◎張敬偉

今年下半年以來，國際金價持續下挫，目前已跌至4年新低。去年刷新購金記錄的中國大媽，并未再度瘋狂抄底，而是捂金待漲。

中國大媽瘋狂購金，曾讓世界為之癲狂。中國大媽似乎也真的有力挽狂瀾之功：去年上半年，國際金價一反常態暴跌近27%，中國大媽出手搶購黃金，完勝華爾街資本大鱷。

若黃金市場的故事到此為之，中國大媽或許真創造了奇跡。可去年的暴跌并非探底，今年依然不夠景氣，黃金市場的主調還是“跌跌不休”。

市場經濟沒有只漲不跌的商品，只有擠不盡的泡沫。哪怕是黃金，也躲不過這樣的市場鐵律。基本常識是，美元和黃金有著最強勢的對應關系，而全球經濟體中唯美國經濟復蘇勢頭明顯。相比危機時代量化寬松政策下的弱勢美元，美元開始伴隨著美國經濟的復蘇強勢起來。在此情勢下，全球資本紛紛從新興市場逃離而豪賭美元套利。

一番炒作之后，中國大媽變得冷靜。黃金泡沫時代，很難看到何時才是金價探底。中國大媽去年的瘋狂購進，在市場現實下已經被套牢難以解套。從數據亦可觀照，據中國黃金協會最新數據顯示：2014年前三季度中國黃金消費量754.82噸，同比下降21.42%。

中國大媽投資或投機愿望降級，開始回歸理性的消費通道。

中國大媽消停了，其他地方的大“媽”眼紅了。數據顯示，印度市場在第三季度金飾需求達183公噸，增幅為60%。俄羅斯及其他各國央行也加入了購買黃金的行列。

全球經濟依然處于后危機時代的晦暗不明中，各國央行的貨幣政策調整紊亂，國際金價依然處于調整期。

無論是全球各地的大媽，還是各國的央行，都救不了疲軟的黃金市場。當前國際金價走勢，取決于三大因素：首先是美國量化寬松政策退市后，美國貨幣政策處于加息通道，美國貨幣政策的常態化，使得黃金對應強勢美元價格相對走低；其次是歐日經濟若強化量化寬松推升通脹以刺激經濟，按照一般規律黃金應該對歐元和日元升值，但由于是主動通脹，對金價影響不大；三是瑞士黃金公投或可推動金價短期內強勁反彈，但也只是暫時興奮刺激而言。

由于黃金依然具有超主權貨幣的保值作用，無論哪路“大媽”，不妨長期持有。

（作者為察哈爾學會研究員）