柳川每經記者劉明濤 一邊是雷雨交加、傾瀉暴跌；一邊卻是風和日麗、獨立上漲。昨日（9月16日），在滬指大跌1.82%的背景下，低價股特別是1元股的單邊暴漲，成為A股一道獨特的風景。以馬鋼股份和山東鋼鐵收盤價突破2元為標志，A股又一次告別了1元股的時代。 在A股過往歷史上，有兩次1元股消亡的情況，巧合的是，這兩種情況出現之后，均有一波大牛市席卷而來。如今歷史重演，A股能否復制過往的精彩？ 昨日（9月16日），在滬指大跌的背景下，馬鋼股份（600808，收盤價2.02元）、山東鋼鐵（600022,收盤價2.03元）漲幅均超過5%，收盤時股價全部突破2元大關，這也宣告了A股市場又一次告別1元股時代。 1元股暫時消亡 在股指出現大幅下挫的情況下，低價股昨日上演逆襲。 馬鋼股份、山東鋼鐵分別大漲5.76%和6.28%，雙雙宣布“脫1”，中國中冶（601618，收盤價2.31元）、中國一重（601106，收盤價3.01元）則強勢漲停。隨著低價股持續上漲，至此，A股市場上的“1元股”消失殆盡。 《每日經濟新聞》記者統計發現，截至今年6月20日，A股市場總共有12只1元股。其中以*ST南鋼、酒鋼宏興、華菱鋼鐵為代表的鋼鐵股9只，交通股海南航空，造紙股山鷹紙業、房地產股美好集團，若統計股價在2.5元以下的個股，可以發現鋼鐵和交通運輸板塊成為主力軍。 值得關注的是，這一波鋼鐵和交通運輸兩個“冷門行業”的逆襲上漲，始于今年6月20日前后。昨日收盤價在3元以下的股票共有20只，《每日經濟新聞》記者統計發現，其中*ST南鋼的累計漲幅最大，自今年6月20日到昨日收盤，其累計上漲48%；武鋼股份的漲幅最低，為17%，處在漲幅中位的股票為吉林高速和馬鋼股份，分別上漲32.6%和32%。在這20只股票中，鋼鐵股的漲幅普遍居前，在漲幅前10名中，8只為鋼鐵股，交通股僅占1只；而在漲幅后10名中，6只為交通股，鋼鐵股僅有3只。 低價股受青睞的三種解釋 以鋼鐵股和交通股為代表的低價股為何能夠突然大幅上漲？《每日經濟新聞》記者通過多方采訪發現，目前市場對這一現象的解釋，主要有“混改春風論”、“超跌反彈論”和“估值洼地論”三種。 在持“混改春風論”的投資者看來，隨著今年年初新一輪國企改革浪潮加速推進，迄今已先后有超過20個省市出臺了國企改革方案，國企改革概念股的表現風生水起。國企改革除了帶來接連不斷的資產重組題材外，混合所有制改革還將優化原來國有企業的治理結構，提升國有企業的效率，將為國有企業提供內生性增長動力。 北京東方井岡投資中心總經理兼投資總監胡偉東則持“超跌反彈論”。他對《每日經濟新聞》記者表示，“鋼鐵行業的基本面并沒有改善，近期的上漲屬于超跌反彈。從期貨的走勢能夠清晰看出，煤炭、有色、鋼鐵現在屬于超跌反彈。螺紋鋼期貨前幾天還在創歷史新低，和股市里的鋼鐵板塊是背離走勢。不過，鋼鐵板塊的這種背離上漲還會持續，但時間不會很久，在可預見的1~2個月內，鋼鐵板塊即會見頂。” 深圳市圓融方德投資管理有限公司投資總監尹國紅是“估值洼地論”者。他認為，“增量資金進入使得鋼鐵和交通等低價股形成了‘價值洼地’。同時，鋼鐵股的上漲還與投資者對于低價股估值預期變化有關系。以鋼鐵、交通為代表的低價股在前期的下跌已經充分吸收了基本面，同時大家預期鋼鐵股的基本面不會更差。同時，鋼鐵業在前幾年已經整合過了。相比鋼鐵行業，盡管水泥和石油石化混合制改革的預期更強，但它們的絕對價格明顯不如鋼鐵股有優勢。” 尹國紅補充道，“對于交通股的上漲，由于去年和今年以來小盤股整體上漲，估值的比較效應加上基本面預期改善，最終拉動了交通股的上漲。” 《《《 史上兩次“消滅”1元股兩次迎來A股大牛市 每經記者劉明濤 昨日，馬鋼股份報收2.02元，山東鋼鐵報收2.03元，兩只鋼鐵股雙雙“脫1”也暫時宣告A股告別1元股時代。回首A股歷史長河，1元股的消失，往往會伴隨牛市到來，2005年至2007年大牛市無需贅述，2009年2月份的“脫1”也是單邊牛市的起點。縱觀兩次行情，如今A股市場既有相似之處，也有不同之處，而在今年政策不斷微刺激下，牛市起點似乎可以期待。 1元股“滅亡”史 A股最美好的時代，也許就是2007年“5·30”之前，市場資金瘋狂炒作，將滬深兩市5元股清除，不過，此前A股還經歷了一段低迷期。 據數據粗略統計，在2001年至2005年的漫長熊市中，A股市場1元股最多達到167只，跌破1元的“仙股”更是有近40只，可以說，這樣的數據也見證了A股當時的衰落。 