每經編輯 每經記者 牟璇 發自成都    

每經記者 牟璇 發自成都

在政策春風頻繁地吹向社會資本辦醫時，公立醫院改革也進入攻堅戰。6月18日，國家衛計委下發緊急通知，要求各地控制公立醫院規模過快擴張，同時暫停審批公立醫院新增床位。有衛生行業人士向《每日經濟新聞》記者指出，公立醫院盲目擴張問題愈演愈烈，促使國家衛計委出臺叫停令。當然，在緊急出臺叫停令背后，是社會辦醫大步進入的黃金時期。

資本逐鹿，群雄割據。上市公司這一具備絕對品牌優勢、融資優勢的群體，自然是參與醫療改革的活躍群體。近年來，數十家上市公司積極參與醫院投資，有的公司本來有相關醫院產業，謀求進一步擴大；有的是藥企，想打通上下游進而收購醫院；還有一些公司主業并不涉及醫療相關領域，但考慮到醫療服務巨大的市場，從而積極拓展新業務。如何借力資本市場、民營醫院盈利之源以及價值投資策略成為資本市場關注的三大議題。

在此背景下，由每日經濟新聞報社主辦，聯合信邦制藥股份有限公司期待打造一個“前所未有”的中國醫改交流平臺——“2014年中國（貴陽）醫療改革資本論壇”將于6月26日在貴陽舉行，這個平臺不僅是醫療領域精英交流的平臺，更是資本市場參與者密切關注的平臺。

而為了更緊密結合資本市場，本次醫改論壇特擬三大議題，分別為“資本市場借力之路”、“民營醫院盈利之源”以及 “價值投資機構之策”，希望在思想的碰撞和交匯中，把握國家醫療產業政策重大機遇。

上市公司搶灘醫改存在優勢/

經歷了多年的發展，國內的社會資本進入醫療服務的障礙正被全面打破。民營醫院的發展迎來前所未有的機遇。2013年10月，國務院印發的醫改相關文件提出，到2020年中國健康服務業總規模要達到8萬億元的目標，相比2013年的2萬多億元，年復合增速需達到22%。而醫院作為健康服務業的主體，是這一目標的主要踐行者。相關專業人士認為，至少在未來十年，圍繞醫院價值鏈發展的相關產業均具有一定的投資價值。

根據相關數據，2012年我國民營醫院床位數占比僅有14.3%，預計到2015年這一比例會提高到20%以上。各地政府也分別推出了各種政策推動民營醫院的發展的政策，其中北京市推出18條政策鼓勵社會資本投資醫療服務，江蘇省計劃建立大型三級民營醫院，上海也推動建立高端民營醫院，深圳計劃建立兩家大的新型三級民營醫院。

未來民營醫院將成為攪動醫療服務的“鯰魚”，最終促進公立醫院變革。

面對巨大的醫療服務市場，上市公司自然不會錯過這個千載難逢的機會。去年以來，除了本來就屬于醫療服務行業的愛爾眼科、通策醫療等不斷擴大規模，主業非醫療服務的上市公司更是馬不停蹄地尋找合適的醫院標的，掀起了一股上市公司投資醫療服務產業的浪潮。其中主營中藥的康美藥業在不到3個月的時間內收購5家醫院，并開始對醫院藥房進行托管，加大對醫院資源的整合。中藥企業恒康醫療（原名獨一味）也瘋狂地收購了多家醫院，并將名字改為“恒康醫療”。而貴州地區的藥企信邦制藥更是兼并重組了當地優質的醫療服務企業科開醫藥，發力醫療投資。

上市公司投資醫院存在著怎樣的先天優勢？資本市場能夠給醫院發展帶來多大的改變？這既是此次“2014年中國（貴陽）醫療改革資本論壇”的一大重要議題，也是各界關注的話題。

有業內人士對 《每日經濟新聞》記者分析稱，上市公司具備良好的融資渠道，是重資產醫院產業發展的必要前提。也有人認為，上市公司大多是行業的領先企業，具備良好的管理能力、人才激勵制度以及完善的法人治理結構，這成為上市公司最大的優勢。當然，也有資深業內人士認為，上市公司在品牌承認度方面存在著非上市公司無法取代的優勢，而擁有品牌，就擁有成功一大半的把握……此外，本次論壇也將就資本借力醫療并購展開更深層次的探討。

