2014年3月7日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)(國(guó)發(fā)〔2014〕14號(hào))》，進(jìn)一步改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中并購(gòu)重組手段的應(yīng)用環(huán)境。有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)正在面臨前所未有的機(jī)遇。一方面，市場(chǎng)交易活躍度較高，并購(gòu)形式和標(biāo)的、主體、區(qū)域、行業(yè)等都出現(xiàn)多元化發(fā)展傾向；另一方面，監(jiān)管層針對(duì)并購(gòu)重組類的審核也在出現(xiàn)理念性變化，全力支持，效率非常高，掣肘的因素正在減少。在此背景下，大力拓寬并購(gòu)融資渠道的局限，已經(jīng)成為時(shí)不我待的話題。

從并購(gòu)戰(zhàn)略準(zhǔn)備階段開始，到方案設(shè)計(jì)、談判簽約、簽訂并購(gòu)合同、并購(gòu)接管到并購(gòu)后整合階段，如何獲得并購(gòu)資金始終是貫穿其中的重要考量因素之一。由于并購(gòu)活動(dòng)所涉及的交易金額通常較大，對(duì)于絕大多數(shù)并購(gòu)方而言，通常不會(huì)閑置大規(guī)模資金應(yīng)對(duì)或然性的并購(gòu)交易，因此，外部融資支持成為并購(gòu)活動(dòng)順利實(shí)現(xiàn)的重要保證，融資支持甚至?xí)蔀闆Q定并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵因素。

從目前國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，自19世紀(jì)末開始，西方國(guó)家經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，每種新型融資支付工具的出現(xiàn)都是并購(gòu)浪潮興起的重要原因。目前，西方國(guó)家的融資支付體系已經(jīng)發(fā)展成熟，具有了多元化的融資渠道，包括債務(wù)性融資、權(quán)益性融資、混合性融資，以及多元的證券化和衍生金融產(chǎn)品等，豐富的融資工具和靈活的融資行使保證了在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上，企業(yè)能夠通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

反觀中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)，雖然近年來(lái)已經(jīng)取得很大進(jìn)步，但融資渠道的局限以及金融產(chǎn)品的匱乏仍是制約并購(gòu)發(fā)展的瓶頸。2005年以前，我國(guó)并購(gòu)支付主要采取現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式，2005年股權(quán)分置改革以來(lái)，股份支付迅速成為上市公司并購(gòu)交易的主要支付手段。近期并購(gòu)融資支付工具的創(chuàng)新，雖然有利于緩解并購(gòu)融資支付工具單一的問(wèn)題，但仍然存在諸多缺陷，而且國(guó)外很多先進(jìn)的融資支付工具如優(yōu)先股、高收益?zhèn)⒏鞣N期權(quán)支付工具等都沒(méi)有涉及。

針對(duì)并購(gòu)重組融資問(wèn)題，記者走訪了作為“中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟”理事長(zhǎng)單位的中國(guó)民生銀行。據(jù)介紹，民生銀行將自身定位為“綜合金融服務(wù)集成商”和“融資安排人”，其中打造綜合金融服務(wù)商的核心思想就是聯(lián)合合作伙伴一起為客戶提供一攬子金融解決方案，以一個(gè)界面解決企業(yè)的多樣化綜合金融需求。同時(shí)，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)基本上都是間接融資，以債權(quán)人的角色為客戶提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，而民生銀行則正在致力于由間接融資向“間接融資+直接融資”模式的轉(zhuǎn)變，其所涉及的并購(gòu)類金融產(chǎn)品包括并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金、夾層基金等債權(quán)和股權(quán)類等，對(duì)間接融資模式進(jìn)行了有效創(chuàng)新。