每經編輯 每經記者 鄢銀嬋 發自重慶    

每經記者 鄢銀嬋 發自重慶

6月23日，昆明制藥（600422，收盤價21.56元）發布公告稱，鑒于目前推進公司重大資產重組的條件尚不成熟，公司決定終止本次重大資產重組。

對此，有分析人士認為，因潛在的中藥降價、環保投入成本增加等因素，昆明制藥要完成年內營收增長20%的目標，顯然需要注入新鮮血液。此次終止定增，也令公司的高速增長目標存疑。

重組或為解決同業競爭問題

6月11日，昆明制藥因策劃重大資產重組停牌。公司公開披露的信息顯示，此次重組事項為擬向控股股東華方醫藥以現金、發行股份等方式籌集資金，購買醫藥工業類資產，以進一步實現公司產業結構的調整和優化，增強核心競爭力。然而，6月23日，昆明制藥卻公告表示將終止此次重大資產重組事項。

公告顯示，昆明制藥和華方醫藥組織相關各方咨詢了國家有關部門、組織業內專家對標的項目進行了評估，由于國家行業政策的調整可能對本次重大資產重組涉及的標的項目的未來經營狀況形成重大不確定性影響，從而決定終止本次重組。

對此，招商證券分析師徐列海在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，昆明制藥此次資產重組是由大股東提出的，說明大股東有做強公司的想法，現在重組被終止，不代表未來會放棄在該領域的努力。

對于此次資產重組，此前市場曾猜測是為了解決與大股東在青蒿素方面存在的同業競爭難題。

資料顯示，目前世界上以青蒿素為基礎的高端復方藥物包括諾華的Coartem以及華立集團旗下的Artekin，其中諾華的Coartem已向WHO及其合作組織供應，而昆明制藥生產的蒿甲醚正是Coartem的原料之一；華立集團作為國內最大的青蒿素產業平臺，旗下的化學藥、生物制藥主要集中在華方醫藥，植物藥平臺則集中在華方醫藥旗下的昆明制藥，青蒿素產業則主要集中在北京華方科泰醫藥有限責任公司。

而早在2012年12月24日，華立集團便承諾在未來5年內，根據青蒿素整體市場情況、各公司青蒿素業務發展情況、資本市場的認可程度，通過資產并購、重組等多種方式，制定具體操作方案，逐步推進，從而徹底解決昆明制藥在青蒿素方面的同業競爭問題。

對于重組相關問題，《每日經濟新聞》記者多次撥打昆明制藥董秘辦電話，但一直無人接聽。

2014年營收增長目標為20%

對于昆明制藥而言，籌集資金購買醫藥工業類資產將有利于其實現高速增長。

公司今年一季報顯示，報告期內昆明制藥共實現營業收入9.67億元、凈利潤0.54億元，與去年同期相比分別增長了9.43%和25.47%。而在2013年年報中，其制定的2014營收目標為：同比增長20%以上。

《每日經濟新聞》記者了解到，昆明制藥主要經營蒿甲醚系列、三七系列、天麻素系列、秋水仙堿系列、燈盞花系列等天然藥物產品，擁有30多個具有國內外先進水平的天然藥物產品，其中國家一類新藥達到5個。

但值得注意的是，在國家食藥監總局發布的2013年國家藥物不良反應事件報告中，血塞通注射液、注射用血塞通（凍干）均進入中藥注射劑類前五名。而目前，國內僅兩家企業生產注射用血塞通（凍干），其中昆明制藥的市場份額占比達31.0%。

方正證券分析師甘翔認為，上述不良反應事件報告對注射用血塞通（凍干）在基藥市場的高速增長可能會形成一定影響，進而波及到昆明制藥。此外，對昆明制藥而言，潛在的中藥降價、以及不斷上升的原材料價格、能源價格和人力成本、環保成本方面的投入加大等，都在蠶食著公司的利潤空間，也令公司的高速增長蒙上了一層陰影。