雖然上周末公布的美國非農就業數據遠超市場預期，但是這并沒有給美元帶來持續性的提振效果。本周初由于缺乏關鍵事件，外匯市場夏季交易行情特征愈發明顯，市場波動率進一步降低，美元指數呈現出連續下行走勢，不過依舊堅守在80整數關口上方。 顯然，市場對于靚麗的就業數據無動于衷的主要原因在于，投資者始終堅信美國就業市場現有的強勁表現尚不足以促使美聯儲主席耶倫和其他決策者加快退出寬松政策的步伐。耶倫早已表示，單個失業率指標已經不能全面反映就業市場改善的實際情況，需要結合就業參與率、職位空缺以及薪資增長等指標綜合考慮。雖然本周初公布的美國5月職位空缺數創近七年新高，但是上周末的數據顯示就業參與率仍處于歷史低位，以及薪資增長速度始終未能遠離通脹增速。這意味著就業市場改善程度仍未達到美聯儲所期望的結果，居民消費支出仍有受限于就業市場的可能，美聯儲仍將維持現有退出寬松政策的節奏。 目前來看，要激起市場對美聯儲加快緊縮貨幣政策的預期，似乎還需要美國經濟基本面有更多的進展。但至少從美聯儲官員近期的講話來看，美聯儲依舊維持了原先的姿態，并不急于改變市場預期。這意味著稍晚公布的6月FOMC會議紀要也很難讓投資者滿意，美元難以從中獲益。今年具有投票權的明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔周初表示，美聯儲的通脹和就業目標依然未能達成，因此低利率環境還會長期持續。所以，在未來一段時間內，美聯儲仍將采取觀望策略，看經濟能否進一步改善，之后再決定是否向市場釋放出緊縮信號。 所以，在美聯儲不斷傳達維持低利率環境以確保經濟持續復蘇的背景下，投資者對于市場仍保持相對充裕流動性的預期始終存在，美元也因此難以呈現出單邊走強態勢。而且，寬流動性預期導致的市場風險情緒始終維持高位，非美貨幣只要稍有利好消息就能出現明顯的上漲，而利空消息則只能成為獲利了結非美貨幣多頭頭寸的說辭。不過，由于今年以來罕見的低波動率狀態，加之夏季是傳統的低波動率季節，外匯市場交易活躍度始終不高，這也在一定程度上限制了市場對于美元做空的熱情，進而陷入到低位震蕩的格局之中。 不過，美聯儲對經濟前景的預判是否過于保守還是值得商榷，特別是對經濟增長預期與通脹預期出現差異。美聯儲認為經濟復蘇將會得到改善，但就業市場的閑置會制約通脹上行，所以需要維持超級寬松的貨幣政策。但是，美聯儲最為關心的核心PCE物價指數確實在持續接近2%的目標位，美聯儲更加注重于經濟增長而實施的寬松政策是否會造成潛在通脹和泡沫風險依舊需要面對。正如本周初奧巴馬政府經濟復蘇顧問委員會成員馬丁表示，美聯儲對通脹問題的反應很可能太弱太慢，通脹可能比預期來得早。 顯然，市場仍需要對美聯儲貨幣政策動向保持密切關注。因為寬松政策傾向保持越久，經濟恢復動能提速和潛在風險爆發的可能性都越高。這也意味著，美聯儲未來轉變貨幣政策傾向所需的時間越短、實現的速度越快，美元中期仍有希望走出一波快速上漲行情。