每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

上周五（5月30日），央行公布《2014年4月份金融市場運行情況》。與3月相比，4月份，債券市場發行量增加；現券日均成交量增加；銀行間債券指數和交易所國債指數小幅上升。

分析人士認為，今年6月間不會出現類似去年流動性緊張，考慮到“穩增長”的壓力，央行也會繼續在貨幣政策方面予以配合，債券牛市未來幾個月有望得到延續。

3月發債規模開始增加

央行公布的 《2014年4月份金融市場運行情況》顯示，2014年1~4月，債券市場累計發行債券3.31萬億元，同比增加15.3%。其中，銀行間債券市場1累計發行債券3.26萬億元，同比增加18.8%。

記者統計發現，盡管1~4月的債券發行總量同比增加了15.3%，但1月、2月的發行量非常小，累計也不超過1萬億（9922.6億元），3月份以后債券發行量開始大規模增加,其中3月份發行1.1萬億元。央行數據顯示，4月份，債券市場發行債券1.18萬億元，同比增加30.6%，環比增加3.3%。

對此，華南某券商固定收益部分析師向《每日經濟新聞》記者表示，“今年一季度，尤其是春節前，市場利率較高，不少企業債的發行不得不延期，一直到3月份市場利率下行，發債規模才開始放量。”

上述券商分析師同時表示，3月份“超日債”導致整個市場對高收益債券比較謹慎，發債企業的信用資質也受到更多關注。隨著債券市場的逐步分化，有一定政府信用背書的城投類企業債更受市場的歡迎，發行規模也開始放量。而較低信用評級的產業債依然表現不佳。

另一方面，隨著時間的推移，此前一直推遲發行的債券，也到了“不得不發”的境地，因為現在很多債券的發行，都是為了償還到期的債務。隨著債務的到期，新債的發行就會變得剛性，不太可能一直不發。

“3月以后，每周的債券發行量都很高，3月份總的發債規模超過前兩個月之和。但受到‘超日債’影響，信用債調整的幅度仍然比較大，特別是評級較低、缺乏政府背景的產業債。”東莞銀行金融市場分析師陳龍也指出。

債券牛市或將持續

央行公告顯示，4月份，銀行間債券市場現券交易累計成交3.4萬億元，日均成交1639.9億元，同比減少49.3%，環比增加12.1%。同時，4月末，銀行間債券總指數為148.89，較3月末上升1.44，升幅為0.98%。交易所國債指數為140.80，較3月末上升0.26，升幅為0.19%。

對此，陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，雖然今年4月份現券交易量同比下降，但與去年同期不具可比性，因為去年3月末“8號文”（即銀監會下發的《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》）出臺，對市場的影響在4月份還沒有體現出來。今年4月份的成交量環比增加，說明現券市場正趨活躍。

記者注意到，截至5月末，銀行間債券總指數報151.12，較4月末上升2.23，升幅為1.50%。今年1月份以來，上述指數除3月份下跌0.13%以外，其余月份均為上漲。

對此，陳龍表示，由于今年3月份，市場對4月份及以后的流動性偏緊的預期普遍存在，以及3月初出現首例信用債違約事件，導致3月份債券市場整體表現不佳。實際上，此前市場早已也對2014年出現信用違約事件有較為廣泛的預期。

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士在一份報告中指出，6月的流動性緊張不會再次出現。當前“同業非標”受到嚴重抑制，“嚴監管”與“寬貨幣”配套。降低實體經濟的融資成本仍然是未來一段時間內大趨勢，央行有必要通過穩定季末流動性波動來形成穩定的資金利率預期。此外，今年是去年6月“流動性緊張”后的第一年，很多商業銀行都會吸取教訓，做好準備。

陳龍也認為，今年6月不會出現類似去年“流動性緊張”。他表示，近期公布的經濟數據雖然開始好轉，但經濟的增長仍然比較脆弱，在“穩增長”的壓力下，央行會繼續在貨幣政策方面予以配合，債券的“牛市”也有望在未來幾個月得到延續。