每經(jīng)記者宋雙 剛剛過去的三季度，摩根士丹利華鑫基金及華商基金均取得了較好的業(yè)績，在市場上名列前茅。在權(quán)益類基金凈值普漲的情況下，大摩和華商何以脫穎而出？新鮮出爐的三季報(bào)披露了上述兩家基金公司的股票調(diào)倉路徑，更揭示了其后市思路——對于四季度態(tài)度均較為謹(jǐn)慎。華夏和嘉實(shí)等傳統(tǒng)一線大型基金公司卻相對樂觀，認(rèn)為具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 大摩華鑫：謹(jǐn)慎配置成長股 大摩系主動(dòng)型權(quán)益類基金平均收益達(dá)到22.81%，在市場上名列前茅。 其中，大摩多因子三季度凈值上漲31.28%。該基金是一只量化產(chǎn)品，而量化基金三季度的市場反彈中表現(xiàn)均比較靠前，顯示出了一定的投資優(yōu)勢。 大摩多因子股票倉位為84.03%，持倉行業(yè)分布較為平均。前十大重倉股為林海股份、通潤裝備、豐東股份、華伍股份、威爾泰、紅陽能源、福晶科技、同德化工、中科燃?xì)狻⒋笸ㄈ細(xì)狻；鸾?jīng)理劉釗表示，“我們對未來市場中長期看好。但是對于市場短期的判斷，我們觀察過去一段時(shí)間的成長股行情，基本面因子的表現(xiàn)乏善可陳，交易行為與分析師預(yù)期漸成主導(dǎo)，可見投機(jī)情緒較為濃厚，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板已處高位，風(fēng)險(xiǎn)暴露較高，故我們建議謹(jǐn)慎配置成長股，并密切關(guān)注超跌藍(lán)籌的階段性機(jī)會(huì)。”這也基本代表了大摩系對于四季度市場的基本判斷。 除大摩多因子之外，大摩主題優(yōu)選、大摩卓越成長、大摩量化配置、大摩資源優(yōu)選三季度凈值漲幅均超過20%。 同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，大摩系前三大持有行業(yè)為制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和批發(fā)零售行業(yè)。按持股市值排序，全系前十大重倉股為百視通、長春高新、新都化工、華錄百納、三聚環(huán)保、三泰電子、昆明制藥、康力電梯、科華生物和朗瑪信息，顯然是以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主。在“見頂”的思路之下，大摩或迎來一波調(diào)倉。 大摩系三季度重點(diǎn)增持9只股票，分別是新都化工、東風(fēng)科技、銀河電子、林海股份、通潤裝備、華帝股份、大楊創(chuàng)世、威爾泰和華錄百納，旗下個(gè)別基金對于招商銀行、民生銀行也略有增持。 大摩系減持的前十大股票為五糧液、海越股份、科大訊飛、湯臣倍健、三聚環(huán)保、康力電梯、貴州茅臺(tái)、昆明制藥、三泰電子和科華生物，其中五糧液和貴州茅臺(tái)幾乎拋售殆盡。 華商基金：四季度行情并不樂觀 華商系持有的前三大行業(yè)為制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)；進(jìn)入華商系基金三季度前十大重倉股的股票合計(jì)113只。持有基金數(shù)量最多的是華錄百納，旗下共8只基金重倉該股，合計(jì)持股數(shù)量1234.36萬股。以持股市值排序，華商系三季度前十大重倉股依次為恒生電子、聚龍股份、上海家化、兆馳股份、康恩貝、廣日股份、華夏幸福、奧飛動(dòng)漫、長春高新、七星電子。 國中水務(wù)為華商系三季度第一大增持個(gè)股，合計(jì)增倉2091.21萬股。2只基金合計(jì)持有5417.28萬股。聚龍股份增持?jǐn)?shù)量也超過千萬股，為1207.49萬股，7只基金合計(jì)持有4677.87萬股。此外增持?jǐn)?shù)量較多的是華錄百納952.18萬股、華夏幸福735.2萬股、隆基股份637.71萬股、七星電子567.38萬股、農(nóng)業(yè)銀行471.52萬股、雷柏科技465.57萬股、工商銀行340萬股、長春高新316.14萬股。 有4只重倉股三季度減持超過千萬股，分別是東方財(cái)富、兆馳股份、新大陸和方興科技。其余減持?jǐn)?shù)量較多的是上海家化、大洋電機(jī)、恒生電子、傳化股份、開能環(huán)保、康恩貝、勤上光電、騰邦國際，減持股數(shù)均超過500萬股。 華商系主動(dòng)權(quán)益類基金三季度平均收益為19.55%。其中華商大盤量化精選是華商系三季度表現(xiàn)最好的權(quán)益類基金，凈值增長率達(dá)到30.58%。