每經記者 張靜    記者 畢華章    每經編輯 每經記者 張靜 畢華章 發自西安    

每經記者 張靜 畢華章 發自西安

昨日（10月9日），青海省龍頭國企——青海省國有資產投資管理有限公司（以下簡稱青海國投）發行總額70億元的短期融資券和中期票據。青海國投方面稱主要用于青海國投及其子公司償還銀行和補充營運資金。

事實上，截至今年3月底，青海國投的總負債已達到861.19億元。與此同時，截至2013年末該公司的存貨已超過50億元。

作為國內鉀肥生產規模處于絕對領先地位的青海國投，近些年業績的下滑亦深受其累。債券募集說明書稱，青海國投旗下氯化鉀產品平均售價已由2012年的2794.55元/噸跌至1904.22元/噸，至今年3月底，氯化鉀產品價格再度下跌至1715.34元/噸。作為其另一主營業務的特鋼板塊亦難逃價格下跌的命運。債券募集說明書顯示，2011年至2014年一季度，鋼材平均銷售價已累計下跌1452元。

兩大主要業務產品價格的下降直接影響到青海國投的業績。2011年至2013年該公司凈利潤分別為32.3億元、29.39億元、13.09億元，凈利潤2012年較上年下滑2.91億，2013年較上年下滑16.3億。

總負債達861.19億

青海國投成立于2001年4月，是青海省國資委出資設立的國有獨資有限責任公司。截至2014年3月末，青海國投資產總額為1918.76億元，是青海省資產規模最大的國有企業。

截至2014年3月末，青海國投旗下擁有鹽湖股份、西鋼集團、木里煤業等13家控股子公司，以及青海銀行等9家參股子公司。

公司的主營業務集中在鉀肥、特鋼及煤炭行業板塊。此次發行70億元債券主要用于青海國投及其子公司償還銀行和補充營運資金。其中，青海國投用于償還貸款的資金為45億元，子公司木里煤業和青海綠色發電用于還貸的資金分布為2億元和3億元。此外，青海國投和木里煤業將分別使用10億元補充營運資金需求。

青海國投此次之所以發行高達70億元債券，與該公司自身及其子公司對資金的急切需求密切相關。

青海國投財務數據顯示，截至今年3月底，該公司總負債為861.19億元，比上年末增加5.18億元。其中流動負債占總負債比例為32.57%，非流動負債占總資產比例為67.43%。

青海國投債券管理部相關人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，此次短期融資券與中期票據同時發行主要是考慮到資金成本和利用效率。“本來兩期債券是分開的，但是為了避免資金閑置，最后選擇都在（國慶）節后發行。”

51億存貨風險高企

產品價格下滑、負債規模逐漸增大之外，高居不下的存貨也是青海國投急需應對的問題。

隨著生產規模擴大，青海國投存貨亦快速增加。募集說明書顯示，2011年以來的最近三年，其存貨分別為29.6億元、36.63億元、50.45億元，至今年3月末更是高達51.12億元。

鉀肥和特殊鋼的生產與銷售是青海國投最主要的兩大業務板塊，《每日經濟新聞》記者梳理兩大業務子公司鹽湖股份和西鋼集團財務信息發現，2011年至2013年，兩家子公司的存貨合計高達28.29億元，34.34億元，46.44億元，占青海國投存貨的比例在九成以上。

以鹽湖股份為例，《每日經濟新聞》記者注意到，該公司2013年報披露，鹽湖股份當年資產減值損失較上年增加4.42億元，增加近3倍，造成這一損失的主要原因正是在于計提存貨跌價準備。

“2013年國內鉀肥市場維持波浪式下行，年初至年底，氯化鉀下行幅度在650元/噸附近。”中宇資訊鉀肥分析師張杰介紹，2013年鉀肥市場開局不利，從開年的最高點之后鉀肥價格一路下滑，雖然中間有小幅震蕩，但仍未能掀起波浪。

青海國投債券管理部相關人士表示：“各個公司對存貨問題是比較重視的，在產品結構調整方面也盡量注意。”