每經編輯 每經記者 劉旭 發自北京    

每經記者 劉旭 發自北京

中國長安汽車集團（以下簡稱中國長安）日前對長安汽車（000625，SZ）股票的高位減持讓市場人士大跌眼鏡。

近日，長安汽車發布公告，公司于6月9日收到控股股東中國長安通知，自2014年2月12日至6月9日，中國長安以集中競價交易方式減持公司股票4663萬股，減持均價為11.51元/股，占公司總股本1%。中國長安累計套現約5.36億元。

對于中國長安高位減持，有分析人士認為，一是長安汽車一向對資本市場把握準確，通過資本運作獲得超額利潤；二是中國長安需要資金。

此外，市場傳聞稱，在國企改革的大背景下，長安汽車作為中國兵裝（又稱南方工業集團）盈利性較好、市場化程度較高的上市公司，將走在國企改革的前列。不過，長安汽車董秘辦相關負責人向《每日經濟新聞》記者表示，中國長安不會放棄對長安汽車的絕對控制。同時，該人士否定了此次大股東減持和國企改革有關。

減持“出乎意料”/

“中國長安對長安汽車的減持可謂出乎意料，甚至非常奇怪。”中國民族證券首席分析師曹鶴向《每日經濟新聞》記者表示，按照行業預期，長安汽車的高增長期將持續到2015年中期，在此之前不會有下滑周期。

按照行業走勢，2014年和2015年汽車行業將維持增長走勢。特別是在2015年，由于淘汰黃標車及2014年回暖周期延后帶來的雙重刺激，2015年汽車行業的整體增長將達到峰值。2016年，汽車行業才會進入下行周期。而資本市場拐點一般先于傳統市場半年左右。

綜合判斷，長安汽車股價走勢的拐點會在2015年下半年出現，再加上目前長安汽車業績又處于增長階段，中國長安為何在此時減持？對此，長安汽車董秘辦的回復是，中國長安對于此次減持沒有給出明確原因。

國信證券汽車行業分析師丁云波認為，中國長安自身財務壓力或是減持的主因。公開資料顯示，中國長安曾在2010年和2011年發行過兩次三年期中期票據，每次15億元，兌現日期分別在2013年10月和2014年3月。中國長安還在2013年下半年集中減持長安汽車1.8億股A股。

此外，由于旗下哈飛汽車等虧損，中國長安資金壓力增大。同時，《每日經濟新聞》記者了解到，長安PSA的虧損預期今年增大，合肥長安資產的整合處置也需要資金。

分析師：長安汽車估值偏高/

實際上，從長安汽車的股價走勢上看，中國長安此次減持所處的階段正好處于其股價歷史高位附近。

對此，長安汽車董秘辦表示，本次公告之后，長安汽車股價波動并不劇烈，而且1%的減持比例很小，不足以對資本市場帶來持續沖擊。

信達證券汽車行業分析師邢海芝分析認為，單純從股價走勢分析，這一時間段減持無非兩個原因，第一股東認為股價短期處于高位，第二是股東缺錢。

邢海芝表示，和同類公司相比，目前長安汽車股價估值偏高，由于資本市場的走勢和預期均具有周期性，在估值偏高的情況下，進入下跌周期的可能性大增。從行業規律判斷，汽車股一般的估值在1.5~2.5倍（PB）的區間，長安目前是2.6倍。

“因此，我認為高位套現的可能性更大。”邢海芝向記者表示，這是行業屬性和公司業務屬性共同決定的，汽車企業都會有周期性，擺脫不了產能擴張-釋放-再投資這樣一個循環過程。

資料顯示，長安汽車近幾年的業績相當靚麗。公司每股收益2011年為0.2元，2012年為0.31元，2013年為0.75元，2014年一季度為0.42元。

中國長安不會放棄控股權/

一位汽車行業分析師向 《每日經濟新聞》記者表示，短期長安汽車走勢良好，如果不是因為資金需求，大股東可能是出于其他考量。

十八屆三中全會通過的 《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出了“積極發展混合所有制經濟，允許混合所有制經濟實行企業員工持股，鼓勵非公有制企業參與國有企業改革”等國企改革政策方向。

曹鶴向《每日經濟新聞》記者表示，“國資改革肯定是一個大方向，但短期內路徑尚不明朗。”

市場有消息稱，國企改革在長安汽車大股東層面或已有討論。對此邢海芝向《每日經濟新聞》記者表示，“長安汽車作為國資改革的標的比較確定，只是現在還沒有明確的改革路徑。”

一位國企改革的參與者告訴記者，國資改革的重點和難點在于價格和方式。

汽車行業分析師丁云波認為，國有企業整體運營效率較低的癥結主要在于所有人缺位、管理層利益與股東利益不一致。因此，預計此次國企改革有望通過所有制改革和員工激勵等手段建立起長效機制。

實際上，不僅中國長安減持了長安汽車，中國長安的大股東南方工業集團還減持了中國嘉陵（600877,SH）等。

中國嘉陵近日公告顯示，今年5月21日、6月3日分別接到控股股東南方工業集團通知，減持股比分別為1.75%和2.91%，目前南方工業集團在中國嘉陵的持股比例為22.34%。

不過，長安汽車董秘辦相關人士向《每日經濟新聞》記者表示，中國長安不會放棄對長安汽車的絕對控制，對長安汽車股份的減持幅度不會像對中國嘉陵那樣大。同時，該人士否定了此次大股東減持和國企改革有關。

分析認為，長安汽車無論組織結構還是股權模式，短期內將處于變化的醞釀期。由于資本市場會先于實體行業觸及到變化，因此未來一年，資本市場對長安汽車的走勢將更為敏感。