不過，隨著股改的到來，第一次消滅1元股的行動也悄然開始。2005年9月前后，資金大規模介入1元股，當時，投資者對剛剛從998點反彈起來的大盤走勢還不太看得清，低價股自然成為關注焦點，在憧憬牛市來臨之際，消滅低價股成為增量資金的首要目標。 而在2009年，經歷了2008年熊市的A股，再一次重復了消滅1元股的美好故事。 當2008年4季度政策出臺4萬億投資計劃后，A股市場從2008年11月~2009年2月經歷了一波緩慢反彈行情，A股主板市場先后有4只個股創出歷史新高，且有100多只個股股價漲幅超過100%。值得注意的是，在2008年末，1元股最多達到60多只，不過隨著市場的轉暖，1元股逐漸消失，2009年2月4日，隨著*ST廈華突破2元，當時1元股宣告全部消滅，也成為當年單邊牛市的一大起點。 牛市均系政策刺激誘發 《每日經濟新聞》記者注意到，不論2005年還是2009年，抑或現在的2014年，1元股的消滅，總是伴隨政策的刺激展開。 2005年，證監會下發了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，正式啟動股權分置改革試點工作。當時國家讓上市公司的大股東拿出公司30%左右的股份，補償給二級市場上買入公司股票的股民，然后大股東的原始股才可以在二級股票市場上分批上市，從而使上市公司和股民成為一個利益和風險共擔的共同體，吸引了大量資金爭先恐后進入股市。 2008年11月，國務院常務會議上出臺了4萬億元擴大內需政策，其中有5項與建材行業密切相關，分別是加快建設保障性安居工程、農村基礎設施建設、鐵路公路和機場等重大基礎設施建設、生態環境建設、地震災區災后重建等，這也帶動了水泥股、鋼鐵股等建材板塊出現了集體瘋漲，最終令1元股消失。 今年，各地國企改革政策的陸續發布使得國資改革概念熱度逐步升溫，市場普遍認為鋼鐵行業是國資改革的主要戰場之一，近期鋼鐵的爆發便印證了這一點。 另一方面，業內人士也指出，交通運輸行業整體發展也孕育著新機會，現有交通運輸行業存在兩個整合方向：一是集團內部資產整合上市，另一個是同一業務跨集團跨公司的整合。在集團整體上市框架下，上市公司大股東有明確承諾的企業整合的確定性高，且資產整合實現整體上市有利于解決關聯交易和同業競爭，進而提升企業運營效率。這同樣是低價交通運輸板塊近來大漲的邏輯。 當前流動性相對偏緊 2005年股改推出后，QFII熱情高漲，還強烈要求提高額度。當時，QFII一方面積極向客戶宣傳股改的投資機會，一方面積極買入股改的股票。事實上，在股改推出元年，市場新流入資金不斷增加，除了QFII以外，國內基金也是跑步入場，令行情可以一直持續下去。 而在2009年，銀行新增信貸出現激增，僅當年1月份，銀行新增信貸規模就突破了1.2萬億元，達到1.32億元，整個上半年新增信貸超過6萬億元。 信貸激增的同時，股票型基金也是密集發行。2009年2月初始，就有6只新基金成立，募集總額達到了128.59億元，這意味著將給市場帶來逾百億元的增量資金。 不過，如今的A股市場流動性，并沒有前兩次牛市啟動前那么好。今年以來，A股一直受制于IPO發行抽離二級市場資金的情況，一旦有新股發行，市場資金面便趨于緊張，在沒有增量資金持續進入的情況下，目前A股資金面與當年相比，顯得相形見絀。 市場人士指出，新一批的IPO又將進行，必定對市場的資金面形成一定的干擾，再結合月底銀行業的季末攬存等慣例，9月下半月市場整體的資金面將不容樂觀。 不過，從歷史情況來看，1元股的消滅，總是伴隨著一輪行情的開啟，昨日1元股再度被“殲滅”，縱使短期有回調風險，未來行情依然值得期待。 《《《 1元股消失意味牛市再啟？私募激辯行情多空 王耀龍每經記者劉明濤 牛市初期要消滅低價股，尤其是1元股，消滅1元股往往作為牛熊分界的一個市場標準。昨日股指出現大跌，但以鋼鐵為主的低價股逆市上漲成為兩市的一大特點，低價股大漲后，A股市場又一次出現消滅1元股的現象。在這之前，A股曾有兩次消滅1元股的案例，而這兩次都引發了一波牛市的誕生。如今歷史重演，A股能否迎來一次牛市？ 昨日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）邀請到神農投資總經理陳宇、深圳市挺浩投資管理有限公司董事長康浩平以及廣東澤泉投資董事長辛宇，他們對1元股被消滅的市場現象給出了自己的看法。 