證券時報記者 曾福斌

一邊是對文化傳媒板塊的集體爆炒，另一邊則是冷眼旁觀、冷靜對待。因為投資者特性及風格的差異，文化傳媒板塊在A、H股市場體現出冰火兩重天的局面。

北大文化產業研究院副院長陳少峰在接受證券時報記者采訪時稱，隨著滬港通的推出，兩地股市一體化，文化傳媒板塊的估值差距會有一定程度縮小，但是不可能完全趨同。

兩地估值冰火兩重天

按照行業分類，A股上市公司中，出版傳媒有44只個股，基本市盈率都是五六十倍，甚至逾百倍。以昨日收盤價計，估值最低的為華聞傳媒，動態市盈率20.52倍，其次是中南傳媒，動態市盈率20.90倍。最高的則是當代東方872.5倍的動態市盈率，其次是新華傳媒的245.87倍。動態市盈率超過100倍的個股達14只，另有4只則凈利虧損。

A股出版傳媒板塊中沒有股價低于5元的個股，昨日收盤價低于10元的個股僅有5只，分別為廣電網絡8.68元/股，出版傳媒9.69元/股，長江傳媒8.85元/股（停牌中），齊心文具8.12元/股，*ST傳媒7.13元/股。

H股上市公司中，傳媒印刷板塊有45只股票，數量與A股相當，基本市盈率在10倍左右。價格也遠遠低于A股市場，有29只個股價格低于1元，且有三只個股低于0.1元，分別是成報傳媒0.015港元/股，科地農業0.059港元/股，數字王國0.096港元/股。股價最高的電視廣播為48.850港元/股，但其動態市盈率僅為12.83倍。

對于造成這一估值差距的原因，陳少峰表示，國內市場相對港股，對政策更敏感，近兩年關于傳媒行業的利好政策不少；其次是國內傳媒市場具備更大的發展潛力，大家更認可國內傳媒股的發展前景。

更重要的是，兩地投資者投資理念及風格的差異，國內更多是炒概念，只要政策利好一出，整個板塊都漲，行業中的垃圾公司跟優質公司估值一樣；而港股投資者則不一樣，他們更注重公司本身價值、成長性、行業地位等，港股傳媒板塊中個股分化比較嚴重。可以說，港股投資者更看重公司內在價值，而境內投資者則更看重的是產業的外部環境。

滬港通將縮小差距

滬港通由中國證監會在今年4月10日正式批復開展互聯互通機制試點。滬港通總額度為5500億元人民幣，參與港股通個人投資者資金賬戶余額應不低于人民幣50萬元，滬港通正式啟動需6個月準備時間。

目前離滬港通正式實施的時間不遠了。陳少峰稱，滬港通能在一定程度上縮小A股、港股傳媒板塊的估值差距，但是不可能拉平估值，因為兩地投資者的特性是不一樣的。內地的投資者到了港股市場不可能完全按照A股的投資思路來操作，同樣的，境外投資者到A股投資，也需要適應國內的投資風格，這是個博弈與融合的過程。

陳少峰同時指出，目前A股傳媒板塊風險明顯偏高，在向好趨勢中，投資者往往只看到了好的一面，而忽略了存在的風險。如影視行業，具有受政策、行業周期性、業績不穩定等諸多風險影響。

而港股則不一樣，對于優質公司，如騰訊，給的估值也不便宜，但對于一些傳統又沒有轉型想象空間的傳媒股則估值非常低。

值得一提的是，與文化傳媒等板塊估值A股遠高于H股不一樣的是，一些傳統藍籌股的H股估值遠高于A股，這一差距在滬港通實施后，相信也會有新的變化。