每經編輯 每經記者 涂穎浩 發自上海    

每經記者 涂穎浩 發自上海

在中國央行上周五18:30左右宣布降息后，全球市場很快作出積極反應。

上周五，德國DAX30指數收盤上漲245.58點，大漲2.62%，法國CAC40指數上漲113.02點，漲幅2.67%。當天，道瓊斯工業指數上漲0.51%，標準普爾500指數上漲0.52%。原油、有色市場出現強勢反彈。

大宗商品仍處于熊市周期，基本面的疲軟也拉低了分析師的價格預期。但國泰君安期貨研究所高級研究員許勇其對《每日經濟新聞》記者表示：“政策干預形成對下游企業再庫存的過程，從而拉動上游企業隱形庫存的消耗，這將對有色金屬等大宗商品價格形成利好。”

許勇其表示，中長期來看，繼續降息預期將抬升大宗商品熊市周期的底部，并延長此輪熊市周期。

大宗商品普遍反彈

中國央行意外降息改善了能源需求的前景。截至上周五收盤，NYMEX原油指數期貨收盤上漲0.66美元，漲幅0.87%，報76.51美元/桶。

而降息也改善經濟增長前景，儲備金屬的投資將更容易獲得信貸支持。受益于此，外盤有色金屬市場出現強勢反彈。

LME銅收盤報6700.50美元，漲幅0.64%，并于盤中觸及三周高位6772.50美元。其他金屬也全面上漲，LME鋁收盤報2047.00美元，漲幅0.83%；LME鋅跳升1.88%，收報2294.00美元。

富寶銅分析師雷連華對《每日經濟新聞》記者表示：“央行降息暗示貨幣政策寬松大門打開，四季度經濟刺激措施增加，這一來自中國的利好將提振銅價，年內反彈行情值得期待。”

許勇其表示，降息意味著實際利率的下降，在宏觀經濟穩定運行下，作為對抗通脹的避險工具，不排除到明年下半年黃金價格再上1300美元/盎司，其他貴金屬價格亦將走高。

熊市周期或將延長

有分析人士將外盤反應歸因為“中國加入歐元區和日本的行列，推出新的刺激舉措”，但在短期刺激利好過后，對大宗商品中長期的走勢能否產生趨勢性影響，分析師的觀點出現分歧。

花旗銀行能源分析師TimEvans認為，中國的降息聲明給石油價格提供支撐。但石油輸出國組織（OPEC）在本周的會議上是否會減產，更是分析師們關注的焦點。

雷連華表示：“從基本面上看，全球經濟復蘇乏力令銅消費增速回落，隨著冶煉產能瓶頸的逐漸克服，銅礦供給壓力將傳導至精銅市場，價格還沒有走出熊市格局，中長期下跌行情不變，存在創新低可能。”

由此可見，大宗商品仍處于漫長的熊市周期中，而疲軟的基本面也拉低分析師的價格預期。

“此次中國央行意外降息，意在引導市場流動性，最終實現將存在于商業銀行為主的金融機構資金，向中小企業為主的實體經濟傾斜。從歷次降息來看，價格調節工具對銀行作用更大，可以起到一定的調結構作用。”許勇其對《每日經濟新聞》記者表示。

許勇其指出，受困于市場流動性匱乏，今年11月底、12月初，貿易型企業的季節性補庫存周期并未出現，大宗商品市場“旺季不旺”特征明顯。而通過政策參與降低資金價格，有利于形成對下游企業再庫存的過程，從而傳導至大宗商品市場，拉動上游企業隱形庫存的消耗，這將對有色金屬等大宗商品價格形成利好，尤其是錫、鎳為等外圍市場供給面收縮的品種，表現更值得期待。

許勇其表示：“年末降息也形成進一步降息的預期。事實上，根據國泰君安期貨研究所內部預期，明年可能有4次降息（每次0.25%）和2次降準的貨幣政策調節。短期來看，隨著資金回籠，商品市場可能會出現回落，但中長期可能會改變大宗商品市場的周期。”

許勇其稱，繼續降息預期將抬升大宗商品熊市周期的底部，并延長此輪熊市周期。