每經編輯 每經實習記者 任杰 發自深圳    

每經實習記者 任杰 發自深圳

在中國鐵路總公司 （以下簡稱中鐵總）牽頭的國家鐵路發展基金呼之欲出之時，廣東省也在醞釀自己的鐵路發展基金。

日前，廣東省常務副省長徐少華表示，廣東將參照國家的做法，研究籌建廣東鐵路發展基金，希望由財政資金牽頭，吸引各類社會資金進入。

這意味著，在國家政策不斷推進的背景下，廣東省級地方鐵路投融資體制改革有望邁出第一步，鐵路投資長期以來依靠國家和地方財政投入的單一體制有望得到改變。

國家版基金“遠水難解近渴”

去年8月發布的 《國務院關于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》（以下簡稱《意見》）提出的四項政策中，第一條便是“研究設立鐵路發展基金，以中央財政性資金為引導，吸引社會法人投入。”

據多家媒體報道，根據最新制定的方案，即將面世的鐵路發展基金將采取封閉式公司型基金形式（暫定15年），由政府委托中鐵總為主發起人，聯合全國社保基金理事會等高信用等級機構發起設立。其中，中鐵總是基金公司的普通股東，作為中央財政性資金的出資人代表；其他投資人為基金公司的優先股東，不參與基金公司日常經營管理。

基金運作初期以委托中鐵總獨資或控股的基金投資管理公司為主。在資金構成方面，2014年及2015年鐵路發展基金計劃共募集4000億至6000億元，其中中央財政性資金與社會資金比例為1：2至1：3。

不過有媒體報道認為，這一方案要求鐵路發展基金優先投資于國家規定的鐵路項目，初期首先保證大量中西部項目建設資金需求。這意味著除部分國家鐵路外，大量的地方合資鐵路仍需要為尋求多元化融資渠道而自謀出路。

中投顧問交通行業研究員蔡建明向《每日經濟新聞》記者表示，與國家鐵路發展基金相比，地方鐵路發展基金會以當地鐵路線路為主要投資對象，資金來源主要由地方政府和社會資本構成。“二者雖并非行政式的上下屬關系，但協同效應非常明顯。”蔡建明表示。

資金缺口重壓廣東鐵路

積極籌建鐵路發展基金的背后，是廣東鐵路投資所面臨的資金壓力。

根據“十二五”鐵路建設規劃，廣東省需實現全省鐵路運營里程新增2500公里，總長5000公里以及珠三角城際軌道交通網運營700公里的目標。

按照現行的鐵路投融資體制，鐵路投資分為國家鐵路、合資鐵路和地方鐵路。其中國家鐵路建設一般由中鐵總獨立籌資完成，合資鐵路由中鐵總與地方政府及國企合資籌建，地方鐵路則往往由地方政府和企業單獨籌建。

廣東省近年來的干線鐵路項目廣珠、廣深港、廈深、貴廣鐵路等均為廣東省國資委下屬的廣東省鐵路建設投資集團有限公司 （以下簡稱廣鐵投）與中鐵總合資籌建。最大的資金壓力來自于珠三角城際軌道交通網的建設，除在建的穗莞深、莞惠、佛肇城際項目為合資項目外，后續擬建的新項目資本金將全部由廣東省地方負責出資。

根據廣鐵投2014年度第一期中期票據信用評級報告 （以下簡稱評級報告）提供的數據，2013~2017年廣東省內鐵路建設總投資額約為3727.6億元。而據《南方都市報》報道，目前，廣東省還有貴廣、南廣、贛韶等在建重大鐵路項目5個，總投資650億元。截至2014年5月底，在建項目累計完成投資531億元，占工程總投資的82%。這意味著除在建項目已落實資金外，廣東省鐵路建設仍有約3000億元建設資金需要籌集。

但廣鐵投的財務狀況并不樂觀，負債率長期保持高位，截至2013年3月底，負債率超過56%，而經營性凈現金流也持續為負。這意味著除政府注入資本金以及債券和信貸融資外，廣東省鐵路投資急需開拓新的籌資渠道。

然而，由于鐵路投資項目往往建設周期長，資金投入大，且運營初期難以盈利，鐵路發展基金對社會資本的吸引力往往不大。

昨日（6月9日），《每日經濟新聞》記者致電廣東省發改委，欲了解廣東鐵路發展基金未來的資金籌集規模和運行模式，但截至發稿未獲得回復。

事實上，在廣東省醞釀鐵路發展基金之前，其他地方政府已有探索先例。去年11月，江西省政府發起設立的鐵路產業投資基金興鐵基金注冊成立，計劃募集資金150億元。

不過，蔡建明表示，“鐵路投資項目收益率低只是表面現象，制約社會資本投資鐵路的主要因素是法律層面不夠完善、民資合法地位無法得到保障。之前民資涉足鐵路項目多以失敗告終，即便是政府層面組建產業基金也很難完全消除民資顧慮。”