昨日（9月15日），大盤全天窄幅震蕩，最終滬指小幅上漲7.19點，以2339.14點報收，創出近期收盤新高，不過依然沒有突破9月11日（上周四）盤中創下的2343.59點高點。

表面看，市場心態仍然穩定，個股炒作繼續熱鬧，雖然滬指只漲了不到10點，但滬深兩市漲停個股依然超過50只。從成交額來看，滬市成交1853.9億元，深市成交2227.7億元，連續幾個交易日兩市總成交額都在三、四千億元上下，這確實是十分難得的。不過，在這種繁榮的背后，市場的一些分歧仍然引起我注意。

首先，A股一直在高位堅挺，昨天滬指還創出收盤新高。但素有A股先行指標之稱的港股市場卻已連續調整數日。9月4日，恒生指數在25363點附近見頂，隨后連續6天下跌，昨天跌近1%。恒生國企指數跌幅更大，該指數9月5日在11440點處見頂，截至昨日也連跌6天。不過昨日下跌179.96點，以10834.73點報收，單日下跌1.63%，從頂點算起，跌幅已達5.3%。港股市場整體估值比A股要低一些，如今港股調整明顯，是否將對A股后市形成壓力？

除A股和H股近期走勢出現分歧外，市場對A股藍籌股自身估值也存在差異。昨天一條重要消息是，25家機構擬千億元入股中石化銷售公司。需要注意的是，此次交易中，中石化銷售公司的股權價值高達3571億元，是銷售公司4月30日凈資產644億元的5.55倍。相比之下，中石化A股目前的市凈率僅為1倍多，這到底反映出銷售公司估值過高，還是中石化整體市凈率太低？當然，僅看銷售公司這塊資產，其估值比中石化整體更高，這本身是合理的。但一個是5.5倍，一個僅有1倍多，差距還是大了點。要么是擬入股中石化銷售公司的機構盤算錯了，要么是中石化上市公司估值偏低。

產生這種差異的核心原因是什么？正是國企改革。說到這里，不妨看看四川本土上市公司四川長虹（600839，前收盤價4.33元），去年一度已淪為1元股，今年卻在市場對國企改革的憧憬下被大幅炒高。我個人認為，這或許反映出的是國企改革紅利，也是國企大藍籌未來值得的一個重點。總之，對于后市，我感覺港股的提前調整，對A股還是有一定壓力，這必須謹慎。不過，國企改革的強烈預期，也正是支撐當前A股相對更為頑強的因素。

9月15日，上海市政府網站發布了《進一步促進資本市場健康發展的有關意見》，要求把握自貿試驗區建設重大戰略機遇，不斷提升上海資本市場開放水平。這對于上海國企改革概念股也被認為是間接利好。 （張道達）

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