外資行套利AH價(jià)差 海外資金相機(jī)而動(dòng)

滬港通開閘直接帶來了AH股套利機(jī)會(huì)，也給外資金融機(jī)構(gòu)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，有外資行在滬港通開啟當(dāng)天即推出產(chǎn)品和交易平臺(tái)。據(jù)悉，在滬港通首日交易中，北上資金部分，瑞銀占據(jù)了總交易量的15%。

作為內(nèi)地與國(guó)際金融市場(chǎng)融合的關(guān)鍵一步，滬港通的開通，在外資金融機(jī)構(gòu)眼中，為未來A股納入MSCI中國(guó)指數(shù)、成為具影響力的“中國(guó)樣本”，持續(xù)吸引大型海外資金進(jìn)入A股，也同時(shí)為資本賬戶開放、國(guó)際股指進(jìn)入A股創(chuàng)造了條件。

瑞銀占首日北上交易量15%

“滬港通給摩根士丹利的業(yè)務(wù)帶來更多機(jī)會(huì)，我們已準(zhǔn)備好為客戶提供相關(guān)服務(wù)。”摩根士丹利主席兼CEO高聞17日在上證所出席滬港通開通儀式時(shí)表示，這是中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)融合的關(guān)鍵性一步，為資本賬戶開放、國(guó)際股指進(jìn)入中國(guó)創(chuàng)造了條件。

花旗、瑞銀、東亞等外資行在滬港通開通首日即推出相關(guān)產(chǎn)品和交易服務(wù)平臺(tái)。據(jù)市場(chǎng)人士向上證報(bào)記者透露，在滬港通首日交易中，北上資金部分，瑞銀占據(jù)了總交易量的15%。

通過AH股折溢價(jià)，可以觀察A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)偏差，同時(shí)也可以利用該差價(jià)進(jìn)行對(duì)沖套利交易。

高盛/高華策略師劉陳杰認(rèn)為，滬港通有助縮小AH股價(jià)差，對(duì)A股相對(duì)H股存在約32%溢價(jià)的兩地上市股票尤其如此。

而H股折讓股可能會(huì)成為估值差距收窄的主要推動(dòng)力。“AH股同一板塊在兩地市場(chǎng)的回報(bào)相關(guān)性在17%-71%之間，平均僅為46%。”劉陳杰說，A股散戶投資者傾向于新經(jīng)濟(jì)板塊、中小盤股和高成長(zhǎng)性股票，這類股票多數(shù)情況下估值較高，通常不是全球投資者關(guān)注的領(lǐng)域。

“由于A股與港股在不同市場(chǎng)擁有相同的標(biāo)的證券，雖然兩市在流動(dòng)性與估值水平上具有顯著差異，股價(jià)也因此具有差異，但根據(jù)同股同權(quán)的邏輯，兩市個(gè)股會(huì)具備一定的回歸效應(yīng)。”國(guó)泰君安資管量化投資部負(fù)責(zé)人孫佳寧表示。

A股成影響國(guó)際指數(shù)“中國(guó)樣本”

隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)的開放，A股重要性上升不言而喻，有望成為主導(dǎo)一系列國(guó)際化指數(shù)的“中國(guó)樣本”。

“滬港通作為內(nèi)地資本市場(chǎng)開放的重要一步，但遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。”瑞銀中國(guó)首席策略師陳李預(yù)計(jì)，MSCI將在明年再次討論是否將A股納入國(guó)際指數(shù)。“A股納入國(guó)際指數(shù)初期所占權(quán)重有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實(shí)現(xiàn)自由兌換，6至8年后A股將按照國(guó)際通行的法則納入國(guó)際指數(shù)、且不會(huì)給予明顯折扣。”

匯豐中國(guó)首席策略師孫瑜認(rèn)為，伴隨著中國(guó)金融和資本市場(chǎng)的改革，滬港聯(lián)通擴(kuò)展速度將遠(yuǎn)大于之前所議定的框架。“每日投資額度將會(huì)快速增加，所投資范圍也會(huì)擴(kuò)大到更多證券類別，如ETF。”

陳李預(yù)計(jì)，未來A股有望主導(dǎo)一系列國(guó)際化指數(shù)中的“中國(guó)樣本”，這些變化將迫使國(guó)際大型公募基金更加關(guān)注A股國(guó)際化的進(jìn)程，國(guó)際資金將會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)。