每經編輯 每經記者 張昊    

每經記者 張昊

7月25日，《每日經濟新聞》獨家報道的 《平莊能源5億購煤礦采礦權 每噸價格超行業水平遭質疑》引起了廣大中小股東高度關注。在當日的股東大會上，對《關于收購老公營子煤礦采礦權的議案》表決中，有55.48萬股反對票，占有效表決權股份總數的12.23%。盡管該表決獲得通過，但記者進一步調查發現，當前同地區、同類型煤炭銷售價格僅為本次采礦權評估采用銷售價格（270.16元/噸）的61%，而以270.16元/噸計算的年銷售收入達到4.86億元，無疑為5.04億購入控股股東持有的老公營子煤礦采礦權形成了重大支撐。

270.16元/噸評估售價不合理

《每日經濟新聞》在上述報道中指出，平莊能源（000780，收盤價4.67元）收購老公營子煤礦采礦權的“噸采礦權收購價格”遠遠高于行業平均水平。而記者進一步研究后發現，本次收購以老公營子煤礦270.16元/噸的銷售價格進行評估，而這一價格存在虛高的嫌疑。

在評估報告中，評估用銷售價格是根據企業提供的評估基準日前三年一期原煤銷售統計表確認。

而根據老公營子煤礦提供的數據，2010~2012年原煤銷售價格分別為253.75元/噸 、268.09元/噸 和296.68元/噸；2013年1~7月的原煤銷售價格為256.36元/噸。據此計算的銷售價格平均值為270.16元/噸。

有行業人士指出，采用三年一期平均銷售價格作為當前評估價格，理論上可行，但需要注意的是，2012年下半年開始煤炭行業景氣度已經向下，隨著前期產能大規模投產，下游需求的下降，價格亦是呈現連續下跌態勢，煤炭的“黃金十年”已經蕩然無存。

再從企業的層面看，有煤炭行業人士告訴記者，2013年全行業大部分企業已經是微利或者虧損，而進入2014年后，行業的虧損幅度也已經達到了70%~80%。

另一方面，上述270.16元/噸評估價格的不合理，從平莊能源2012年、2013年年報也可看出端倪。2012年起公司煤炭銷售價格已經開始下降趨勢，2012年平莊能源商品煤售價290.89元/噸，同比降低8.25元/噸；2013年，公司商品煤售價249.45元/噸，降低41.44元/噸。

市場價遠低于評估值

《每日經濟新聞》記者注意到，老公營子煤礦主要是產褐煤，而衡量煤炭價格一般是用發熱量作為指標。

在2007年的資產重組報告中，平莊能源表示，老公營子煤礦發熱量在6000千卡/千克左右，但是記者調查發現，其發熱量遠達不到該指標。

有券商發布的平莊能源深度報告顯示，平莊能源包括老公營子煤礦等在產五個主力礦井，平均發熱量為3300~3400大卡。同時，平莊能源銷售人士亦向記者指出，他們并沒有5000大卡左右的煤炭，最高不超過4200大卡。

平莊能源證券部人士表示，老公營子煤礦根據不同的煤層發熱量不同，上面的很一般，往下面要高一些，具體多少沒數據，但沒有6000大卡。

而在2008年平莊能源年報中，其表述為“公司煤種多為老年褐煤，主要產品品種有洗大塊、洗中塊、洗混中塊、洗小塊、粒煤、末煤、原煤等，發熱量在3200~4800大卡/千克之間，適用于電廠、工業、民用等不同消費需求。”

據了解，平莊能源位于內蒙古自治區赤峰市元寶山區平莊鎮，據內蒙古煤炭咨詢網顯示，2014年7月23日赤峰市，3500大卡褐煤，坑口不含稅價格為165元/噸。這一價格僅為評估售價的61%，而2014年2月27日，該價格也僅為195元/噸。

綜合券商及平莊能源銷售的說法可以判斷，上述同位于赤峰市的3500大卡褐煤價格具有參考性，但無論是年初還是當前，其價格均遠低于本次老公營子煤礦采礦權評估中確認的原煤銷售價格270.16元/噸。而以該價格計算的2014年銷售收入為48628.8萬元，對采礦權評估的5.04億元，形成了重要支撐。

