每經記者王硯丹 2014年上半年，對于券商行業經紀業務而言，是一場變革的開始。 自從2月22日國金證券（600109，收盤價22.17元）推出“傭金寶”，開創行業“萬二”傭金先河后，各大券商紛紛將傳統經紀業務與互聯網結合，不但推出了各種前所未有的新式產品，也悄悄地改變著行業經紀業務格局。 這種變化從上市券商所發布的半年報中可以一窺端倪。截至8月14日，在19家上市券商中，已經有華泰證券（601688，收盤價8.78元）、西部證券（002673，收盤價12.24元）、長江證券（000783，收盤價6.07元）、光大證券（601788，收盤價9.25元）4家正式披露了半年報。 《每日經濟新聞》記者查閱相關資料后發現，上半年各券商的經紀業務可謂冰火兩重天，一些券商對互聯網金融的態度更為積極，以更低傭金贏取更大市場份額，如華泰證券通過互聯網展開低傭金策略，今年上半年股基交易平均市場份額達到6.91%，位列全市場第一。而一些維持高傭金的券商市場份額則遭到了蠶食，面臨著轉型和挑戰。 傭金率最高相差一倍/ 從半年報來看，總體來說，上述4家券商上半年傭金率均出現了一致下滑，但是各家券商傭金率差異仍然非常巨大，最低的華泰證券和最高的西部證券相差超過了一倍。 半年報顯示，今年上半年，華泰證券股票基金交易量合計達到3.13萬億元；其經紀業務平均市場份額達到了6.91%，位列全市場第一。其中基金交易市場份額從10.2%大幅上升到15.82%。分季度來看，二季度公司市場份額更是猛烈攀升，從一季度的6.51%上升至7.31%（根據東方證券測算）。 這背后是華泰證券早在去年10月率先開啟的“萬三”開戶——投資者如果只選擇交易、資訊等基礎服務，對應的傭金僅有萬分之三。如果需要開通融資融券等增值服務，則有不同的傭金標準相對應。2014年4月，華泰證券又宣布與網易進行合作。二季度，公司經紀業務傭金率已經下降至萬分之四點五，較一季度的萬分之五點五又下降了一個基點。 光大證券也靠著降低傭金換來了經紀業務市場份額的提升。根據中信建投的測算，2014年上半年光大證券的股基傭金率為萬分之七點一，而去年則為萬分之七點八，上半年公司股基交易份額3.01%，增長4%，行業排名第11。 長江證券雖然傭金率下降較快，但是市場份額提升不大。根據興業證券測算，2014年上半年長江證券股基交易量為7964億元，市場占有率為1.76%，較上年同期1.74%的水平相比基本平穩。上半年股基平均傭金率為0.75‰，較2013年中期平均傭金率0.88‰下降15%，下滑幅度大于行業平均10%的降幅，公司中報稱“系二季度傭金率大幅下滑所致”。 西部證券則是上述4家券商中傭金率最高的一家。根據山西證券的測算，公司上半年股基傭金率為1.128‰（此為公司提供數據），雖然較2013年全年傭金率（1.288‰）同樣有所下降；但這一水平相比最低的華泰證券高了約160%。公司二季度經紀業務市場占有率為0.49%，與一季度的0.52%相比下降了3個基點。2014年1～6月，西部證券經紀業務手續費凈收入2.8億元，與去年同期相比下滑了12.59%。 分析師：互聯網券商估值將提升/ 雖然券商經紀業務占比在不斷下降，但值得一提的是，業內人士對券商行業的未來表現反而更為樂觀。特別是在近期A股市場連續反彈，市場人氣不斷積聚的基礎上，更是如此。 長江證券分析師劉俊指出，在傭金率占比下降的環境下，證券業上半年盈利增速24%，說明了券商行業正在從提供基礎功能階段發展到產品全面創新階段，將徹底改變依賴二級市場的經營模式，向全投行產業鏈、綜合財富管理平臺轉型。