每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

基金子公司的風險開始點狀暴露，上周連續(xù)有多家基金子公司項目曝出問題，并直接導致產(chǎn)品違約，付息逾期。今年以來，已經(jīng)有4家基金子公司產(chǎn)品曝出問題，2只產(chǎn)品出現(xiàn)付息逾期的情況。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，基金子公司運作一年半時間后，管理規(guī)模一路狂奔至萬億元以上，然而其背后自主管理能力薄弱以及風控缺失的矛盾越來越凸顯。據(jù)悉，基金子公司業(yè)內(nèi)正在籌備獨立的行業(yè)協(xié)會，未來會加強信息共享和行業(yè)自律、規(guī)范。

子公司產(chǎn)品連續(xù)出現(xiàn)違約/

8月11日，“華宸未來-湖南信托志高集團專項資產(chǎn)管理計劃”向投資人發(fā)布第三次臨時公告，稱“現(xiàn)因融資人生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，并正在進行資產(chǎn)重組，未能在付息日支付第一年利息，從而相應的信托計劃未能進行收益分配。鑒于目前項目的實質性風險狀況，已經(jīng)觸發(fā)信托貸款提前到期的條件。”

該資管計劃一期于2013年7月16日成立，二期于2013年7月31日成立，規(guī)模為3億元，今年7月已經(jīng)到了付息日，兩期計劃的第一年年度利息分別為1458萬元和1840萬元。

兩期華宸未來資管計劃均通過安徽國元信托所設立的單一資金信托計劃，定向投資于湖南信托發(fā)起設立的 “淮南志高動漫文化產(chǎn)業(yè)園項目貸款單一資金信托”，向融資人淮南志高動漫文化科技發(fā)展有限公司（以下簡稱淮南志高）發(fā)放信托貸款。由于淮南志高未經(jīng)批準非法占用土地被行政處罰，志高歡樂園項目早在去年12月就已經(jīng)停工。

目前，該項目涉及的華宸未來資產(chǎn)、湖南信托、國元信托三家機構為擔責問題相互推諉，而由于華宸未來資產(chǎn)負責產(chǎn)品銷售，因此也面臨更多投資者方面的壓力。

就在此后一天，金元惠理子公司 “金元百利”和萬家基金子公司“萬家共贏”曝出發(fā)行的資管產(chǎn)品被卷入一家地產(chǎn)私募基金和開發(fā)商借新還舊、滾動融資所做的“局”。

被同一人控制的兩家地產(chǎn)基金“吾思基金”和“景泰基金”，先后與金元百利和萬家共贏合作開發(fā)了資產(chǎn)管理計劃。今年6月，萬家共贏發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)計劃的資金沒有按照約定用途，而是劃到了與金元百利一只資管產(chǎn)品相關聯(lián)的賬戶，涉及資金5.9億元，目前已被凍結。

兩家基金子公司因為5.9億元資金的歸屬而大打“口水仗”。金元百利發(fā)行的 “金元惠理吾思基金城中村及棚戶區(qū)改造專項資產(chǎn)管理計劃”第1期本應于今年8月12日首次付息，約800多萬元。但由于該項目本身沒有現(xiàn)金流，補充還款來源的公司在出事后資金也被查封，因此該產(chǎn)品首次付息將會逾期。

加上今年5月財通基金子公司財通資產(chǎn)旗下的“光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃”兌付危機，今年已有4起基金子公司資管產(chǎn)品 “遇險”的案例。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，還有一些基金子公司產(chǎn)品也曾出現(xiàn)局部風險暴露，例如融資方出現(xiàn)資金緊張，工人發(fā)不上工資、項目停工等問題。而這些問題產(chǎn)品大多指向房地產(chǎn)開發(fā)融資性產(chǎn)品。

基金子公司業(yè)務的膨脹期是始于2013年下半年，目前產(chǎn)品開始陸續(xù)進入兌付或付息期高峰。“有一大半是房地產(chǎn)信托或實際用途是房地產(chǎn)企業(yè)融資的項目，跟信托公司是一樣的。”有信托公司人士表示。

管理規(guī)模為注冊資本四百多倍/

此次金元惠理子公司的產(chǎn)品曝出問題后，其總經(jīng)理吳自力坦承，“我們這次也會付出巨大的代價，打官司可能都要花幾千萬。”

基金子公司資本金少，而撬動的資產(chǎn)巨大，因此一旦出現(xiàn)一單問題產(chǎn)品，對于基金子公司而言都是難以承受的風險。前一年賺到的幾千萬收益也可能因此付諸東流。

