鄭步春 導語：本周匯市的焦點除動蕩中的烏克蘭局勢外，另有兩個焦點，其一為本周將召開的美聯儲利率會議，其二為本周五將公布的美國4月非農就業指標。在利率會議方面，其暫時對美元構成了壓制，因市場較擔憂美聯儲發表偏軟的政策聲明；在就業指標方面，美元有可能得到些支撐，因這份就業報告或相對不錯。 美聯儲將議息 美元于上周有所走弱，本周一跌速有所擴大。截至周一19時左右，美元指數跌0.22%至79.589點，最近五個交易日累計跌幅達0.46%。從形態上看，美元指數并不能確認已經走壞，因其仍處于4月10日低點79.33點之上。 投資者憂慮美聯儲本周利率會議或將釋出鴿派言論，故美元走勢比較疲弱。此外，最近烏克蘭局勢惡化推升了日元，這也可能對美元指數稍稍不利。 美聯儲將召開利率會議，結果將于北京時間本周四凌晨兩點稍后明朗，這應該是本周美元的最重要驅動因素之一。雖然當前市場完全相信美聯儲將繼續縮減QE，只是該縮減QE因素早已被市場計入匯價，所以這個因素并不能對美元構成太多支撐。 市場相信美聯儲將繼續縮減QE是有經濟層面依據的，因最近兩月美國公布的多數經濟指標較強勁，雖然樓市數據有所不足。既然經濟層面的情況還好，那么美聯儲就無理由中止其“年內退盡QE”這一既定策略。 對縮減QE的堅定預期還與美國債市強勁反彈相關。就最近數月的絕大部分時間看，美國債市顯然是備受機構追捧的，今年迄今美國公債平均漲幅為2.2%，已收復去年3.4%跌幅的一半。債券走高時收益率即走低，而這足以證明美聯儲縮減QE并不會過多地產生負面影響，于是市場對美聯儲繼續縮減QE更無疑慮。 目前市場對利率前景不太確定，所以市場就更為在意美聯儲會后言論。不幸的是，美聯儲主席耶倫最近幾個月態度有較大轉化，由上次利率會議上的暗示未來加息（或為口誤）變得已完全不愿提及加息，所以投資者完全就有理由相信本周利率會議耶倫將繼續談化市場的加息預期。 總而言之，QE縮減對市場已幾無影響，而對市場有影響的利率因素暫時不利美元，故近期美元表現便積弱不振。 非農就業指標 本周美元另一重量級影響因素是將于本周五公布的美國4月份非農就業指標及4月份失業率指標，該數據之重要性可能并不亞于美聯儲會議。 美國是個以消費為主導的國家，這決定了其就業市場有天然的重要性。當就業市場強勁時，投資者的信心一般較強，此時以消費拉動的經濟才會有充足動能。雖然美聯儲已刻意取消了“失業率降至6.5%闕值即轉向加息思維”這樣的表述，但就業指標仍是最重要的美國經濟指標。 目前市場對上述重要經濟指標的預測中值是：4月份的美國非農就業人數或將由3月份的“增19.2萬人”改善為“增20.3萬人”，4月份失業率料自3月的6.7%下滑至6.6%。 市場之所以有上述相對樂觀的預期，主要是因為冬日的天氣因素對勞動力市場所構成的拖累應該已經完全消失。此外，上周稍晚美國公布的周初申請失業金人數數據及4月份密歇根大學消費信心指數均不錯，這些良好數據或許也會助長上述樂觀預期。 假如周五美國的非農數據能夠超過20.3萬人，比如稍稍意外地達到22萬人或更多，那么市場對美聯儲接近首次加息的預期就會增強，屆時美元自然將受到支撐。對美國經濟體量來說，新增非農就業人數達到22萬人以上原非難事，只是近幾年市場已經習慣了相低較低的數據。 從美元的月線走勢看，技術上似乎不太有利，假如未來美元指數殺破79點，那么下跌空間就有機會打開。不過就當前情況看，這樣向下破位的機會應不是很大。 操作方面，既然技術面不安穩，那么投資者暫不必增持美元，不如等上述不確定因素出盡后再說。假如最終美元因利好而漲，則不利技術圖形會迅速扭轉，因畢竟美元近期的累計跌幅比較有限且前期的雙底支撐仍在。 避險情緒推升日元 自上周三起，日元結束了此前連續貶值態勢，開始呈現出震蕩走強的格局，雖然迄今累計漲幅有限。本周一同上時間，日元暫報102.29兌1美元，稍前曾升至102.03。 上周五標普公司宣布將俄羅斯主權信用評級由BBB下調至BBB-，僅次于垃圾級。不久后俄羅斯央行意外加息50個基點至7.5%，這暗示局勢動蕩。此外，美歐領導人這幾天也紛紛表態或對俄羅斯實施進一步制裁。 上周五日本發布4月份東京地區的消費者物價指數走高也顯示為日元短期利多，該數據顯示，東京地區4月份物價的年率漲幅達到了2.7%，創下自1992年以來最大值。 然而這是日本上調消費稅后的首份物價指標，顯然這個指標會有些失真，因加稅初期物價有個自然走高的過程，且常常會是瞬間完成的。實際上就市場整體觀點來看，那些相信今年晚些時候日本通脹率再度回落的人占據絕大多數，只有很少的人相信安倍晉三所說的“物價將持續走高”，所以市場情緒其實并不有利于日元，只是受到了短期內烏克蘭因素的干擾。 本周日本央行亦將舉行利率會議，市場頗為謹慎，所以本周一日元升勢暫止。目前市場中有少部分投資者擔心，日本央行利率會議有機會追加刺激性政策，以此來對沖本月上調消費稅的影響。雖然持這種觀點的投資者不多，但畢竟這是日元的壓制因素。 日元雖然短線走強，但估計其持續性存疑，因烏克蘭方面危機顯然不會演變成更大危機。此外，最近日本保險商因不滿日元的低息正將越來越多地將日元投向國外，顯然中線亦對日元十分不利。 預計未來日元仍將震蕩盤弱，下個月應有機會貶至103.80一帶，因此操作方面，投資者近期不妨可趁著日元升值去布局空單。