每經記者朱秀偉 據中國政府網消息，11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步采取有力措施緩解企業融資成本高問題，提出“抓緊出臺股票發行注冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件。”消息一出，各機構紛紛予以重點關注和解讀。 大市風向/ ◎中信：年底大概率推出注冊制草案 對于國務院常務會議“抓緊出臺股票發行注冊制改革方案”的明確表態，昨日中信證券直言：“年底前推出注冊制草案的可能性較大。” 注冊制將對A股市場造成何種具體影響？中信證券稱，注冊制推出將加劇中小盤股分化。不過該機構提醒道：“由于修改證券法仍需通過多次人大會議審議，因此注冊制執行最快可能要到2015年下半年。 《每日經濟新聞》記者注意到，中信證券認為，未來推行的注冊制可能先從創業板開始試點，持續盈利指標放松后，大批量低盈利能力、高成長空間的新興成長公司將上市。受此預期影響，當前A股中小盤股走勢或加劇分化。再疊加退市常態化、殼價值逐漸消失、監管層加強對以市值管理為名違規炒作股價行為的打擊等因素，今年被熱炒的高估值、小市值、缺乏業績支撐的績差股調整壓力恐進一步加大。 ◎新股下周二迎資金凍結高峰 下周一又一批新股將“來襲”。據中金公司的測算，11月25日（下周二）是資金凍結的高峰期，為1.2萬億元～1.5萬億元，回款高峰期在11月27日，預期有5000億元～7000億元。那么，又一輪新股申購對A股將產生何種影響？長城證券對此進行了專題研究。 根據長城證券的統計，從6月至今，基本上每月發行1次新股，已發行5輪，發行申購與解凍基本上集中于下半月。那么，市場是否存在“申購-資金緊張-市場下跌；解凍-市場資金增加-市場上漲”的規律呢？ 長城證券對此進行了量化分析。結果顯示，“6月和10月上述規律是存在的。7、8、9月的市場表現并不符合這個規律。” 那么，相關時點上，基本面有什么具體情況？長城證券稱，“6月新股申購對市場的影響顯著，打斷了當時創業板的上漲節奏；7月新股申購不是影響市場的主要因素，而是中報預披露，同時主板和創業板的風格轉化；8月新股申購前市場已經發生了顯著的下跌，這個下跌和經濟疲弱、主題泡沫有關；9月新股申購和市場表現已經關系很小；10月新股申購和市場表現有一定關系但不是主要的，市場自身有比較大的調整壓力。” 長城證券建議：結合當時市場環境，可把新股申購當作一個短期操作的變量去理解，從根本上講，仍需尊重市場環境，新股申購是其中的一味“調料”。隨著似是而非的“凍結-下跌，解凍-上漲”主觀意識的強化，建議結合下周新股申購節奏做短期波段操作。長城證券特別提示，下周資金凍結和解凍具體情況是：下周一、二資金集中凍結；下周四、五資金集中解凍。 市場關注度：★★★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：注冊制正式實施◎中信證券：兩融活躍度大降 《每日經濟新聞》記者注意到，據中信證券最新統計顯示，最近一周兩融交易活躍度大幅下降。 中信證券稱，截至11月19日，全市場融資余額為7493.4億元，較一個月前上升10.53%；融資交易活躍度大幅下降，過去5個交易日中，日均融資買入額為524.6億元，環比下降19.66%；日均融資償還額為495.7億元，環比下降19.22%。 截至11月19日全市場融券余額為50.3億元，較一個月前上升了20.41%；融券交易活躍度顯著下降，過去5個交易日中，日均融券賣出額為58.1億元，環比下降16.33%；日均融券償還額為59.2億元，環比下降13.08%。 中信證券認為，融資余額增速可能繼續回落，融券余額增速或小幅回升。“從實證數據來看，2012年以來融資余額增速呈周期性變化，而且滯后于市場的周期性變化，滯后期約為10到20個交易日。目前，滬深300指數20日漲跌幅有所下行，處于寬幅震蕩狀態，這意味著未來10個交易日左右的窗口上融資余額增速可能會繼續回落。同樣，融券余額的變化也滯后于市場的漲跌。最近五個交易日滬深300指數增速呈震蕩下行狀態，由以往經驗來看，未來一段時間融券余額增速可能會出現回升。” 市場關注度：★★★★ 驅動周期：中短期 重點關注：融資余額走向 行業熱點/ ◎申萬看好3只銀行股 “央行考慮將非存款類金融機構存放款項從‘同業往來’調整至‘各項存款’。央行初步考慮明年1月1日實施此項調整”——上述傳聞成為昨日機構間討論最多的話題，一些機構也紛紛給出對相關影響的判斷。 申萬認為，如果傳聞屬實，央行用意更多是希望全面、真實反映金融機構存貸款的發展及變化情況，促進金融機構上報的信貸收支表向資產負債表轉換，而非為緩解存貸比壓力或刺激放貸等因素進行調整。申萬稱，市場無需對此過度解讀。 申萬指出，上述舉措“將促無風險利率進一步下降，利好債券和類債的銀行股。非存款金融機構的同業存款繳準將使以余額寶為代表的各種理財產品的監管成本增加，收益將下降。而為穩定客戶保持收益水平，勢必減少銀行存款配置，增加對債券類等收益較高資產的配置，進而促無風險利率進一步下降。” 《每日經濟新聞》記者注意到，申萬給出了對于具體標的建議，認為當前銀行板塊2014年PB估值0.87倍，2015年0.76倍（處于今年上半年過度悲觀的估值），伴隨無風險利率進一步下行和改革預期降低經濟尾部風險，年底必將進行估值切換，銀行指數收益空間至少在15%～20%，優質個股空間在30%～40%。標的上，推薦浦發銀行（股息率高+估值過低+受益上海國資整合），民生銀行（受益員工持股計劃+經營拐點+估值合理）和平安銀行（業績增速最高+交叉銷售典范+估值合理）。” 市場關注度：★★★ 驅動周期：中長期 重點關注：銀行股機構認可度