每經編輯 每經記者 賈麗娟 郭夢儀發自北京、成都    

每經記者 賈麗娟 郭夢儀發自北京、成都

兩年的時間，普拉達（01913，HK）的皮包一再提價，但股價卻開始變得廉價。原因無他，普拉達的業績越來越不盡如人意。

9月19日晚間，普拉達發布的半年報業績令市場失望。截至2014年7月31日的半年度，收入微增1.3%至17.51億歐元，固定匯率增幅也僅4.5%；而集團凈利潤則大降20.6%至2.45億歐元，去年同期凈利潤為3.08億歐元。

對于下滑原因，普拉達表示是受到宏觀經濟以及匯率等影響所致，預計下半年的情況與上半年大體一致。昨日（9月22日），普拉達股價收盤下跌6.31%報48.25港元。

中投顧問高級顧問劉建修在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，普拉達的營收增長速度不足以支撐店鋪擴張的成本，是其業績增長疲軟的重要原因，在如今互聯網思維迅速發展、電商明顯搶奪實體店份額的情況下，企業仍然注重實體店的擴張，而沒有線上線下結合的思路，確實存在較大的風險。

受網購等兩大因素影響

9月19日，普拉達公布了其截至今年7月31日的中期業績，凈盈利為2.45億歐元，較去年同期下降20.6%。

此前，自普拉達2011年于香港聯交所主板上市后，公司交出的財務數據一直很漂亮。2011年，上市4個月的普拉達發布首份中報，2011年上半年凈利潤1.8億歐元，同比增幅為74.2%。2012年上半年凈利增近60%至2.86億歐元；2013年上半年凈利潤為3.08億歐元，同比增長7.7%。

“普拉達的業績下滑是可以預見的，但可能沒預計到有這么大的下滑幅度。”一位服裝行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，在整個奢侈品都不景氣的情況下，普拉達的情況一度在行業中算是比較好的。不過現在看來，在國內反腐風暴及零售低迷的情況下，普拉達很難獨善其身。

普拉達集團預計，2014年下半年的情況與上半年大體一致；雖然集團將推出削減成本措施，令邊際利潤有所改善，但利潤仍將繼續承受壓力，估計在中國及歐洲需求疲弱的影響下，未來一年增長會進一步放慢。

對于普拉達凈利潤下跌，劉建修在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，一方面是因為受到國內反腐的影響；另一方面，在其他企業迅速擁抱互聯網，開展互聯網營銷平臺的時候，普拉達依然主要注重實體店的發展，這一點也對企業整體業績有影響。

中國市場戰略需重新定位

在中國食品商務研究院研究員朱丹蓬看來，普拉達若想止住凈利下滑，最重要的是在中國市場的策略需有所改變，尤其是將產品定位從奢侈品下調到超高端產品（超高端是指比奢侈品低一檔次，比高端高一檔次），以滿足公款消費以外的消費者需求。

朱丹蓬對《每日經濟新聞》記者表示，雖然中國是奢侈品消費第二大國家，但是現在國內的消費群體發生了明顯變化，在超高端人群以及公款消費人群的兩大主要消費人群之中，原先的公款消費被抑制。“普拉達需要降低身價了。”朱丹蓬認為，負增長的凈利潤說明，普拉德的奢侈品定位在國內市場已無法支撐增長，普拉達應在超高端市場進行布局，通過超高端市場進入電商渠道，以適應中國市場的變化。

對于普拉達的前景，幾家投行的判斷大相徑庭。

巴克萊把普拉達目標價由46港元下調6%至43港元，維持“減持”評級，認為零售市道疲弱，將會令普拉達收入持續弱勢，相信下半年毛利仍然有壓力，把未來兩年每股盈利預測分別下調10%及8%。

摩根大通則維持“中性”評級，目標價46.2港元，指普拉達毛利率收窄，同時調低今年盈利及收入預測16%，相信股價短期仍會較弱。

仍然力挺普拉達的有瑞銀，其維持了普拉達的“買入”評級，目標價65港元 （此前為72港元），瑞銀認為，普拉達中期業績反映了第二季表現差，但下半年毛利率會有改善。