每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

你方唱罷我登場。

在“基金公司股權(quán)貶值論”滿天飛的同時，第三方、信托公司卻頻頻出手。拋售者迫不及待要離開，接盤者卻虎視眈眈。

日前，道富基金傳出外資股東道富環(huán)球投資將退出的消息。在此之前，已有多家基金公司的股權(quán)發(fā)生或宣布將發(fā)生變動。5月，美邦服飾擬出售長安基金股權(quán)，其后西部證券公告稱紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司 （以下簡稱紐銀梅隆資管）轉(zhuǎn)讓紐銀西部基金49%股權(quán)。

同時，第三方、信托公司頻頻接盤，另有安信信托、渤海信托仍在為新基金公司的設(shè)立而努力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，第三方、信托公司這些舉動的背后，或許是99號文下發(fā)帶來的連鎖反應(yīng)。

股權(quán)的拋售者/

近日有消息稱，道富環(huán)球投資或撤資道富基金。

據(jù)稱，未來道富環(huán)球投資撤資道富基金之后，道富基金可能變?yōu)橹腥谛磐械娜Y子公司，屆時基金公司名稱也將發(fā)生變化。

公開資料顯示，道富基金成立于2013年6月6日，是業(yè)內(nèi)第81家基金管理公司，注冊資本3億元，中方股東為中融國際信托有限公司，外方股東為道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司，分別持有51%和49%股權(quán)。

成立至今一年時間，道富基金發(fā)行的產(chǎn)品僅有一只。道富基金去年底發(fā)行的定期開放債券型基金——道富增鑫一季度末規(guī)模僅4.46億份，管理費率為0.7%，公司成立初期的投入顯然都成了“潑出去的水”。

同時，在證監(jiān)會最新公布的基金募集申請公示表中，也沒有道富基金的名字。從僅有的公募產(chǎn)品道富增鑫定期開放債券基金來看，一季度末，該基金資產(chǎn)規(guī)模為4.63億元，A和C類份額今年以來凈值漲幅分別為3.69%和3.39%，跑輸同類基金平均水平。

此外，東海基金公司于去年10月11日向證監(jiān)會遞交了變更5%以上股權(quán)的申請，并在10月底獲得受理；江信基金于2013年初成立，同年5月，中矩高新即宣布將持有的江信基金20%股權(quán)出售，江信基金2013年一季度凈利潤為-869萬元。

5月，美邦服飾稱擬出售長安基金股權(quán)。長安基金自2011年成立3年來合計虧損7600余萬元。

不過，信托公司和第三方機(jī)構(gòu)參股基金公司的熱情不減。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，信托公司看中的并不是新基金公司的盈利能力，而更多是基金公司子公司所攜帶的政策紅利。

第三方、信托成為接盤人/

有人辭官歸故里，有人星夜趕考場。在大資管時代的沖擊下，基金公司的牌照也從此前的香餑餑，變得似乎唾手可得。在這樣的背景下，圍繞著基金公司的牌照，有公司出售股權(quán)，避之不及，有的仍趨之若鶩。

渤海信托是近一個月內(nèi)第二家成立基金公司的信托公司。與渤海信托同為海航資本旗下子公司的億城投資發(fā)布公告稱，擬與渤海信托、特華投資控股有限公司共同出資設(shè)立本源基金管理有限公司。本源基金的注冊資本為2億元，其中渤海信托以貨幣方式出資1億元，持有該基金公司50%股權(quán)，億城投資以貨幣方式出資6000萬元，持股比例為30%，特華投資以貨幣方式出資4000萬元，持股比例為20%。

而在此之前，安信信托發(fā)布公告稱，將與控股股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司共同成立公募基金管理公司。

億城投資在前述公告中表示，公司正在實施發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，確定了以信托、基金為依托，以金融投資業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的整體發(fā)展方向，本次參股設(shè)立本源基金管理公司，是公司以多種方式推進(jìn)基金業(yè)務(wù)發(fā)展、落實公司發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一部分。

