浦發(fā)、農(nóng)行、中行的優(yōu)先股方案相繼落地，逾千億融資規(guī)模誰(shuí)來(lái)消化買(mǎi)單，機(jī)構(gòu)主力軍保險(xiǎn)公司被市場(chǎng)寄予眾望。

不過(guò)，在認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股這一態(tài)度上，受訪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表態(tài)普遍謹(jǐn)慎，更為關(guān)注股息率確定和穩(wěn)定性。相比中小保險(xiǎn)公司，大型保險(xiǎn)公司由于拉緊利益紐帶的實(shí)際需求，更可能會(huì)積極出現(xiàn)在銀行優(yōu)先股的認(rèn)購(gòu)名單中。

收益率影響吸引力

作為海外成熟市場(chǎng)優(yōu)先股的最大買(mǎi)家之一，保險(xiǎn)公司被業(yè)界視為國(guó)內(nèi)優(yōu)先股投資客中的先行者。

有業(yè)內(nèi)人士就此解讀稱(chēng)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股一直情有獨(dú)鐘，最近幾年中國(guó)人壽、中國(guó)平安等始終對(duì)銀行股不離不棄，在農(nóng)行、浦發(fā)等前十大股東名單中均可見(jiàn)保險(xiǎn)資金身影。而從持有時(shí)間、可持續(xù)現(xiàn)金分紅等特性來(lái)看，優(yōu)先股符合保險(xiǎn)資金投資屬性，無(wú)疑是下一階段保險(xiǎn)資金的重要投資方向。

事實(shí)上并不盡然。一家保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者，上述三家銀行中的其中一家已經(jīng)開(kāi)始就優(yōu)先股與機(jī)構(gòu)進(jìn)行前期溝通。“盡管銀行發(fā)行的優(yōu)先股股息率尚有待于以詢(xún)價(jià)等方式確定，但從溝通的初步情況來(lái)看，我們預(yù)判，銀行優(yōu)先股的股息率落在5%至7%的可能性較大。最終是不是會(huì)參與到這家銀行優(yōu)先股的認(rèn)購(gòu)行列中，還需要斟酌討論一下。”

在保險(xiǎn)公司眼中，優(yōu)先股是否具備足夠的吸引力，將取決于它的收益率以及重要的投票權(quán)。一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司高層表示，“從目前來(lái)看，銀行優(yōu)先股沒(méi)有投票權(quán)，那起碼要有7%至8%的收益率水平，不然的話買(mǎi)普通股就可以了，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)銀行普通股的分紅率都有6%到7%。”

受訪的多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所持觀點(diǎn)一致，“可能優(yōu)先股收益率高于城投債，我們才會(huì)產(chǎn)生較濃興趣。換言之，只有優(yōu)先股股息率達(dá)到7%以上，我們才可能大量配置優(yōu)先股。否則更傾向于配置一些高收益?zhèn)蛘咝磐械攘眍?lèi)資產(chǎn)。”

另外，購(gòu)買(mǎi)優(yōu)先股還牽涉到鎖定期、流動(dòng)性損失等問(wèn)題。上述人士分析說(shuō)，從目前發(fā)布的優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法來(lái)看，優(yōu)先股的收益率是階段性的，并不是永續(xù)性的。“對(duì)于追求長(zhǎng)期固定回報(bào)的保險(xiǎn)資金而言，當(dāng)然是希望優(yōu)先股的收益率更加長(zhǎng)期和穩(wěn)定。不過(guò)，雖然優(yōu)先股收益率可能并不高，但基本能滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金的盈利目標(biāo)等要求。”

利益紐帶決定捧場(chǎng)需求

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，相較于其他投資品種，優(yōu)先股的投資形式較為復(fù)雜。

一方面，由于優(yōu)先股屬于絕對(duì)回報(bào)類(lèi)品種，因此操作上屬于保險(xiǎn)公司的固定收益投資部門(mén)負(fù)責(zé)；但由于優(yōu)先股的股性成分更多，在保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)處理上又屬于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，因此對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資浮盈、資本公積等都會(huì)產(chǎn)生影響，故而保險(xiǎn)公司在配置上較為謹(jǐn)慎。

這可能也是為何保險(xiǎn)公司在認(rèn)購(gòu)優(yōu)先股表態(tài)上偏曖昧一個(gè)原因。雖然銀行優(yōu)先股的吸引力并不是很大，但多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士均向記者表示，“會(huì)邊關(guān)注邊參與，最終肯定會(huì)捧場(chǎng)。”

其中一家保險(xiǎn)資管理內(nèi)部人士道出隱情，“由于銀行和保險(xiǎn)公司存在不可切斷的利益紐帶關(guān)系，因此我們勢(shì)必會(huì)參與大型銀行的優(yōu)先股認(rèn)購(gòu)行列。”

現(xiàn)實(shí)的情況是，已經(jīng)有銀行開(kāi)始就優(yōu)先股事宜在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)間進(jìn)行溝通。可以預(yù)見(jiàn)，大型保險(xiǎn)公司最終出現(xiàn)在銀行優(yōu)先股的認(rèn)購(gòu)隊(duì)伍中，將是一個(gè)大概率事件。