細觀最近兩個月上市公司披露的定增公告，記者發現其間出現不少新臉譜：上市公司“自己人”、凱雷資本和紅杉資本等外資資本、“超實力”資管和民企大鱷等。當然，定增市場的火熱，也少不了機構、險資、蟄伏許久的大佬以及牛散等“明星”搶鏡

　　⊙記者 李小兵 ○編輯 吳正懿

　　資本改變市場，市場也在改變資本。

　　以往在定向增發中參與甚微的大股東，如今思維大變搶當“主角”。最新案例是，16日，國農科技宣布，擬向公司第一大股東和實際控制人及1位自然人定增不超過1600萬股，募資不超過2.14億元。

　　與此同時，外部資本也競相登臺“搶鏡”，通過定增通道參與上市公司資本運作：近兩個月里，凱雷資本、紅杉資本、中植系、保利龍馬、復星集團及大佬劉益謙等，紛紛亮相。

　　“之前外部資本帶給上市公司的新思想，已經使上市公司改變了想法，并最終將在市場中呈現出來。”有私募人士稱。

　　搶籌的“自己人”

　　大股東及自家人搶當“主角”參與定增，強化控制力和變相激勵是其背后的重要考量因素

　　出乎不少人的意料，近期，“自己人”大量接籌定增的案例在創業板中數量相對居多。據記者不完全統計，自7月1日以來，這樣的案例分布結構大約是，滬市4家；深市9家，主要集中在中小板(3家)和創業板(5家)。

　　福星曉程8月2日公告，擬向公司控股股東、實際控制人程毅非公開發行不超過1000萬股，募資不超過2.58億元用于補充流動資金。發行完成后，程毅的持股占比將由28.74%增至不超過34.70%。

　　無獨有偶。8月5日，沃森生物公告，擬向李云春、玉溪高新民間資本、深圳德潤天清投資和玉溪潤泰投資發行不超過1537.4萬股，募資不超過4.5億元用于償還銀行貸款和補充流動資金。本案中，李云春為公司董事長；玉溪高新資本為公司董事馮少全、監事會主席馬佳分別擔任董事長、總經理的企業玉溪地產的控股子公司；潤泰投資為公司高管投資注冊的合伙企業。

　　接踵而至。近期擬定增對象幾乎一水兒是“自己人”的公司還有隆華節能、千山藥機、回天新材、首航節能、金鳳科技、康緣藥業、國中水務等。

　　大股東及自家人包攬定增，這背后是怎樣的“語境”？強化控制力是一個重要因素。記者注意到，在上述公司中，多家公司大股東持股比例在20%以下，如銀輪股份、千山藥機、回天新材、沃森生物等。以沃森生物為例，半年報顯示，第一大股東李云春持股比例15.05%，第二大股東為公司董事劉俊輝，持股11.35%。在此次定增中，李云春認購數量不超過341.6467萬股，而參與認購的對象中，均未發現“劉俊輝”的介入。

　　更有趣的是隆華節能。該公司由四位同胞兄弟(李占明、李占強、李明衛、李明強)共同擔任控股股東、實際控制人，9月3日宣布擬向李占明(董事長)、楊媛(第五大股東、董事)及孫建科(總經理)三名對象非公開發行5800萬股，募資總額71108萬元。這意味著此前同樣持股均為13.1%的四兄弟，將打破持股平衡，是否暗藏著利益的再分割？

　　另外，這也是“自家人”抄底之舉。典型案例如國中水務。國中水務7月公告，擬向姜照柏、朱勇軍非公開發行合計不超過2.74億股，姜照柏認購2.48億股，擬定增價4.01元/股，募資總額11億元用于補充營運資金。資料顯示，姜照柏間接持有潤中國際28.66%股份，而潤中國際全資子公司國中天津持有上市公司15.62%股份；朱勇軍擔任上市公司董事長兼總裁。本次發行后，國中天津持股比例將降至13.14%，姜照柏將直接持有14.34%股份，從而成為控股股東、實際控制人。

　　但一年前，國中水務發行1.55億股定增股時，基金的認購價格是8.1元/股。市價高時機構捧場，市價低時自己包攬，不僅抄了底，而且增強了控制權。當然，國中水務也沒有讓機構們吃虧，隨著2013年間祭出的10轉15股方案，至今年6月解禁時，一眾機構也是賺頭不少。

　　高管參與定增也是變相的激勵。如康緣藥業、金風科技、首航節能、銀輪股份、回天新材、沃森生物等案例，高管多以資管計劃的形式成為認購對象。“顯然，上市公司自認為這是投資股票的時機。”私募表示。

　　機構追捧的邏輯

　　上市公司要籌錢，機構是最佳“合作伙伴”，尤其是那些曾經讓他們斬獲頗豐的老主顧

　　8月16日，當升科技宣布擬向嘉實基金定增不超過400萬股，募資5000萬元用于補充公司流動資金，鎖定期1年。半年報顯示，嘉實策略增長持有公司720萬股；但截至定增預案披露日的8月13日，嘉實基金累計持有公司股票871.85萬股。表明嘉實基金此前已在二級市場買入當升科技。