另外，某評估機構的礦產評估師告訴《每日經濟新聞》記者，內蒙古煤炭因為產量高，價格較為便宜，而3000多大卡的發熱量且為褐煤，更賣不起價，甚至有些電廠也不會收。

針對評估報告確認老公營子煤礦所產原煤270.16元/噸售價是否合理，平莊能源證券部人士稍作停頓后表示，“前期也能賣這個價，這并不是咱們自己做的，這個是專業評估機構評估的。”

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瑞安公司去年巨虧上億 平莊能源曾溢價8倍接手

每經記者 張昊

除本次購買控股股東所持煤礦采礦權被指過高外，《每日經濟新聞》記者查閱歷史公告后發現，平莊能源（000780，收盤價4.67元）2012年初溢價8倍向控股股東購入的礦產至今虧損，2013年更是虧損1.05億，且是2013年平莊能源業績同比下降91%的重要原因。

溢價8倍購入大股東負資產

2012年1月6日，平莊能源發布了一則股權收購的關聯交易公告。公司擬收購控股股東平莊煤業所持赤峰瑞安礦業有限責任公司 （以下簡稱瑞安公司）100%股權。

單就采礦權來看，瑞安公司前期擁有煤炭資源保有儲量為237萬噸，剩余可采儲量為104萬噸，尚可服務年限為2.48年。但就是以這個2.48年評估計算年限，采礦權評估竟高達551.15萬元，增值率達2450.44%。

而瑞安公司凈資產賬面值為1023.19萬元，評估值為5244.04萬元，增值率達到412.52%，該收購案的交易價格為5244.04萬元，

此后，在平莊能源2012年年報中，該評估值進行了調整。其顯示，截至2012年1月31日，瑞安公司凈資產為-528.02萬元，股權交易價格變更為3692.83萬元，平莊能源于當年2月29日向平莊煤業支付了全部股權轉讓款項。此次調整后，瑞安公司成為負資產，而其增值率竟高達799.37%。

從2012年初的交易書中，《每日經濟新聞》記者也注意到，2006年9月，瑞安公司成立時，平莊煤業實物和貨幣出資616.3萬元，2010年平莊煤業以397.4萬元收購20名自然人持有的瑞安公司股權，使其成為全資子公司。

上述情況不難看出，控股股東對瑞安投資合計僅1013.7萬元，在成為全資子公司僅1年多時間后，卻以3692.83萬元價格將該資產轉讓給上市公司。

2013年瑞安虧損1.05億

平莊能源曾表示，收購瑞安公司后，將加快瑞安公司四井改擴建項目工程進度，用于西露天礦深部煤炭開發。改擴建項目實施完成后，瑞安公司將實現120萬噸的年生產能力，盈利能力將有明顯提升，這一工程預計2013年末正式達產，將比新建同類礦井節省建設工期一年以上。在2013年年報中，平莊能源表示，瑞安公司已基本建設完畢。

瑞安公司產能從30萬噸擴建到120萬噸，這在前期已經被平莊能源賦予為公司內生性增長的主要亮點，但在2014年7月15日平莊能源發布的2014年半年度業績預告中，平莊能源歸屬凈利潤虧損3600萬~3700萬元，每股虧損約0.04元。

此外，在2012年初收購瑞安公司后，當年該公司凈利潤虧損5716.25萬元，2013年虧損進一步擴大至1.05億元，有券商行業人士亦直接指出，瑞安公司巨額虧損是2013年平莊能源凈利潤下滑91%的罪魁禍首。

有業內人士告訴記者，瑞安公司前身是五家煤礦，2002年該煤礦因資源枯竭申請破產，2006年由平莊煤業控股，2010年成為其全資子公司，這就是一個資源已經枯竭的煤礦。平莊能源高價收購大股東劣質資產，最終無疑嚴重損害到二級市場投資者的利益。