每經編輯 譚浩俊    

◎譚浩俊

因連續兩年虧損，今年中報披露之后，創業板公司中天龍光電、萬福生科、寶德股份先后連續發布退市風險提示公告。如果連續虧損3年，沒有ST過渡期，這3家公司將成為創業板首批暫停上市公司。

這些面臨退市的公司，正在想方設法“改善”業績，如并購重組、爭取大訂單等，以謀求在下半年扭虧為盈，避免退市。如果真的能通過這些手段，使業績得到改善，并實現扭虧為盈的目標，當然是令人高興的事。股市不是表演的舞臺，而是讓企業施展本領、讓投資者增加投資渠道的平臺。如果能夠在積極的努力下，使企業絕處逢生，并給投資者帶來新的投資機會，自然應當大力支持、積極鼓勵。

問題在于，這些公司要想實現扭虧為盈的目標，并不是一件容易事。從目前的實際情況來看，這些面臨退市風險的公司，無論從企業內部的情況還是外部情況來看，都缺乏有利條件。特別一些企業提出的并購重組計劃，更難讓企業在短期內產生明顯的成效。而留給這些公司的時間，則已經太短太短，一旦到期沒有明顯改變，也就只能先暫停上市了。暫停上市對企業帶來的負面沖擊和影響，是可想而知的。如果在以后的整改重整過程中，沒有具有足夠市場競爭力的技術和產品，要想恢復上市功能，重新得到投資者認可，非常艱難。

盡管如此，筆者認為，對創業板市場這些有退市風險的公司，還是要強化“硬”退市要求，切忌像主板市場一樣，利用一些外部因素和條件，就讓他們保留上市的資格，繼而使退市制度成為一種擺設。

首先一點，就是硬政策必須“硬”執行。按照創業板市場的有關規定，如果企業連續虧損3年，將沒有過渡期，而且不允許賣殼。此項政策，毫無疑問是主板公司所不能比的，是對企業具有致命約束力的。因為，主板市場的許多垃圾公司，正是在ST“崗位”上不停轉悠以及通過賣殼借尸還魂的。最直接的后果，就是讓投資者遭受巨大損失，讓市場秩序受到極大破壞。創業板市場作為一個新興市場，決不能讓這樣的現象再發生。對面臨退市的公司，必須做到硬政策“硬”執行，誰也別打借尸還魂的主意。

另一個需要注意的，就是別讓政府的有形之手干擾創業板市場的退出機制。眾所周知，在主板市場，不少企業得到了或多或少的補助，雖然補助的理由看起來都很正常，實質上，除少數企業之外，這在很大程度上扼殺了企業的創新創造能力。一家上市公司，如果需要靠政府補貼過日子，需要靠政府補貼扮靚業績，還有何競爭力可言呢？特別是創業板市場的企業，都被認為是具有良好市場前景和競爭力的企業，是要成為孵化平臺的，卻要政府補助來維持生存，那還叫什么成長型企業呢？即便應當給補助，也應當補貼于技術研發、產品培育等環節。如果面臨退市企業是因為政府補助而扭虧為盈，就不應當允許其暫停上市。這項規定，也應當“硬”執行。只有這樣，良好的退出機制才能建立。

當下，管理層正在大力宣傳價值投資理念，積極營造價值投資環境，如加快滬港通步伐、完善資本市場體系等。如果對垃圾公司不能“零容忍”，那么，價值投資的理念就不可能形成。從這個角度來講，對創業板面臨退市的公司，也需要“硬”政策、“硬”執行、“硬”退市，不給其搞變通的任何漏洞。

對那些雖然沒有達到退市條件，但業績也大起大落，或于上市時變臉較多的企業，也要加大監督與跟蹤力度，對其財務進行全面深入分析。尤其是政府補助這一塊，應當嚴格檢查，避免讓這些公司在市場興風作浪。

對此次創業板少數公司面臨的退市風險，一定要把條件“硬”起來，一定不能再采取變通方式讓這些已接近垃圾公司的企業留在市場，不僅為凈化創業板市場，也為主板市場退市制度的建立和秩序的完善提供良好借鑒。同時，可以有效地教育投資者，讓投資者在選擇投資目標時，也能夠更多地考慮價值投資問題，樹立價值投資理念。