據(jù)悉，早在今年初，億城投資宣布將以非公開發(fā)行股份募集資金向渤海信托增資27.59億元，從而成為渤海信托的主要股東。

近日，西部證券也發(fā)布公告，紐銀梅隆資管將向第三方機(jī)構(gòu)上海利得財富資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的紐銀西部基金49%股權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓后，紐銀梅隆資管將不再持有紐銀西部基金的股權(quán)。

一位信托公司內(nèi)部人士表示，目前自己所在的信托公司也在洽談收購其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的事宜。

基金牌照再度受寵/

為何第三方機(jī)構(gòu)、信托公司頻頻參股基金公司？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在99號文出臺后，基金子公司具備了信托公司難以企及的制度優(yōu)勢。基金公司股權(quán)相對貶值，但是子公司的牌照卻愈來愈受寵，于是，“母以子貴”，相關(guān)基金公司的股權(quán)也成為了市場爭相搶奪的焦點。

4月8日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號），通過第三方代銷信托產(chǎn)品的路被堵死。信托公司不得不尋求新的渠道去擴(kuò)大業(yè)務(wù)量。基金公司子公司在這個時候就成為了信托公司的“救命稻草”。

同時，相對于單個信托計劃自然人人數(shù)有50人上限的規(guī)定，基金公司子公司單個資管計劃委托人的規(guī)定是不超過200人。

對于信托公司來說，與一些業(yè)務(wù)的限制相比，所付出給基金公司子公司的通道費用顯得微不足道。按照慣例，一個信托項目單子，信托公司所付出的通道費用只有千分之三。但是，也有基金公司內(nèi)部人士表示，此前費率還比較高，1%都有，后來在市場激烈的競爭中，通道費用下降到了萬分之幾，事實上，通道費用也是和項目的風(fēng)險成正比的，風(fēng)險越高，費用也就越高，風(fēng)險不高的大多賺不到多少通道費。

值得注意的是，財通基金子公司財通資產(chǎn)受光耀地產(chǎn)資金鏈告急的影響，其資管計劃收益兌付或受牽連，盡管目前兌付危機(jī)已經(jīng)消除，但是市場對于信托兌付危機(jī)的擔(dān)憂并沒有消除。在這樣的背景下，基金公司對于子公司的項目選擇更加謹(jǐn)慎，同樣增強(qiáng)了信托入股基金公司的動機(jī)。

記者從多方了解到，信托公司和第三方機(jī)構(gòu)目前頻頻和基金公司子公司進(jìn)行洽談，希望可以展開進(jìn)一步的合作關(guān)系，為信托產(chǎn)品的銷售尋找出路。

不過，基金公司也有自己的考量。像一些中外合資的基金公司，外方股東可能更多希望基金公司能有一個長期的主營業(yè)務(wù)，所以可能不太愿意冒風(fēng)險去做通道業(yè)務(wù)。而這也是中外股東在發(fā)展戰(zhàn)略上的矛盾之一。

對于道富環(huán)球投資欲轉(zhuǎn)讓道富基金股權(quán)的消息，市場人士認(rèn)為，原因就是公司股東之間的經(jīng)營理念差異導(dǎo)致的。中融信托希望道富基金依托其優(yōu)勢，多在專戶和子公司上發(fā)力，而道富環(huán)球投資則對這種做法不理解，認(rèn)為這種集團(tuán)內(nèi)部交易會增加經(jīng)營風(fēng)險。

政策的“紅利”/

聯(lián)姻背后最直接的推動力繞不開利益，那么，在這樣的姻緣的背后，基金公司能獲得什么？信托公司又能獲得哪些好處呢？

對于基金公司而言，子公司的通道業(yè)務(wù)量直接可以解決基金子公司的燃眉之急，新公司成立，在公募業(yè)務(wù)上難以與原有的大基金公司進(jìn)行抗?fàn)帲趧?chuàng)新業(yè)務(wù)上突破也顯得比較困難，子公司的通道業(yè)務(wù)正好開源擴(kuò)大規(guī)模。

