中共中央辦公廳、國務院正式頒布農村土地流轉意見 近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》，并發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹執行。 《關于引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》全文如下。 伴隨我國工業化、信息化、城鎮化和農業現代化進程，農村勞動力大量轉移，農業物質技術裝備水平不斷提高，農戶承包土地的經營權流轉明顯加快，發展適度規模經營已成為必然趨勢。實踐證明，土地流轉和適度規模經營是發展現代農業的必由之路，有利于優化土地資源配置和提高勞動生產率，有利于保障糧食安全和主要農產品供給，有利于促進農業技術推廣應用和農業增效、農民增收，應從我國人多地少、農村情況千差萬別的實際出發，積極穩妥地推進。為引導農村土地（指承包耕地）經營權有序流轉、發展農業適度規模經營，現提出如下意見。 一、總體要求 （一）指導思想。全面理解、準確把握中央關于全面深化農村改革的精神，按照加快構建以農戶家庭經營為基礎、合作與聯合為紐帶、社會化服務為支撐的立體式復合型現代農業經營體系和走生產技術先進、經營規模適度、市場競爭力強、生態環境可持續的中國特色新型農業現代化道路的要求，以保障國家糧食安全、促進農業增效和農民增收為目標，堅持農村土地集體所有，實現所有權、承包權、經營權三權分置，引導土地經營權有序流轉，堅持家庭經營的基礎性地位，積極培育新型經營主體，發展多種形式的適度規模經營，鞏固和完善農村基本經營制度。改革的方向要明，步子要穩，既要加大政策扶持力度，加強典型示范引導，鼓勵創新農業經營體制機制，又要因地制宜、循序漸進，不能搞大躍進，不能搞強迫命令，不能搞行政瞎指揮，使農業適度規模經營發展與城鎮化進程和農村勞動力轉移規模相適應，與農業科技進步和生產手段改進程度相適應，與農業社會化服務水平提高相適應，讓農民成為土地流轉和規模經營的積極參與者和真正受益者，避免走彎路。 （二）基本原則 ——堅持農村土地集體所有權，穩定農戶承包權，放活土地經營權，以家庭承包經營為基礎，推進家庭經營、集體經營、合作經營、企業經營等多種經營方式共同發展。 ——堅持以改革為動力，充分發揮農民首創精神，鼓勵創新，支持基層先行先試，靠改革破解發展難題。 ——堅持依法、自愿、有償，以農民為主體，政府扶持引導，市場配置資源，土地經營權流轉不得違背承包農戶意愿、不得損害農民權益、不得改變土地用途、不得破壞農業綜合生產能力和農業生態環境。 ——堅持經營規模適度，既要注重提升土地經營規模，又要防止土地過度集中，兼顧效率與公平，不斷提高勞動生產率、土地產出率和資源利用率，確保農地農用，重點支持發展糧食規?；a。 二、穩定完善農村土地承包關系 （三）健全土地承包經營權登記制度。建立健全承包合同取得權利、登記記載權利、證書證明權利的土地承包經營權登記制度，是穩定農村土地承包關系、促進土地經營權流轉、發展適度規模經營的重要基礎性工作。完善承包合同，健全登記簿，頒發權屬證書，強化土地承包經營權物權保護，為開展土地流轉、調處土地糾紛、完善補貼政策、進行征地補償和抵押擔保提供重要依據。建立健全土地承包經營權信息應用平臺，方便群眾查詢，利于服務管理。土地承包經營權確權登記原則上確權到戶到地，在尊重農民意愿的前提下，也可以確權確股不確地。切實維護婦女的土地承包權益。 （四）推進土地承包經營權確權登記頒證工作。