每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

周一（6月23日），中國債券信息網發布《2014年廣東省政府債券發行結果公告》。公告顯示，廣東省此次發行的5年期、7年期、10年期地方政府債券的中標利率分別為3.84%、3.97%和4.05%，均低于此前的市場預測均值。

市場分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，整體而言，廣東省地方政府債券首期“自發自還”試點，收益率較低符合預期。

“地方政府債‘自發自還’試點的逐步推行，會對城投債起到帶動作用，會拉低城投債的收益率。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。

10年期收益率低于同期限國債

6月23日上午，廣東省率先開展了“自發自還”地方債全的招標發行。廣東本次發行的記賬式固定利率附息債券，共3期148億元，其中5年期、7年期和10年期債券的發行量分別為59.2億元、44.4億元、44.4億元。

根據中國債券信息的發行結果公告，以上3期債券的中標票面年利率分別為3.84%、3.97%和4.05%，均低于此前的市場預測均值。此前，市場對這3期債券發行收益率的預期均值分別為3.87%、3.99%和4.07%。

此外，6月23日上午，中國債券信息網公布的銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，5年期、7年期和10年期到期收益率分別為3.8364%、3.9599%和4.0515%。這也意味著，廣東省此次發行的3期地方債收益率不僅低于預期值，亦與同期限國債的收益率相當。廣東省10年期政府債的收益率 （4.05%），甚至略低于同期限的國債的收益率（4.0515%）。

“整體而言，廣東省地方政府債的發行收益率較低是符合預期的。”劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，因為作為地方債“自發自還”試點的省份，其地方債本身肯定是沒有什么問題的，可以保證資金的安全，在此情況下發行收益率不會很高。

“自發自還”利好城投債

劉東亮表示，目前地方債的發行對“市場化”體現還不夠充分，地方債和國債之間的利差也還沒有體現出來。

“要看到地方債和國債之間出現明顯的利差，還要等地方債的發行量逐漸大起來之后。第一次進行地方債‘自發自還’試點，各地區的信用度應該都是極高的，和國債不相上下。目前，各省市的地方債發行規模都不大，對當地財政完全不構成負擔。”劉東亮表示，其實財政部代發的地方債收益率也很低，也曾經出現過比國債還低的情況。但這種地方債還是隱含了中央政府的信用，和“自發自還”的地方債不一樣。按理來說，“自發自還”的地方債收益率應該要高于中央代發的地方債。

劉東亮還指出，第一批“自發自還”的地方債，其評級、發行收益率等可能會略有差別，但不會太大。

“地方債‘自發自還’試點的逐步推行，會對城投債帶來利好。實際上，城投債將來的演變方向，應該就是地方政府債，由地方政府債來替換城投債。”劉東亮表示，如此一來，對于現在存量城投債的收益率，應該會起到一個向下的帶動作用。

劉東亮舉例說，比如現在城投債的收益率是7%，自發自還的地方債是4%，那么以后城投債的收益率就可能會往6%、5%靠攏。對于新增城投債的規模，從大趨勢上來講，應該會越來越小，但短期內應該還看不出來，“自發自還”試點的發行規模還太小，而地方債、城投債、平臺債等多種融資渠道并存的情況，可能還會持續比較長的時間。