對信托公司而言，最看重的就是基金子公司的通道業(yè)務(wù)。此前一位信托公司的內(nèi)部人士向記者表示，聽說基金公司子公司“什么都能做”，而信托的很多業(yè)務(wù)有諸多限制。99號文的出臺，正是監(jiān)管層看到信托公司 “鉆了政策的空子”背后隱藏的巨大風(fēng)險——第三方機(jī)構(gòu)不允許繼續(xù)代銷信托，基金子公司成為政策套利窗口，第三方機(jī)構(gòu)可以借道基金子公司實現(xiàn)信托銷售。

“收購都是源于發(fā)行的需要，政策本來是希望可以控制發(fā)行的風(fēng)險，但是卻沒想到，會帶來基金公司股權(quán)的‘暢銷’”。

“子公司牌照，讓基金公司的股權(quán)也變得搶手，在政策的紅利下，信托公司、第三方大舉進(jìn)入基金行業(yè)，從表面上看，是金融創(chuàng)新行業(yè)整合，實質(zhì)上，就是在政策的空當(dāng)中，尋找新的套利空間。這不是監(jiān)管層愿意看到的結(jié)果。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。

對此，4月下旬證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》，叫停基金子公司的資金池業(yè)務(wù)，新成立子公司的審批也趨于嚴(yán)格。但大智慧援引上海某基金子公司內(nèi)部人士說法稱，盡管子公司很多業(yè)務(wù)被收緊，但相比信托公司而言，基金公司仍有很多業(yè)務(wù)可以開展，例如平臺名單業(yè)務(wù)，信托公司不能做，基金子公司可以做。

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子公司戴“金箍”新基金公司發(fā)展難

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

當(dāng)前，新基金公司正面臨發(fā)展難題。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，截至4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司91家，管理資產(chǎn)合計5.1萬億元；有基金子公司67家，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1.61萬億元。

對于新基金公司和次新基金公司來講，子公司成為其突圍的領(lǐng)頭羊。已經(jīng)獲得了子公司牌照的北京某小型基金公司市場部人士稱，子公司在公司里面扮演的角色是鷹頭，主導(dǎo)著公司的發(fā)展，是公司發(fā)展的動力。

由于基金子公司的規(guī)模快速擴(kuò)張，其隱性風(fēng)險也在不斷累積。

從發(fā)展情況來講，截至去年末，90家基金公司中，有16家尚未開展公募業(yè)務(wù)。其中在2012年6月份便已經(jīng)成立的紅塔紅土基金成立至今尚未發(fā)行一只公募產(chǎn)品，而其子公司規(guī)模則快速膨脹，在2013年8月就已達(dá)到300億元，但同一個月卻被爆出子公司團(tuán)隊整體離職的消息。

今年4月下旬，中國證監(jiān)會發(fā)布 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》，5月1日起，監(jiān)管層對基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)實施備案管理，除了重申子公司開展業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)守住的底線要求和禁止性行為，對成立不滿一年或者其管理的公募基金規(guī)模低于50億元的基金管理公司，證監(jiān)會還將暫緩審核其設(shè)立子公司的申請。對已經(jīng)設(shè)立子公司但沒開展公募基金專戶業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會督促其應(yīng)盡快完善此業(yè)務(wù)。

截至今年4月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司91家，成立子公司67家，還有24家公司尚未成立基金子公司。

“我們是5月份之前遞交申請上去，目前來看，拿到批文是不可能了。”上述小型基金公司的專戶副總對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來的戰(zhàn)略布局仍舊會以公募基金發(fā)展為主。

再看公募業(yè)務(wù)。公募業(yè)務(wù)是基金公司未來發(fā)展的重中之重，但次新基金公司的公募業(yè)務(wù)發(fā)展同樣并不如意。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年凈利潤為負(fù)的13家基金公司中，9家為近年來新成立的基金公司。

基金公司的業(yè)績和投研實力息息相關(guān)，而在基金行業(yè)人員流動越來越快的當(dāng)下，小型基金公司的人員變動則更為劇烈。此外，部分基金公司股東層面的變動也或與公司業(yè)績不佳有關(guān)。近期出現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的長安基金和紐銀西部基金近年業(yè)績均出現(xiàn)虧損。