每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

隨著銀行理財回歸資產管理本質，結構性理財產品的發行數量正在快速增加。據普益財富數據統計，截至10月15日，全國各大商業銀行總共發行結構性產品2136款，超過去年全年1845款的發行量，增幅達到15.77%。

值得注意的是，與固定收益類產品不同，結構性產品的收益率并非以“預期收益率”的形式體現，而是“收益率區間”，至于最終的到期收益率，則由收益結構和掛鉤標的走勢決定。

多位分析師向《每日經濟新聞》記者表示，隨著利率市場化的步伐加快，在監管層的推動下，各大銀行也積極配合轉型。在此過程中，結構性產品、凈值類產品勢必成為未來銀行理財產品的主要發展趨勢。

或成銀行理財轉型方向之一

普益財富研究員陳晨表示，隨著結構性產品發行數量的增加，對應的收益結構也逐漸呈現出復雜化趨勢，由此引發的糾紛也不時發生。普益財富提供的一則案例顯示，安徽省馬鞍山市一投資者發現，其購買的結構性產品投資回報與承諾完全不符。該款結構性產品的掛鉤標的為“一籃子股票”，只有當日全部掛鉤股票的收盤價格在一定區間內，才會按一定的年收益率計算，否則當日收益為零。

陳晨表示，關于結構性產品的收益結構，現在并沒有一個統一的分類體系，從大類來看，結構性產品的收益結構可以分為兩類，即單邊收益型結構和區間收益型結構。

具體來講，單邊固定收益型結構是單邊型收益結構中最簡單的：設置一個障礙價格和一個觀察日價格，若觀察日價格≥障礙價格（或觀察日價格＞障礙價格），則到期收益率為A；若觀察日價格＜障礙價格（或觀察日價格≤障礙價格），則到期收益率為B；單邊浮動收益型結構相較之于單邊固定收益型結構，其最大的區別在于到期收益率由固定收益率和浮動收益率兩部分組成。固定收益率部分的計算相對簡單，最為復雜的是浮動收益率的計算。

依據不同的產品設計，浮動收益率的計算公式也有所不同；區間固定收益型結構與單邊固定收益型結構類似：設置兩個障礙價格，由這兩個障礙價格形成一個價格區間，在設置若干個觀察日價格（可能一個，也可能多個），根據觀察日價格落在價格區間的不同位置來獲得不同的到期收益率；區間浮動收益型結構與單邊浮動收益型結構類似，其區別在于，區間浮動收益型結構的浮動收益率部分其計算所依據的是價格區間，即障礙價格1和障礙價格2。

“今年以來，隨著利率市場化的步伐加快，在監管層的推動下，各大銀行也積極配合轉型。轉型過程中，結構性產品、凈值類產品勢必成為未來銀行理財產品的主要發展趨勢。原因在于，這類理財產品相較過去單一的固定收益類理財產品，它不再提供‘預期收益率’，這與銀行理財回歸資產管理本質的精神是一致的，并且促進了剛性兌付文化的打破。”陳晨稱。

銀率網理財分析師殷燕敏向《每日經濟新聞》記者表示，從目前的理財產品市場來看，多數銀行發行的產品以非結構性理財產品為主，而發行結構性理財產品的銀行家數明顯偏少。但隨著監管的加強及利率市場化的推進，國有銀行以及大型股份行已開始調整旗下理財產品結構，結構性產品和凈值型產品將成為銀行理財產品轉型的兩個方向。銀行理財產品也將逐步擺脫剛性兌付，成為真正的代客理財工具。

結構性理財品需一定投資經驗

值得注意的是，結構性理財產品的收益結構也漸趨復雜。

殷燕敏表示，結構性理財產品的復雜性主要表現在其收益結構，此類產品的收益主要取決于掛鉤標的走勢以及收益計算方法，這種復雜性可以表現為多個掛鉤標的、多個觀察期、多個障礙條件或觸發條件。通常，外資行的結構性理財產品收益結構設計更為復雜，而從掛鉤標的看，收益結構較為復雜的產品更多是掛鉤股票、指數、基金等權益類資產。

據銀率網10月23日提供的最新研報數據顯示，2014年三季度，有129款理財產品未達到預期最高年化收益率，其中有一款為信托類理財產品，其他全部為人民幣結構性理財產品。而未達到預期最高年化收益率的所有結構性理財產品中，超過一半是掛鉤指數的結構性理財產品；其次是掛鉤大宗商品和匯率的結構性理財產品；與此同時，掛鉤股票、基金、利率的結構性理財產品和信托類理財產品，未達預期最高年化收益率的產品較少。

殷燕敏表示，結構性理財產品與非結構性理財產品最大的區別，在于收益計算方法不同，其中，非結構性理財產品的收益取決于投資標的的收益預測。結構性理財產品的收益給出的是一個范圍值，預期最低收益和預期最低收益，在這個范圍之內波動均屬于正常?！般y率網的報告中提到未達預期最高年化收益率的結構性理財產品，也是指這些結構性產品沒有達到預期的最高收益率，而這些產品的實際收益率均達到了合同中約定的預期最低收益率?！币笱嗝舯硎?。

陳晨表示，隨著結構性產品發行數量的增加，對應的收益結構也逐漸呈現出復雜化趨勢，由此引發的糾紛也是層出不窮，購買更需謹慎。購買結構性產品時，務必要認清以下幾個要點：掛鉤標的、單邊/區間結構、浮動收益率計算方式。

殷燕敏建議投資者，基于結構性理財產品本身的產品屬性，其收益波動幅度較大，因此需要投資者有一定投資經驗。