每經編輯 每經記者 李娜 發自成都    

每經記者 李娜 發自成都

近期證監會發布 《關于大力推進證券投資基金行業創新發展的意見》（以下簡稱“創新11條”），表示會大力支持公募基金拓展業務范圍，支持公募基金創新品種。

回望過去基金成立的十幾年，公募基金新品基本都是圍繞股票二級市場展開。主動型產品無疑是第一波，緊接著市場走牛催生指數型基金大量涌現。而最近一年多時間，前兩條路都不再具備賺錢效應，公募基金又開始謀求設立絕對收益的品種，這創新能否帶領基金走出新的天地，帶來新的發展？業內人士多有疑慮。

商品期貨類有望先落地/

本月以來，管理層接連表態，要大力支持公募基金創新品種，積極拓展公募業務投資范圍。

基金業協會明確表示，要鼓勵基金業務創新，支持基金管理公司拓展業務范圍，鼓勵探索定制賬戶管理、多元經理管理（MOM）模式創新。而證監會新聞發言人鄧舸此前也表示，證監會將大力支持公募基金創新品種，拓展基金投資范圍。目前證監會正在研究基金參與融資融券、期權和商品期貨等業務規則，探索推出不動產投資基金（REITs）等新基金品種。

“可以肯定的是，證監會在這方面的相關工作速度會加快。管理層明確表態要推進公募基金的資產規模達到40萬億元，如果僅依靠目前二級市場，恐難以實現這樣遠大的目標?！币患抑行突鸸镜母邔颖硎?。

據《每日經濟新聞》記者了解，針對證監會提及的新范圍中，不少公募基金人士認為，商品期貨類產品可能會最先落地。

滬上某基金公司產品總監表示：“誰先推出來不敢預計，不過和同行交流下來，大家都認為商品期貨類的速度可能會比其他的快?！?/p>

“這和交易所花費大力氣推薦ETF產品不無關系，比如說交易所會組織研討會研究和推廣ETF產品。另外，從最近幾年，債券ETF、跨境ETF、黃金ETF等在二級市場上接連推出，特別是黃金ETF的推出。未來商品期貨類產品，可能在產品以及操作上都會有一定的相似度，這也符合謹慎的原則?！币患毅y行系基金公司產品總監如此分析道。

同時，也有基金公司投研人士坦言，ETF屬于工具性產品，商品期貨類也不例外，這對公募基金來說投研成本相對較低，公司推出的動力更足。

深圳某基金公司產品部人士表示，“據我了解，目前管理層提到新的投資范圍，都是基金公司正在做的事情。期權等工具可能會先在ETF領域試水，很多基金公司都在和交易所溝通此類產品?！?/p>

不過，也有基金公司人士認為，投資房地產、商品期貨等另類資產，對公募來說確實會使得投資選擇增多、投資策略更加豐富。但從海外市場情況來看，公募基金的主要投資標的仍是股票，而且公募基金這么多年來最大的優勢也在二級市場，另類投資在公募中可能也只是“非主流”。

此外，REITs的前景也受到公募基金的關注。部分基金人士認為，由于該類投資標的收益較為穩定，也很適合包裝成公募產品推廣。

非標資產類推出尚早/

事實上，早先基金投資范圍拓寬中，由于被證監會點名，業內傳播最廣的當屬非標資產。不過，在更多基金人士看來，公募基金投資非標產品的局限還很多，證監會也只是摸底，離真正產品下水還為時尚早。

“非標這個事情出來后，大家都在談。要想投非標，估計要得到基金法的允許?！睖弦换鸸井a品總監表示。

前述銀行系基金公司產品總監告訴《每日經濟新聞》記者：“其實黃金也不在基金法的投資范圍，非標資產能否投資還要看它是不是屬于基金法中的釋義范圍?！?/p>

除了上述法律條款外，最讓基金公司產品部人士憂慮的是非標資產的設計和包裝問題。

“非標資產，作為一種并不標準化的資產，在期限上會存在一些要求，而且往往流動性更差。即使放在基金子公司下面，設計都存在一定的風險，如果放在開放式基金下面，產品設計困難不小，比如說，基金公司累積的優勢可能更多是局限于傳統二級市場和債券市場，但是不是符合非標資產管理行業特性就需要打個問號?！鼻笆鰷匣鸸井a品總監表示。

目前現行開放式基金，除了常規之外，還有一些半年和一年的定期型產品，以及類貨幣的不同期限的短期理財債基。

“可能那種短期的理財債基能夠提供一種借鑒，或者說非標資產的投資可能更適合封閉式基金。”前述深圳基金公司產品部人士表示。

不過，在采訪中也有基金人士認為，如果放開公募的投資，可能只是針對某項可以標準化的資產，不大可能全局性放開。很多公司在部門設置和人員配置上有自己的特點，這些特點是不是在投資決策上，符合資產管理行業的需求還有待觀察。

絕對收益產品頻出/

回顧基金產品設計的歷史，不難發現，公募誕生的首只產品是貨幣型基金，第一波大發展也源自于主動型基金的擴容。隨著2007年大牛市的來臨，指數型基金興起。

當下的A股市場，新興成長股遭遇估值尷尬，而傳統藍籌股也是徘徊不前，上證指數在2000點附近反復折騰。由此，主動型基金和指數型基金普遍缺乏賺錢效應，于是以絕對收益為主打概念的基金開始陸續橫空出世。

嘉實基金在去年年底發行了絕對收益策略定期開放混合基金，該基金在基金合同中就明確表示，將采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略，通過運用股指期貨、融券等工具，盡可能實現對買入股票市場性風險100%的剝離；同時，嘉實還發行了另一只對沖基金——對沖套利定期開放混合基金。

工銀瑞信正在發行的絕對收益策略混合發起式基金則是首個采用對沖策略的完全開放式基金。而南方基金也在本月6日，申報了南方絕對收益策略混合型發起式基金。

“就絕對收益而言，國外市場也是從最近10~20年來開始發展，絕對收益主要依靠對沖策略和對沖工具；相比國外，我們此類工具受到一定的限制。其實，絕對收益也是一種客戶需求，這還是要取決于市場狀況，市場好的時候，依然是主動型基金的天下?！鼻笆鲢y行系基金公司產品總監進一步表示。

“絕對收益的產品很難做。余額寶過后，（支付寶）為何沒有更高預期年化收益的基金新品推出，就是因為在現有的金融工具和金融策略的情況下，無法滿足支付寶提出的更高收益要求。不過，市場發展總得有人嘗鮮，有政策的支持，這就是個好事?！痹摴既耸窟M一步表示。

也有公募基金人士對當下的絕對收益產品持保留態度，認為現行基金法的框架下，國內公募基金的投資策略及投資范圍不支持其發展絕對收益產品，股指期貨和融資融券還沒有發展起來，公募基金沒有有效對沖手段。