從2012年11月首家基金子公司設立至今，一年半的時間，子公司產(chǎn)品狂飆突進至萬億規(guī)模。

2013年6月30日，證監(jiān)會核準設立的基金子公司還只有38家，管理規(guī)模約1500億元。截至今年3月底，共有67家基金公司成立了子公司，其中60家子公司開展了專項資管業(yè)務，管理賬戶4186個，管理資產(chǎn)1.38萬億元。值得注意的是，這67家基金子公司平均注冊資本為4820萬元，總注冊資本為32.3億元。基金子公司全行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模是公司注冊資本的四百多倍。

在這上萬億的管理資產(chǎn)中，有一大半是通道類產(chǎn)品。有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，大部分基金子公司通道產(chǎn)品占比達到60%、70%，而一些銀行系子公司通道產(chǎn)品的比例更高，“幾乎全是通道。”

此前，通道業(yè)務被認為有銀行兜底，風險較低，同時能迅速做大規(guī)模。然而近期暴露風險的三家基金子公司產(chǎn)品均為通道或類通道產(chǎn)品，基金子公司被牽涉其中難以撇清責任。

“我們公司總經(jīng)理一直對通道業(yè)務非常謹慎，這讓下面業(yè)務人員都很困惑。”上海某基金子公司人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“公司領導專門就此事發(fā)了內(nèi)部郵件進行說明，簡而言之就是不值得為收益不高的產(chǎn)品搭上母公司的聲譽。”

濟安金信基金評價中心發(fā)布的 《中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告》中總結，基金子公司通道業(yè)務風險包括幾個方面：第一，條款設計不當導致在通道業(yè)務中承擔超出通道應負責任的風險；第二，涉訴及聲譽風險；第三，未充分盡職調查的風險；第四，資金收付、文本簽署過程中的操作風險。

今年5月4日，證監(jiān)會下發(fā)了《關于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務風險管理的通知》，其中明確規(guī)定：“子公司不得通過 ‘一對多’專戶開展通道業(yè)務”、“子公司開展通道業(yè)務的，應當以合同形式明確風險承擔主體和通道功能主體，明確各方權利義務；應當建立合作方遴選機制，明確遴選標準和程序，對合作方的資質、信用狀況、管理能力、風控水平等進行盡職調查，審慎選擇合作方；子公司應當建立防范利益沖突機制，有效防范專戶產(chǎn)品與合作方及其管理的其他產(chǎn)品之間發(fā)生利益輸送，防止專戶產(chǎn)品發(fā)生內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格等違法違規(guī)行為。”

“吾思基金這個項目放到今天不可能作為通道業(yè)務在公司通過。”金元百利總經(jīng)理吳自力表示，“目前我們通道業(yè)務都按規(guī)定必須是‘一對一’，同時只對接金融機構。”

業(yè)內(nèi)正籌備行業(yè)協(xié)會/

基金子公司風控薄弱一直為業(yè)績所詬病，有業(yè)內(nèi)人士稱，一些銀行、信托公司風控通不過的產(chǎn)品就會轉手給基金子公司。

有消息稱，此次出問題的萬家和金元惠理基金子公司這兩款產(chǎn)品的代銷原本都由中行負責，后來因為風險問題在中行項目審批中沒有通過。但該說法未能得到中行方面證實。

據(jù)《中國基金報》報道，吾思基金在與萬家共贏合作之前在今年年初曾找過信托公司和上海某國企談合作，最終未能成行。

“按理說每個項目都應該派遣投后管理人員進行現(xiàn)場監(jiān)管，但很多公司人手跟不上，這方面很缺失。而且如果是通道業(yè)務的話，就會直接委托投資顧問進行監(jiān)督了。”基金業(yè)內(nèi)人士表示。

在吾思基金事件中，按道理吾思基金作為第三方機構，應該對融資方進行監(jiān)控，實際上卻成為開發(fā)商融資失控的推手。監(jiān)管缺失使得事件發(fā)生之初，基金子公司對實際情況一頭霧水。

“我們今年一方面在增加法務方面的人手，另一方面在對前期的業(yè)務做重新梳理。”某大型基金子公司人士告訴記者。此前基金子公司在風控問題上確實缺失嚴重，很多文件都不規(guī)范，現(xiàn)在正在逐漸“補課”。

此外，有業(yè)內(nèi)人士告知《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前業(yè)內(nèi)正在籌備獨立的行業(yè)協(xié)會，未來會加強信息共享，同時有助于行業(yè)自律和規(guī)范。

盡管監(jiān)管機構對基金子公司約束開始提升，基金子公司對風險容忍度也有所上升，但今年2季度基金子公司發(fā)展步伐卻仍未減緩。基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，基金公司非公開募集資金規(guī)模為1.51萬億元，較一季度末增長2500億元。