家利潤均有不同程度的下滑。

凈利下滑，這是自五糧液2003年以來首度出現。《每日經濟新聞》記者查詢發現，上一次五糧液一季度凈利潤同比下滑還要追溯至2002年，當年五糧液一季度凈利潤為2.49億元，同比下滑11.64%。

五糧液應收票據超90億/

五糧液27日晚披露的2014年一季報顯示，報告期內公司實現營業收入為67.2億元，同比下降22.54%，實現凈利潤26.19億元，同比下滑27.79%。

“五糧液實際終端消費狀況傳導至企業報表滯后約兩個季度，2013年五糧液一季報和中報的凈利潤分別增長18.91%和14.76%，在行業受到嚴重沖擊下依舊保持了較高的增長。”對于五糧液一季度銷售數據的下滑，華創證券食品飲料行業分析師薛玉虎分析認為，這種下滑在預期之內。

薛玉虎向《每日經濟新聞》記者表示，春節以來，茅臺五糧液終端銷售有所回暖，但目前體現在企業報表方面，數據表現仍然有壓力，他預測，五糧液今年或能達到去年的銷售水平。

雖營收和凈利下滑都超兩成，五糧液一些財務指標的變動或能體現企業經營向好的跡象。

預收款被視為是酒企的業績“蓄水池”。五糧液2014年一季報顯示，期末預收款為約15.67億元，較期初的8.25億元增加89.95%。

同時，五糧液截至一季度末應收票據金額高達91.54億元，比去年底的36.25億元環比大幅增加152.48%，創下了五糧液歷史上的新高。

五糧液表示，這主要是因為經銷商采用銀行承兌匯票購貨增加所致。據薛玉虎分析，五糧液應收票據高企一方面說明經銷商資金緊張，另一方面也是公司積極給予經銷商相應支持的表現。

在一些券商分析師看來，五糧液短期或將探底。宏源證券4月27日的一份研報即分析認為，渠道庫存合理+終端動銷順暢，五糧液基本面最差時期已經過去，下半年報表大概率見底。

“目前（52度水晶瓶裝五糧液）一批價在590元左右，由于小商基本都轉向從大商處進貨，因此低價拋售動力不足，在公司不重蹈大規模低價壓貨的前提下，我們預計在明年春節旺季有望實現價格體系理順。二季度極有可能是業績低點，三季度大概率看到報表收入與利潤的恢復。”宏源證券該份研報分析預測。

不過，亦有業內人士認為，五糧液短期或會延續走低的態勢。白酒行業專家趙義祥向《每日經濟新聞》記者表示，受高端酒銷量的影響，五糧液的其他系列酒在市場上的表現在整個百分比上貢獻不會太大，所以公司實質性變化不會太大，“未來可能還會在穩中有小幅下降”。

一季酒企業績持續低迷/

截至昨日 （4月28日），16家上市酒企中已有10家披露2014年一季報。數據顯示，除貴州茅臺業績微增，其余公司一季度營收、凈利潤均較去年同期出現下滑。

其中，皇臺酒業、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等4家公司業績下滑超50%。

山西汾酒2014年第一季度營業收入15.57億元，同比增長44.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42億元，同比下降54.46%。

即使是去年高速增長的青青稞酒，也未能例外。青青稞酒一季度實現營業收入5.32億元，同比減少8.03%；凈利潤1.53億元，同比下降5.73%。

盡管貴州茅臺一季度業績微增，但其表現難言樂觀。4月25日，貴州茅臺披露一季報，公司一季度營收74.5億元，同比增長3.96%；凈利潤36.99億元，同比增長2.96%，這是貴州茅臺自2001年上市以來，創下歷年第一季度的新低。此前與之接近的是，2003年一季度、2010年一季度業績同比增幅曾分別為5.41%和4%。

值得注意的是，貴州茅臺一季度經營活動產生的現金流量凈額1.74億元，同比下降77.99%。在預收賬款方面，貴州茅臺一季度期末余額為16.21億元，同比下降46.77%。貴州茅臺稱，預收賬款減少主要是經銷商預付的貨款減少所致。

對于白酒板塊業績低迷的情況，中投顧問食品行業研究員簡愛華在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，白酒公司一季度業績持續低迷一方面與整個行業環境有關，另一方面也與第一季度除春節旺季之外其他時間均是消費淡季有關。

“去年同期是最高點、基數高。到如今，行業調整近一年，或是最差的時機，是最差與最好的比較。”薛玉虎認為，酒企如今報表“難看”的原因與去年同期報表處歷史高位有關。

值得注意的是，業績影響逐漸傳導至白酒板塊公司股價，又導致股東拋售出逃。沱牌舍得披露的一季報顯示，華泰證券股份有限公司、中國建設銀行-上投摩根阿爾法股票型證券投資及個人股東蘇亦龍、鐘幸華、黃善玉、蘇偉強等退出前十大股東之列。

青青稞酒一季報顯示，中國建設銀行-上投摩根阿爾法股票型證券投資基金也于今年一季度退出該股前十大股東之列。交通銀行-光大保德信中小盤股票型證券投資基金、興業銀行股份有限公司-中歐新趨勢股票型證券投資基金(LOF)、中國銀行-招商先鋒證券投資基金等分別減持86.47萬股、20萬股和12.56萬股。不過，于去年三季度退出前十大股東之列的拉薩津博投資發展有限公司今年一季度再次進入前十大股東之列，持有120萬股。

股東“出走”的情況，不僅存在于上述兩家酒企之中。貴州茅臺一季報顯示，在茅臺的2013年年報中公布的十大股東中，第六大股東中糧集團和第九大股東“生命人壽-分紅”都已經在一季報中消失。