每經記者 周程程 發自北京

在上市公司所有權及經營權分離的情況下，如何使得員工發揮最大的驅動力，為上市公司及股東利益服務？

中國證監會上市公司上市部處長曹勇今日（9月2日）在“中國上市公司員工持股與股權激勵高峰論壇”上表示，可以通過實施股權激勵使上市公司董事、高級管理人員和核心人員能夠持有上市公司的股權，能夠從上市公司的成長中獲得他的應有的分享和收益。

據《每日經濟新聞》記者了解，此前已有上市公司結合自身特點進行嘗試，并提出了不同形式的員工持股計劃，成效也很明顯。其中也包括許多央企進行了實踐。

此外，值得注意的是，今年6月出臺的由證監會起草的《上市公司實施員工持股計劃試點指導意見》（以下簡稱“意見”）中沒有涉及稅收減免、稅收支持的措施。

對此，中國證監會副主席劉新華表示，稅收支持應該說是員工持股計劃內在要求，更重要的是應建立起包括稅收支持在內的制度安排，使員工持股計劃更加符合國際慣例，更有效調動員工的積極性。“這件事情我們還將進一步與相關部門溝通協調，推進相關工作。”

56戶央企實踐股權激勵

有關于員工持股，據劉新華介紹，員工持股是國際市場成熟的一個模式，員工持股計劃發自美國，作為企業鼓勵員工持有本公司股票的有效方式，在境外市場很普遍，并且模式也是比較成熟的。

“其特點主要有以下幾個方面：首先，這種計劃是一種激勵加獎勵的機制；其次這種計劃屬于長期的激勵機制，避免短期的投機行為；再次，這種計劃實施專業管理；最后這種計劃從境外來看，是依托于稅收優惠的制度安排。這就是說員工持股計劃在國際上屬于比較成熟的模式。”劉新華說。

并且，今年6月，證監會發布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），明確了上市公司員工持股計劃的基本原則、主要內容、實施程序、信息披露和監管等。

上市公司也對此進行了實踐。曹勇表示，截至2014年5月8日，共有581家上市公司推出股權激勵方案，一共設計方案773家，其中122家推出兩期股權方案，最多推出六期股權方案。

“從上市公司實施股權激勵來看，目前由于相關法律政策的要求，或者說相關法律的限制，限制性股票和股票期權仍然是上市公司激勵的主要方式。”曹勇說。

值得注意的是，據曹勇透露，目前處于初創期、成長期的創業版企業推出股權激勵明顯高于主板、中小板企業。

曹勇解釋說，這也是源于初創期成長期的企業內在經營模式或者內在的經營特點本身來說，還更多需要企業員工或者高級人員發揮核心作用，特別是輕資產公司，人本因素是決定性因素，在這種情況下中小板企業或者創業板企業推出股權激勵明顯高于成熟型企業。

此外，曹勇表示，近年來國有企業推出股權激勵的家數不到上市公司股權激勵家數的10%，而混合所有制企業民營企業推出股權激勵家數達到90%，這反應了在內在經營機制、體制方面的差異，以及監管政策對不同體制股權激勵的約束。

在更為具體的央企方面的數據方面，國務院國資委分配局調研員夏凡表示，截止到目前，先后有56家中央企業控股上市公司實施了股權激勵計劃，報經國資委批準并實施。這其中，境內上市公司是21戶，所占不多。境外上市公司前期相對多一點，有35戶。

“56戶占到中央企業控股境內外上市公司將近15%左右，當然在A股上市公司可能10%不到。”夏凡說。

據他分析，這可能跟初期嚴格規范有一定的關系，比較注意把握節奏，循序漸進審慎的進行試點，總體來看國有控股上市公司股權激勵工作進展平穩有序，實施制度規范，有效促進經營者的積極性，促進上市公司經營業績穩固提升。

市場期待稅收優惠

在現行員工持股實踐中，企業獲得了一些利好，并且發現了一些問題。

劉新華表示，通過員工持股計劃提出上市公司內在動力，使社會基金通過資本市場實現優化配置，將有助于提高資本市場服務實體經濟的效益。

此外，他認為，員工持股計劃有輔助員工的長期利益、改善公司治理的積極作用。員工通過參與持股計劃獲得公司的股份，一定程度改變股東的權力，可以有效監督和制約管理層的經營行為，對改善公司治理具有積極的意義。

對此，企業也有切身的感受。“在2012年時，我們相對第一期推出股權激勵的計劃，企業的股價當時有60%、70%的漲幅，我們業績翻番更多。我們上市以后到去年，我記得翻七、八倍。” 探路者證券事務代表陶旭說。

國務院國資委改革局處長郭子麗也表示，總體來看員工持股對推進國有公司制股份制改革，完善公司治理，激發活力等都發揮重要作用。但是不得不承認，如果員工持股方案設置不合理，或者操作不當也有可能成為阻礙企業長期穩定發展的障礙。

“甚至會導致官員交易和利益輸送造成資產的流失，造成少數人謀取暴利的手段。我們提到員工持股的確是一把雙刃劍，我們通過合理的制度設計充分發揮員工持股的優勢，同時有效規定他的風險。”郭子麗說。

并且，值得注意的是，目前《指導意見》沒有涉及稅收減免、稅收支持的措施。

對此，劉新華表示，目前市場對員工持股計劃是否有稅收優惠比較關注，市場的期待也比較明顯。根據境外市場成功經驗，員工持股計劃有效實施依托于稅收優惠的安排，各國盡管實行員工持股計劃不同，但是稅收優惠安排是基本的做法之一。“我們也一直在積極努力的爭取。”他說。

劉新華還認為，稅收支持應該說是員工持股計劃內在要求，更重要的是應建立起包括稅收支持在內的制度安排，使員工持股計劃更加符合國際慣例，更有效調動員工的積極性。

此外，在郭子麗看來，對于員工持股這樣的關鍵問題還需要從中央的層面出臺的文件，對于員工持股的導向、操作和管理等等進行系統全面的界定和闡述。目前正在按照中央的要求和工作安排，由國資委聯合財政部、證監會共同來推進這項工作，預計在明年正式出臺混合所有制企業員工持股的《指導意見》。

據劉新華透露，財政部已開始就金融企業提出員工持股計劃，正在起草辦理，征求相關意見。國資委也在積極研究推進混合所有制員工持股制度的安排。中國證監會將進一步加強與相關部門和單位的溝通協調，積極推動各類項員工持股計劃的順利進行。