A股市場在經歷了9月初的大漲之后，近期呈現出漲跌互現的調整行情，大盤也在2300點關口止步不前。市場此前所積累的看漲情緒，在經歷近期的兩次大跌后受到打擊，機構券商也對股市未來走向發生分歧。專家認為，此輪股市上漲是受到投資者對改革充滿預期以及市場估值修復所驅動，短期出現階段性調整不會改變股市長期“慢牛”格局的形成，未來股市仍將在震蕩中持續上行。

呈現橫盤整理態勢

中秋小長假后，A股市場未能延續9月初以來的上行走勢，大盤在2300點上方開始調整，連續數日呈現橫盤整理態勢。然而，股市多空雙方的平衡被兩次大幅下跌所打破，大盤繼上周二大幅下挫1.82%后，時隔3個交易日后，本周一又再度大跌1.70%，市場做多信心遭遇打擊。不過，股市在本周二再度止跌企穩，上漲0.87%，回歸2300點之上。

事實上，A股本輪上漲行情從7月份開始到現在歷時兩個多月，大盤從2000點附近上漲至2300點上方，成為股市今年以來的最大一波行情。股市的持續上漲，既是市場對上半年中國經濟企穩向好的客觀反應，也是股市長期低迷之后“人心思漲”的表現。

在申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明看來，這一輪股市上漲，是在投資者對改革充滿預期，同時市場又比較低迷的基礎上形成的，本身具有估值修復的特點。而在行情運行中，改革題材的不斷強化構成了局部的結構性強勢上漲。

經濟下行或是主因

對于股市近期調整，市場普遍認為是經濟下行壓力加大所致，尤其是大盤出現大幅下挫，與8月份經濟數據低于預期有直接關系。

北京科技大學管理學院經濟貿易系主任何維達在接受本報記者采訪時指出，相繼出臺的經濟數據比預期稍微弱一點，會給投資者帶來負面影響。而且外圍市場近期也在調整，間接影響了A股市場。此外，港股通即將開通結構性調整的可能性比較大，創業板中小板漲的比較多需要調整，而前期受到一定影響的銀行、證券、房地產等板塊上漲過程中表現不太好，之后港股通需要這些藍籌股來帶動。此番調整也是為港股通以后股市進一步走強鋪墊基礎。

在桂浩明看來，市場經過前期上漲以后，確實需要有一個整理的過程。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為，在長周期慢牛中，經常性調整是一種新常態，比方，兩步一回頭，或是三步一回頭，都是很正常的。調整有利于市場整固、不斷前行。這正是經濟轉型、產業升級的宏觀基本面的集中反應。

未來呈現向上態勢

股市近期的持續調整，不但讓股民對市場產生擔憂情緒，機構券商也對股市走向呈現不同看法。今年以來一直看多的國泰君安認為，A股行情正在展開第三階段，市場應該對第三階段行情的幅度和持續性更加樂觀。而偏向看空的申銀萬國則指出，本輪反彈基本告一段落，接下來筑頂回調是主要趨勢。

對于市場多空雙方的不同觀點，桂浩明表示，這個行情應該沒有走完，而且隨著預期利率，央行還在繼續引導利率下行，在經濟數據回落的情況下，有關方面也在采取一些預調微調的政策。所以市場對于未來經濟的平穩有序發展和改革紅利的釋放還是有一定信心的，所以從中長期來看，市場應該還會有進一步向上拓展的空間。

何維達也指出，目前還有不少有利因素比如國家鼓勵中小企業、創業板上市融資；大多數券商、投資者對未來預期總體看好；以及中國經濟發展雖有所減緩，從整體上不會大跌，經濟逐步好轉等支撐股市“慢牛”格局不變。

董登新強調，當今中國不再片面追求10%以上的GDP高增長，而是將7%左右的GDP增長視為一種新經濟“常態”，或稱為中國經濟“新常態”。更重要的是這樣的新常態，不再是單一地依賴貨幣政策“放水”，或是投資與信貸的無度擴張，而是活化信貸存量、優化信貸結構，這已成為“保持定力”貨幣政策的新內核。在經濟新常態、新貨幣政策環境下，經濟轉型、產業升級成為了中國股市最重要的宏觀基本面。這正是中國股市進入長周期“慢牛”的堅實基礎與政策支撐。