牛市消滅低價股是A股規律/ NBD：昨日市場股指出現大跌，但是以鋼鐵為主的低價股逆市上漲成為一大特點，我們注意到，昨天低價股大漲后，A股市場已經沒有1元股，對于這個現象，各位如何看待和解讀？ 康浩平：這是牛市特征，牛市特征就是先消滅低價股。2007年說消滅3元股、5元股、10元股，那時牛市就結束了。現在來看就是牛市初期，炒低價股，容易賺錢。 辛宇：每輪牛市都要消滅低價股，這是A股的規律，延續至今不曾改變。牛市里所有股票都會漲，過去牛市的時候都這樣，成長股漲高了之后，低價股上漲是很正常的現象，是好事，鋼鐵、ST股票在補漲，說明市場的熱度在提升。股民的交易行為學，喜歡便宜的東西，這個傳統還在，一般來說鋼鐵等低價股上漲都是在階段行情后期的突出表現。 NBD：A股曾有兩次鮮明的消滅1元股的案例，一是2005年9月，二是2009年2月，這兩個時點之后都是一波牛市，如今A股市場1元股再次消滅，是否意味著A股會迎來一次慢牛？ 陳宇：A股震蕩向上是長期趨勢，其中的核心原理是全社會的資產從房地產向股權方向配置。另一方面，A股可以長期給投資人產生長期回報的公司還是很少，3000家公司里有2000家是不賺錢的，因此股市很容易炒過頭。這時如果經濟數據不好股市就會退潮，但資金總量畢竟有那么多，投資需求還是很旺盛的，當市場跌到一定程度或者股票供給增加以后又會漲回去。我覺得A股長期是震蕩向上，慢慢走牛的，中短期的波動也在所難免。 康浩平：現在大盤的下跌就是牛市特征，牛市特征就是緩漲急跌，所以牛市經常出現大陰線，熊市經常出現大陽線。 辛宇：這個很難說，A股慢牛行情很少。一般來說階段行情尾聲時會炒低價股、垃圾股，歷史上都是這樣的。 NBD：今年以來，首先低市值股票遭到爆炒，目前低價股又重新成為市場熱點，從中期來看，低價股行情是否會持續下去，未來還會出現消滅2元股，3元股這樣的現象嗎？ 陳宇：現如今，宏觀基本面還不是那么好，但股票供給是增加的，市場應該不會炒得那么瘋狂，還是一種震蕩向上的慢牛走勢。 康浩平：可能現在低價股還沒完全炒完，還早得很。2007年牛市的時候很多低價股翻倍、翻3倍、5倍的都有，現在的低價股一般也就漲個30%、50%，好一點的才翻倍，牛市開始階段市場偏好低價股，比如周期股；一旦市場向上，周期股會迅速反轉，現在周期股表現也沒那么好。現在說消滅低價股還早。 辛宇：中長期可能會，但短期有風險。后面出現消滅2元股，3元股的現象是有可能的。 政策面暖風將持續/ NBD：歷史上每次低價股行情的引爆，都離不開政策的刺激，如2005年的股改，2009年的四萬億投資，今年的國企改革，綜合來看，你們對市場作何判斷？能否深度剖析下市場的政策面、資金面的情況？ 陳宇：政策還是支持股市上漲的，但不是支持快速的、爆發性的、非理性的上漲，而是支持一個震蕩向上的慢牛的上漲。長期來看資金面還是正流入的，但流入的前提是有足夠產生可靠的賺錢效應的上市公司。如果大家都是抱著賭一把的心態，那么這輪上漲長久不了。 康浩平：中國股市熊得太久了，比如銀行股P/E才三四倍，但業績非常好，股市總體估值很低；現在經濟數據不好，但股市可能先于經濟數據作出反映；還有就是無風險利率的下降，國債收益率下降，很多投資產品看到股市的賺錢效應，現在開戶的投資者越來越多了，越來越多的資金進入股市，這是個正回饋。市場會有輪動，現在炒小盤股、低價股，以后肯定會炒藍籌股的，炒藍籌股時指數就起來了。 NBD：昨天申銀萬國研報建議大家火速撤退，對此你們如何看待？ 陳宇：在現在這個時點上，悲觀和樂觀都不可取，不能過于樂觀也不能過于悲觀。 康浩平：2007年“5·30”的時候指數已經翻了N倍了，指數從1000多點漲到3000多點，很多小盤股漲了5倍10倍，現在小盤股才漲30%。現在還早得很，因此申萬這種說法是錯誤的。申萬是看到現在經濟數據不好，但經濟數據好的時候股票也有跌的時候。美國的經濟數據就好么？但美股已經漲了很多了，我們現在的經濟數據不好，但股市同樣可能走牛，如果不是看好，現在怎么會有那么多資金進場呢？申銀萬國從經濟數據上判斷2007年“5·30”行情會重演，這是站不住腳的。 辛宇：我很少看券商策略，永遠都有多空分歧的，沒有意義，我覺得市場不會按照他們的策略走。我對于市場中線偏樂觀，短信偏悲觀。