　　而陽煤化工的故事是，8月29日，公司宣布擬以3.86元/股的價格發行不超過51813.47萬股，募資不超過20億元，用于補充流動資金和償還銀行貸款。本次非公開發行的全部股票由公司控股股東陽煤集團所控制的陽煤金陵及其一致行動人金陵恒毅、金陵陽明認購。其中，陽煤金陵認購2.59億股，金陵恒毅認購1.3億股，金陵陽明認購1.3億股。

　　表面上看，此番認購者似無“外人”，但在陽煤金陵、金陵恒毅、金陵陽明中，王廣宇和其控制的金陵資本的出現，很有意味。網站介紹說，金陵資本是由一批資深的產業和金融領袖共同創辦，是一家專注于戰略新興產業的全周期專業投資機構。

　　記者查閱到，2012年，王廣宇曾表述過金陵資本的運作主模式：吸納上市公司成為金陵資本主要的LP，同時，金陵資本投資的項目也可以在獲取資本成長后，成為這些LP未來潛在的并購對象。陽煤化工的此番定增或許并不那么簡單。

　　從機構熱衷參與的定增來看，“名聲好”的公司大獲青睞。如太安堂和歐菲光。這兩家公司前一次定增都讓機構在平淡的市況下獲利不菲，因此，9月2日和8月29日太安堂和歐菲光順利完成定增，吸引了興全基金、廣東中科招商、招商財富資管、南京瑞森及博時、華安等六家基金、深圳創新投等力挺。

　　其次，“好看”的公司也是機構狂追的對象，如勝利精密、山河智能。7月16日，勝利精密完成定增，發行價8.12元/股(底價7.27元/股)，相當于詢價日(6月30日)收盤價9.09元/股的89折，長信基金、上銀基金、財通基金、東海瑞京資管及北京眾和成長投資中心獲配。機構們看中的，是看上去很美的“蘇州中大尺寸觸摸屏產業化項目”。而涉足無人機的山河智能，則是在價格倒掛的情況下完成詢價，7月9日，公司在北京千石創富資本、建信基金、民生加銀基金的捧場下完成定增。

　　據記者統計，在近2個多月的定增案例中，財通基金成為“大家”，它在中電遠達、北京城建、物產中大、天業股份、東北制藥、勝利精密、江特電機等公司都有亮相。

　　各類資本登臺

　　定增市場的火爆，引來外資、“超實力”資管、民企大鱷以及牛散等各類資本悉數登場

　　從參與定增的資本來源看，包括外資在內的各路資本一起涌現。

　　首先是外資趕場。8月27日，圣農發展宣布，擬向KKR中國成長基金全資子公司非公開發行2億股，募資總額24.6億元。兩天后的8月29日，萬科也宣布與凱雷投資集團簽署商業地產戰略合作平臺意向書。

　　出手的還有紅杉。8月25日，魚躍醫療稱控股股東向紅杉資本旗下基金深圳前海紅杉光明投資管理中心(有限合伙)轉讓公司7%股份，轉讓價為23元/股。此舉頗有些“化腐朽為神奇”的意味：將控股股東減持的“利空”，變成引進國際戰略投資者的“利好”。

　　8月12日，永輝超市宣布擬向亞洲零售巨頭The Dairy Farm Company, Limited(“牛奶有限公司”)定增8.13億股，募資56.92億元全部用于補充流動資金。

　　引發人們興趣的是，“超實力”資管也在A股亮相。8月15日，康得新公告，預計在未來3個月內，公司控股股東康得投資擬通過協議轉讓方式，向戰略合作方保利龍馬資產管理有限公司轉讓不超過其持有的公司6000萬股，轉讓價不低于25元。實施后，康得集團仍為公司控股股東，保利龍馬成為第二大股東。

　　“老法師”劉益謙也來了。8月26日，鴻達興業宣布擬向控股股東鴻達興業集團、國華人壽和潮商投資定增不超過1.31億股，募集資金不超過10億元。眼尖的投資者發現，國華人壽的掌舵者正是有著“定增大王”之稱的劉益謙。此前，北京城建8月22日披露的定增結果顯示，國華人壽也是認購方之一。

　　民企大鱷復星集團則顯露出對“混改”的興趣。8月15日，央企背景的中水漁業披露收購方案，其中將向戰略投資者復星產業、復星創富、復星創泓和復星惟實發行股份募集預計約6.81億元的配套資金。

　　之前，復星集團還出現在中山公用案中。8月9日，中山公用稱收到國有控股股東中匯集團的書面函件，中匯集團表示將以協議轉讓方式減持中山公用13%股權，最終與上海復星高科技(集團)有限公司達成一致。

　　熱熱鬧鬧的“大戲”中也沒能落下頭腦靈活的牛散們。7月18日，東北制藥完成定增，除了大股東之外，興業全球基金、平安大華基金、財通基金以及牛散胡關鳳等獲配。

　　此外，險資亦相當亢奮。8月19日，北京旅游的一則定增公告宣告了生命人壽的強勢入主。9月6日，遼寧成大宣布擬定增引入臺灣富邦人壽保險股份有限公司。