“按照本輪的規(guī)則，新股的福利頗有陽光普照的意味，賺個辛苦錢而已”。 就在轟轟烈烈的“全民打新”第二幕拉開之際，基金內(nèi)部對于打新的態(tài)度卻出現(xiàn)了分化。由于規(guī)則的改變，本輪打新網(wǎng)下中簽率明顯下降，致使部分基金感嘆投入產(chǎn)出“性價比”不高。 在此背景下，部分受訪基金經(jīng)理將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至二級市場，“一些質(zhì)優(yōu)新股上市初期仍然具備投資機(jī)會，會積極關(guān)注”。 “量太少了。”首批4只新股的低中簽率讓滬上一基金經(jīng)理感嘆：“這可能會影響機(jī)構(gòu)的打新熱情。” 由于首輪打新強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)，本輪新股的市場參與度極高，首批四只新股除飛天誠信因涵蓋老股轉(zhuǎn)讓因素，使得網(wǎng)下占發(fā)行總數(shù)的24.2%外，其余三只網(wǎng)下比例占比都只有10%，而年初一輪打新，網(wǎng)下的平均比例為38.2%，綠盟科技、東方網(wǎng)力等的網(wǎng)下占比到60%，而陜煤網(wǎng)下占比更是高達(dá)85%。 基金解讀：兩因素致低中簽率 北京一家中型基金公司投研人士表示，本輪打新網(wǎng)下中簽率如此之低的原因主要有兩個，首先是網(wǎng)下分得的新股總盤子大幅減少。本輪對網(wǎng)上的回?fù)鼙壤隽诉M(jìn)一步要求，如果網(wǎng)上投資者初步認(rèn)購倍數(shù)超過150倍，回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例不超過發(fā)行股票數(shù)量（老股轉(zhuǎn)讓部分提前剔除）的10%。 “即使有40%的網(wǎng)下獲配比例，公募基金和社保基金的保底獲配比例也將下降。”另一家北京基金公司的投資總監(jiān)此前表示，其量化研究員對已發(fā)行的4只新股做了測算，預(yù)計(jì)中簽率僅千分之四。其預(yù)計(jì)，第二輪打新的收益僅有6%-7%。 “第二個原因來自于網(wǎng)下投資者心理感知度的差異”。上一輪網(wǎng)下對有效入圍投資者數(shù)量上限存在明顯要求，有效報價家數(shù)占所有報價家數(shù)占比僅在5%左右，有效報價的超額認(rèn)購倍數(shù)僅在2-6倍之間，每家都能分得的股票數(shù)量極為可觀，而本輪沒有上限限制，以聯(lián)明股份為例，有效報價家數(shù)占總報價家數(shù)的比例超過70%，有效報價的超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)232倍。 “進(jìn)來的人多了，每個人能分的自然就很少了。”上述北京基金投研人士表示：“之前沒有人抱怨中簽率低，是因?yàn)槿雵y，沒入圍的自然不會去關(guān)注中簽的比率。” 打新態(tài)度現(xiàn)分歧 面對規(guī)則的改變，基金內(nèi)部對打新的態(tài)度出現(xiàn)分歧。 滬上一家中小型基金公司研究總監(jiān)表示，由于這輪打新中簽率較低，且基金規(guī)模有相應(yīng)要求，因此參與熱情不大。相較而言，其更看好新股上市初期的投資機(jī)會。“由于對年內(nèi)IPO數(shù)量有了限定，稀缺性使得新股上市后的表現(xiàn)仍值得期待，我們會從中精選幾只質(zhì)地較好的個股，在上市初期的二級市場參與投資，至于打新‘我們興趣不大’”。 分析人士表示，基金對于新股在二級市場表現(xiàn)的關(guān)注，一是因?yàn)榻衲晷鹿砂l(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)低于預(yù)期；二是監(jiān)管部門規(guī)定，如果新股發(fā)行高于行業(yè)市盈率，需要連續(xù)三周公布風(fēng)險提示，并相應(yīng)推遲發(fā)行計(jì)劃，因此絕大多數(shù)的企業(yè)會將發(fā)行價確定在行業(yè)平均市盈率之下，這樣新股預(yù)期漲幅也更大。 “說實(shí)話，現(xiàn)在說借道基金打新這個話題的，主要還是公司營銷部門在推動，投研部門的預(yù)期并不高。”另一家中型基金公司內(nèi)部人士坦言：“基金經(jīng)理的意思主要是覺得投入產(chǎn)出比不高，潛在的收益可能都無法攤平融資成本，因此沒必要像第一輪那么積極參與。” 統(tǒng)計(jì)顯示，上述中型基金公司在第一輪打新中熱情較高，無論是旗下基金參與網(wǎng)下申購的中簽次數(shù)還是獲配股數(shù)，都在各家基金公司中名列前茅。 上述北京基金投研人士坦言，按照本輪的規(guī)則，新股的福利頗有陽光普照的意味。 “在沒有足夠壁壘和技術(shù)要求情況下，網(wǎng)下的新股申購本來就不應(yīng)享有高收益率。只是之前一輪網(wǎng)下新股申購中簽投資者享有了高彈性的賺錢效應(yīng)，投資者對本輪新股同樣抱有期待而已。”該人士表示：“在市場逐步認(rèn)識到網(wǎng)下申購不賺錢后，很多投資者會陸續(xù)退出，從中期看，網(wǎng)下新股申購收益率會回歸到理性水平，畢竟這個過程中還是有不少勞動的付出，但程度有限，賺個辛苦錢而已。” 相較之下，北京另一家小型基金公司人士打新態(tài)度相對堅(jiān)定，該公司在上一輪打新中熱情亦高。“新規(guī)雖然有所改變，但是對于我們這種小公司來說，參與的基金數(shù)量本來就不多，就算是吃‘大鍋飯’，也不會有太多攤薄。”該認(rèn)識表示：“這次4只新股我們旗下2只基金都參與了，盡管斬獲比首輪少，但對于小基金來說也是不愿放棄的無風(fēng)險收益。”