南風股份：傳統核電業務拐點顯現，工業級3d打印突破在即

類別：公司 研究機構：安信證券股份有限公司 研究員：鄒潤芳，王書偉 日期：2014-06-13

HVAC 技術總包龍頭，核電行業明年將迎來大年

南風股份是華南地區規模最大的專業從事通風與空氣處理系統設計和產品開發、制造與銷售的企業，技術領先，在核電領域市占率較高，我們判斷公司傳統業務拐點已經顯現，近期李克強總理表態“適時在東部沿海地區啟動新的核電重點項目建設”，預計15年將是核電行業大年，南風股份將顯著受益。

工業級3D 打印設備進入安裝調試，或帶來業務跨越式增長

南風股份與王華明教授合資的南方增材，經過3年開發了國際首創高性能、短流程、低成本電熔精密成型(3D 打印)新工藝，該技術與傳統鍛造技術相比有革命性變化。目前該3D 打印設備已經進入安裝調試階段，首先期望核電領域拓展。我國高端鑄鍛件市場規模約200-300億/年。核島部分的高端鑄鍛件每年市場份額約20億。我們預計該技術今年突破是大概率事件，能夠為公司帶來跨越式增長。

收購中興裝備獲批，南方麗特克進展順利

5月23日公司收購中興裝備正式獲得證監會批復，中興裝備主營業務是為石化、核電、新興化工、煤制油化工等能源工程重要裝臵提供特種管件產品，與南風股份現有業務結合，將產生協同效應。子公司南方麗特克從事設計、制造和銷售有關PM2.5空氣質量控制的靜電除塵設備(ESP)，進展順利，有望成為業績新增長點。

投資建議：買入-A 投資評級，6個月目標價45元。我們預計公司2014年-2016年的收入增速分別為200.3%、21.9%、16%，EPS 分別為0.9元(備考)、1.11元、1. 3元，成長性突出；給予買入-A 的投資評級，6個月目標價為45元。

風險提示：

3D 產業化進程失敗，核電建設低于預期