與大摩多因子類似的，華商大盤量化精選也是一只量化基金，該基金三季度前十大重倉股為洪都航空、大眾公用、新農(nóng)開發(fā)、順鑫農(nóng)業(yè)、農(nóng)發(fā)種業(yè)、茂化實(shí)華、象嶼股份、皖能電力、健康元、曲江文旅。 華商大盤量化精選基金經(jīng)理費(fèi)鵬對于四季度行情并不樂觀。費(fèi)鵬指出，四季度宏觀基本面無法為大盤藍(lán)籌股進(jìn)一步上漲提供支持，同時(shí)中小板和創(chuàng)業(yè)板估值接近前高，而業(yè)績增速并未顯示出超預(yù)期的支持力度。場內(nèi)資金中的國際資金和產(chǎn)業(yè)資本已呈現(xiàn)流出趨勢，增量資金帶來的行情已經(jīng)到了末端，因此四季度股票市場的整體走勢保持謹(jǐn)慎態(tài)度。投資配置方面，費(fèi)鵬表示重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性較好且政策支持確定性高的板塊，例如軍工、農(nóng)業(yè)、公共事業(yè)。 華夏、嘉實(shí)減持銀行股 相比中型基金公司基金數(shù)量少、換倉靈活的特點(diǎn)，大型基金公司由于基金數(shù)量眾多，尤其是指數(shù)基金數(shù)量不少，因此單從持倉上看，重倉股始終離不開大型藍(lán)籌股。華夏系和嘉實(shí)系前三大持有行業(yè)均為制造業(yè)、金融業(yè)和信息技術(shù)業(yè)。 根據(jù)華夏基金三季報(bào)，按市值排序其前十大重倉股為伊利股份、中國平安、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、海通證券、浦發(fā)銀行、國電南瑞、貴州茅臺(tái)和交通銀行。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者同時(shí)注意到，其前十大減倉股中也是以銀行股為主，農(nóng)業(yè)銀行為三季度第一大減持股，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到2.06億股；減持民生銀行1.62億股，減持招商銀行7439.27萬股。此外，減持中國太保、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、青島海爾、海通證券、康美藥業(yè)、中國平安和碧水源也超過千萬股。 與華夏系類似，嘉實(shí)系前十大重倉股為華東醫(yī)藥、中國平安、招商銀行、隆平高科、永輝超市、民生銀行、國藥一致、康得新、興業(yè)銀行和啟明星辰。銀行股同樣也是嘉實(shí)的重點(diǎn)減倉對象，農(nóng)業(yè)銀行為第一大減倉股，減倉數(shù)量達(dá)到1.44億股；此外，減持浦發(fā)銀行、民生銀行和招商銀行數(shù)量也超過千萬股。不過嘉實(shí)系同時(shí)增持交通銀行7808.33萬股，此外重點(diǎn)增持的還有中國聯(lián)通、長安汽車、永輝超市、隆平高科、陽光電源、中國太保、恒生電子、樂視網(wǎng)和香雪制藥。 華夏系前十大增持股為伊利股份、海瀾之家、國電南瑞、長園集團(tuán)、川投能源、金螳螂、華僑城A、美亞光電、科大訊飛和永大科技。 雖然一線基金公司三季度業(yè)績表現(xiàn)不如上述中型基金公司突出，但對于后市看法，其相對更加樂觀，也看好市場中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。華夏盛世基金經(jīng)理認(rèn)為，“只要宏觀經(jīng)濟(jì)不因房地產(chǎn)市場減速而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)就將繼續(xù)涌現(xiàn)”。嘉實(shí)優(yōu)化紅利股票基金經(jīng)理表示，“我們判斷宏觀經(jīng)濟(jì)仍以穩(wěn)為主，政策適度寬松，流動(dòng)性中性，因此預(yù)計(jì)整個(gè)市場指數(shù)波動(dòng)不大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是我們重點(diǎn)捕捉的機(jī)會(huì)。在投資操作上，我們將堅(jiān)持中高倉位+精選個(gè)股的策略，重點(diǎn)主要集中在國家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性行業(yè)如集成電路、軍工等行業(yè)；中長期增長空間明確的汽車電子、醫(yī)藥和休閑服務(wù)行業(yè)；四季度政策熱電頻出的新能源、環(huán)保；產(chǎn)能去化可能帶來階段性行業(yè)反轉(zhuǎn)的有色、煤炭等。”