廣匯能源（600256）：最難時刻已經過去，后市可看高一線

來源： 招商證券  撰寫時間： 2014-08-28

事件：

公司公布了中報財務數據，實現銷售收入30.66億元，同比增長28.54%。歸屬上市公司股東凈利潤12.29億元，同比增長120.20%。扣除非經常損益后凈利潤為4.35億元，同比增長5%。合0.23元EPS，扣除非經常損益后合0.08元 EPS。

評論：

1、LNG業務存在隱憂，發展自營LNG加注站是解決問題的抓手

公司的LNG業務大約7成用于車用，2成用于工業。中石油上游提價導致LNG 大貨用戶利益受損，改車動力不足，短期內車用LNG市場承壓，打破目前的僵局可能需要公司自己大力拓展下游LNG加氣業務，公司LNG加注站完成立項65座， 2013年結轉在建的1 1座，完成收購站點2座，新開工建設22座，新投入運營站點6座。

2、煤炭板塊整體承壓，發展焦油深加工是打破僵局的關鍵

地銷一直是公司煤炭板塊盈利的關鍵，由于宏觀經濟持續低迷，焦油深加工產業發展偏慢，焦油價格有一定的滑坡。雖然目前公司煤礦周邊蘭炭廠數量眾多，但是在焦油深加工取得突破之前，仍不應過度樂觀。

3、哈密新能源向好態勢明顯，且存在進一步提升空間

由于部分設備缺位，哈密新能源上半年合計實現凈利潤3億元，但是隨著氮壓機以及膨脹機的設備就位，裝置有望進一步提升負荷，改善效益，我們預計四季度單月利潤應該過億。

4、廣匯最艱難的時刻已經過去，后市可看高一線

哈密一期已經具備進一步提負荷的能力，甲醇、煤炭以及焦油等產品價格年內逐步走高基本不存在分歧，傳統業務向好；油氣改革如火如荼，齋桑項目的資源價值可能借機內在化；延長集團懸浮床加氫即將試車，有望帶動市場對分質利用項目的關注；新疆是油氣改革的前沿陣地，作為標桿企業，理應享受溢價。

風險提示：分質利用項目的進展低于預期。