每經編輯 每經記者 尚希 發(fā)自北京    

每經記者 尚希 發(fā)自北京

持續(xù)數(shù)年之久的中糧系地產業(yè)務整合藍圖，終于日漸明晰。

中糧置地控股有限公司（00207，HK。以下簡稱中糧置地控股）日前發(fā)布公告稱，公司于2014年9月12日訂立收購協(xié)議，以124.6億港元的價格，收購主要從事開發(fā)、經營、銷售、租賃及管理“大悅城”旗艦品牌項下綜合體項目，即擁有位于北京、上海、天津、煙臺及沈陽的六項綜合體項目組合。

蘭德咨詢總裁宋延慶在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“大悅城經營狀況一直是比較好的，如果注入香港上市平臺，通過評估物業(yè)增值，對于上市公司的業(yè)績會有極大的促進。”

而對于目前多家公司都存在的雙地產業(yè)務平臺，宋延慶直言，集團內部住宅與商業(yè)的產業(yè)協(xié)同是關鍵問題。

六綜合體項目裝入在港上市公司/

中糧置地控股公告顯示，于2014年9月12日，與中糧置地有限公司、亮翠有限公司及妙稻有限公司訂立收購協(xié)議。據(jù)此，中糧置地控股同意購買，而中糧置地及亮翠各自同意出售各自目標公司全部已發(fā)行股本及股東貸款，總收購代價為124.6億港元。

至此，中糧置地控股將全資擁有這六個大悅城項目，分別是北京西單大悅城、沈陽大東區(qū)大悅城、北京朝陽大悅城、上海大悅城、天津大悅城及煙臺大悅城等項目及其項目公司。此外，其還擁有北京中糧廣場、北京安定門項目及上海中糧大廈等項目的非控股權益。

這意味著，目前中糧集團旗下已開業(yè)運營的大悅城項目，都將注入在港上市平臺——中糧置地控股。

為了打通上市之路，中糧集團很早之前已開始籌備。早在2011年，中糧集團董事長寧高寧曾表示，中糧集團籌備分拆旗下的商業(yè)地產，計劃在香港或A股上市，并表示看好中糧商業(yè)地產未來的租金前景。

一直到去年9月，中糧集團注資香港殼公司僑福企業(yè)最終敲定，收購總代價為141.67億港元。完成注資后，中糧集團的持股量將增至75%。

僑福企業(yè)公告稱，注資后的僑福企業(yè)將成為中糧集團的境外上市平臺，擁有其綜合體及其他商用物業(yè)，將擁有強大實力為物業(yè)開發(fā)籌集資金。完成此次注資后，僑福企業(yè)正式更名為“中糧置地控股”。

據(jù)中糧集團對二者的定位，中糧置地控股是以發(fā)展大悅城為品牌的商業(yè)綜合體平臺，包括酒店、旅游地產等，未來業(yè)務重點是商業(yè)地產；中糧地產則以住宅地產為主。

據(jù)《每日經濟新聞》記者了解，自去年10月份以來，中糧就曾展開了托管大悅城的工作。在8月27日，中糧置地控股在香港舉行的2014年中期業(yè)績會上，中糧集團副總裁、中糧置地控股董事長周政曾表示，自去年托管后，目前這些資產已順利劃轉到香港上市平臺——中糧置地控股。

“將大悅城的資產注入在港上市的平臺，無可厚非。對于中糧集團來說，香港上市平臺對于資產評估的增值，可以對其收益帶來積極作用。而近幾年中糧集團旗下的地產業(yè)務收獲的成績單并不十分亮眼。”一位不愿具名的分析人士對 《每日經濟新聞》記者如是說。

不排除用并購等拓展大悅城項目/

“大悅城”一直都被視為中糧集團在商業(yè)地產方面的代表作，而大悅城未來的經營運作方式也成為眾人關注的焦點。從目前此宗收購來說，已經開業(yè)運營的大悅城項目已由中糧置地方面負責，但根據(jù)之前中糧集團計劃未來5-10年全國拓展的20個大型商業(yè)地產的規(guī)模來看，剩下的項目如何運作更為關鍵。

昨日（9月15日），中糧置地控股相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，根據(jù)中糧集團向中糧置地控股授出的認購期權，本次注資收購了認購期權范圍內的全部大悅城項目。“目前，中糧置地控股在深圳尚無大悅城項目，未來公司將積極探索，協(xié)調內外部資源，尋求可能的機會。”

對于未來中糧置地控股會否加入其他大悅城的開發(fā)建設中，上述相關人士表示，未來中糧置地控股將積極關注公開市場土地招投標信息，進入大悅城開發(fā)、建設、運營及管理的全過程；同時不排除并購或尋求股權合作等形式進行輕資產拓展方式發(fā)展大悅城項目。

伴隨著中糧集團海外上市平臺的拓展，旗下的地產業(yè)務也基本完成了A+H的戰(zhàn)略布局。雖然這被很多房企視為理想格局，但在集團內部，無疑也存在平臺之間業(yè)務交叉協(xié)同的難題。“特別是商業(yè)物業(yè)開發(fā)，根據(jù)現(xiàn)在的土地出讓肯定都包括配套的公寓等住宅開發(fā)，這避免不了兩個平臺的同時介入，也許之前劃分的都比較清楚的，但很可能走著走著就不清楚了。”在宋延慶看來，這樣的案例發(fā)生在很多擁有雙平臺的房企身上。

宋延慶同時表示，受制于內地融資環(huán)境的嚴峻，目前包括中糧、綠地、金地、方興以及萬達，都在尋求將持有型商業(yè)地產管理公司獨立上市，A+H的組合也會成為行業(yè)趨勢，但關鍵問題就在于雙平臺的協(xié)作。

“商業(yè)物業(yè)從凈利潤的角度、稅務籌劃的角度如果是先持有，就可以少繳納所得稅。不過，持有的時間一長，租售比的不合理也會導致不賺錢，所以2~3年后賣給上市公司，也相當于資產證券化，而上市后通過評估資產增值。”宋延慶進一步說道，商業(yè)項目的住宅開發(fā)以及商業(yè)持有部分，需要在兩個平臺之間交叉協(xié)作，“最關鍵的就是集團內部住宅與商業(yè)的產業(yè)協(xié)同問題，是否能夠妥善處理。”