民營醫院如何體現盈利性/

上市公司在醫療并購上確實先人一步，但市場對于民營資本投資醫院是否能如預期那樣成為公司盈利點存在疑惑。

眾所周知，上市公司大舉進軍醫院領域，新建一座高等級醫院，投資額動輒數億元甚至十多億元。同時很多上市公司收購的醫院是非營利性的，這使得醫院的盈利無法在公司業績中體現，那么資本要求的高回報如何體現？這是“2014年中國（貴陽）醫療改革資本論壇”關注的另一大重要議題——民營醫院如何盈利。

光大證券認為，在搶占醫療服務資源方面，一般包括兩種模式：新建和收購。新建醫院面臨的問題是投資高，風險大，投資回收期長；收購醫院投資額和風險相對小，但是醫院資質參差不齊，大中型醫院雖然盈利能力強，但被改制改性難度大。

民營資本要想獲得醫院的利潤分紅，必須將自己的命運與醫院緊密相連，才能享受醫院的盈利和成長。而其實現手段有兩種：一種是采取改制和投后管理手段獲取醫院利潤回報；另一種是輸出管理經驗獲取醫院管理費。通過改制改性并進行投后管理可以大幅提升醫院管理效率和盈利能力，但是需要社會資本具備相應的管理能力和協調能力。

在此次論壇準備中，《每日經濟新聞》記者咨詢了眾多醫療界精英，他們對民營醫院的盈利之源各有看法，其中占據主流觀點的是通過精細化管理，提高運行效率，從而達到節約成本的目的。同時也有人認為，公立醫院之所以效率低下，歸根究底是醫生激勵機制不到位，因此要把醫生利益與醫院利益捆綁在一起，才有助于醫院的良性發展。當然，往醫院上游延伸也是一種較為可行的辦法，由于控制著醫院這個下游終端，企業就更容易涉足醫藥流通領域，并獲得較大的利潤優惠……

此外，醫療服務產業化、規模化、集團化也是此次論壇熱議的焦點。具備資金優勢、政府關系優勢、擁有中心醫院、具備可持續醫師培養模式的醫院如何發展成為連鎖集團，是值得業界深入探討的一大議題。

嘉賓解讀投資機遇

總體而言，投資醫院存在著前所未有的歷史性機會，這是毋庸置疑的，但同時，這樣一個重資產的行業也面臨著回報率低、門檻高、人才匱乏、經營風險大等難題。硬幣有正反面，行業也有優缺點，在上市公司蜂擁擠入的同時，哪些公司是真正理想的投資標的，能夠跨越時間最終成長為優秀的公司，這不僅是此次“2014年中國（貴陽）醫療改革資本論壇”要進行探討的重點話題，也是市場如何判斷未來醫改步伐快慢的問題，更是資本市場選擇理想投資標的的風向標。

粗略統計，目前A股市場已有超過20家公司涉足醫院投資領域，一方面是以愛爾眼科、通策醫療為主的專科連鎖醫院，專科醫院的利潤大多數來自于醫療服務，少數如口腔來自于耗材與器械。《每日經濟新聞》記者與將要參與此次論壇的私募嘉賓交流時發現，大多數認可愛爾眼科的發展模式。另一方面，眼科進入壁壘較高，行業競爭壓力較小，連鎖醫院具備較強的競爭優勢。

此外，相關投資人士還比較關注公立醫院改革中，許多醫院可能會被改制、轉讓、托管、購買，這就給民營資本一定機會。在這方面，金陵藥業、復星醫藥、開元投資等尋求與醫院合作的公司中，信邦制藥由于剛兼并的科開醫藥擁有良好的醫生資源，以及依靠貴陽醫學院良好的學生資源，在所處區域有著良好的發展勢頭。如果能夠進行異地擴張，公司將開啟更大的成長空間。同時，一直走在產業機遇前面的復星醫藥也有專業的醫院管理經驗，并且參與醫院的程度已領先行業內其他公司。

在6月26日即將開幕的“2014年中國（貴陽）醫療改革資本論壇”上，不少參與醫院投資的上市公司管理層將齊聚現場，而來自券商、基金、私募等各方投資人士也將解讀我國醫改中的最新投資機遇。