券商行業基本面正在全面好轉，“證券業的經營景氣度與市場容量高度正相關，但與宏觀經濟增速等弱相關，而在新股發行改革尤其是注冊制的推出下，國內股市擴容已成趨勢，而且股市容量與GDP、M2之比遠低于成熟市場。此外，配合資產證券化、私募業務等政策推動，看好券商股在三季度的獨立行情，建議積極配置。” 國泰君安分析師王宇航則特別表示了對互聯網券商的看好。“中國結算統一賬戶平臺已開發完成，8月中旬和8月底統一賬戶平臺將進行兩輪仿真測試服務。賬戶統一有利于零售經紀客戶在傭金率差異的券商間遷徙，有利于互聯網券商份額提升，未來互聯網券商競爭優勢不僅是費率低廉，更在于產品差異化。建議關注錦龍股份、國金證券。” 宏源證券分析師易歡歡則因為華泰證券的市場份額而表示了對公司的看好。“互聯網金融是拿今天的收益換明天的發展空間，華泰證券提前進入互聯網金融領域，客戶規模已成行業第一，可能影響當期的收益水平，但其他券商要重新獲得華泰的客戶，需付出更大成本和傭金優惠。隨著證監會對凈資本要求的逐步放松，公司的杠桿水平有望進一步獲得提升，從而提升估值。” 西部證券：積極布局互聯網金融/ 西部證券雖然傭金率高于平均水平，但是公司仍然表達了對于未來競爭形勢加劇的擔憂，并表示要進行業務轉型以及積極參與互聯網金融布局。 公司有關人士在對《每日經濟新聞》記者的采訪提綱回復中表示，上半年之所以公司經紀業務傭金率能高于行業平均，主要是由于公司經紀的主要布局和收入來源均在陜西區域，公司從業人員熟悉本地情況，本地客戶群體對西部證券具有較高的品牌認知度。“近三年，省內網點不斷增加，競爭非常激烈，公司在省內的網點占比不斷下降。雖然公司經紀業務在陜西省內區域仍處于相對優勢地位，但受新進券商的影響，公司在最具有競爭力的陜西區域優勢地位將不斷受到沖擊。” 西部證券在業務轉型的安排中也是將目光放在了財富管理上，而非放在了低價占領市場，“在證券市場業務創新和互聯網金融的影響下，券商從通道服務向財富管理轉型成為必然選擇。未來公司經紀業務的發展方向主要是建立以財富管理業務為核心，實現經紀業務的轉型升級；具體來說，要在繼續保持和堅守通道類業務穩定發展的基礎上，開拓兩融、質押式回購、金融產品銷售、投融資項目中介等資本中介或創新業務的規模發展。” 華泰證券：經紀模式被迫轉型/ 面對“萬二”、“萬三”的市場傭金率，以及層出不窮的新產品、新服務，投資者當然是非常歡迎，而券商們的心情卻是復雜的。 《每日經濟新聞》記者經過采訪后發現，無論是早已布局互聯網金融的華泰證券，還是尚能維持高傭金率的西部證券，均認為未來券商經紀業務面臨新的挑戰和競爭，行業格局將進一步發生變化，特別是滬港通即將開閘的背景下更是如此。 華泰證券經紀業務總部人士對《每日經濟新聞》記者明確表示，目前證券行業正處在打造新生存模式的起點，券商經紀業務也面臨著全新的發展環境，不能單純地看待它給公司帶來的單一業務收入上升和下降。 “一方面，一系列資本市場改革創新措施正在推動國內市場越來越快地與國際成熟市場接軌，這些變化必然給證券行業帶來前所未有的挑戰和沖擊，市場對全業務鏈金融服務的需求更加旺盛。此外，互聯網金融向金融行業的進軍，也開始倒逼金融行業的轉變。從上半年的實際運行情況來看，通過融資融券、股權質押融資、產品銷售、收益權互換等多種業務方式為客戶提供更多財富管理和風險管理的選擇，改變了過去過于倚重通道業務的模式，總體業務結構得到優化。”