按照中央統一部署、地方全面負責的要求，在穩步擴大試點的基礎上，用5年左右時間基本完成土地承包經營權確權登記頒證工作，妥善解決農戶承包地塊面積不準、四至不清等問題。在工作中，各地要保持承包關系穩定，以現有承包臺賬、合同、證書為依據確認承包地歸屬；堅持依法規范操作，嚴格執行政策，按照規定內容和程序開展工作；充分調動農民群眾積極性，依靠村民民主協商，自主解決矛盾糾紛；從實際出發，以農村集體土地所有權確權為基礎，以第二次全國土地調查成果為依據，采用符合標準規范、農民群眾認可的技術方法；堅持分級負責，強化縣鄉兩級的責任，建立健全黨委和政府統一領導、部門密切協作、群眾廣泛參與的工作機制；科學制定工作方案，明確時間表和路線圖，確保工作質量。有關部門要加強調查研究，有針對性地提出操作性政策建議和具體工作指導意見。土地承包經營權確權登記頒證工作經費納入地方財政預算，中央財政給予補助。 三、規范引導農村土地經營權有序流轉 （五）鼓勵創新土地流轉形式。鼓勵承包農戶依法采取轉包、出租、互換、轉讓及入股等方式流轉承包地。鼓勵有條件的地方制定扶持政策，引導農戶長期流轉承包地并促進其轉移就業。鼓勵農民在自愿前提下采取互換并地方式解決承包地細碎化問題。在同等條件下，本集體經濟組織成員享有土地流轉優先權。以轉讓方式流轉承包地的，原則上應在本集體經濟組織成員之間進行，且需經發包方同意。以其他形式流轉的，應當依法報發包方備案。抓緊研究探索集體所有權、農戶承包權、土地經營權在土地流轉中的相互權利關系和具體實現形式。按照全國統一安排，穩步推進土地經營權抵押、擔保試點，研究制定統一規范的實施辦法，探索建立抵押資產處置機制。 （六）嚴格規范土地流轉行為。土地承包經營權屬于農民家庭，土地是否流轉、價格如何確定、形式如何選擇，應由承包農戶自主決定，流轉收益應歸承包農戶所有。流轉期限應由流轉雙方在法律規定的范圍內協商確定。沒有農戶的書面委托，農村基層組織無權以任何方式決定流轉農戶的承包地，更不能以少數服從多數的名義，將整村整組農戶承包地集中對外招商經營。防止少數基層干部私相授受，謀取私利。嚴禁通過定任務、下指標或將流轉面積、流轉比例納入績效考核等方式推動土地流轉。 （七）加強土地流轉管理和服務。有關部門要研究制定流轉市場運行規范，加快發展多種形式的土地經營權流轉市場。依托農村經營管理機構健全土地流轉服務平臺，完善縣鄉村三級服務和管理網絡，建立土地流轉監測制度，為流轉雙方提供信息發布、政策咨詢等服務。土地流轉服務主體可以開展信息溝通、委托流轉等服務，但禁止層層轉包從中牟利。土地流轉給非本村（組）集體成員或村（組）集體受農戶委托統一組織流轉并利用集體資金改良土壤、提高地力的，可向本集體經濟組織以外的流入方收取基礎設施使用費和土地流轉管理服務費，用于農田基本建設或其他公益性支出。引導承包農戶與流入方簽訂書面流轉合同，并使用統一的省級合同示范文本。依法保護流入方的土地經營權益，流轉合同到期后流入方可在同等條件下優先續約。加強農村土地承包經營糾紛調解仲裁體系建設，健全糾紛調處機制，妥善化解土地承包經營流轉糾紛。 （八）合理確定土地經營規模。各地要依據自然經濟條件、農村勞動力轉移情況、農業機械化水平等因素，研究確定本地區土地規模經營的適宜標準。防止脫離實際、違背農民意愿，片面追求超大規模經營的傾向。現階段，對土地經營規模相當于當地戶均承包地面積10至15倍、務農收入相當于當地二三產業務工收入的，應當給予重點扶持。創新規模經營方式，在引導土地資源適度集聚的同時，通過農民的合作與聯合、開展社會化服務等多種形式，提升農業規?；洜I水平。 （九）扶持糧食規?；a。加大糧食生產支持力度，原有糧食直接補貼、良種補貼、農資綜合補貼歸屬由承包農戶與流入方協商確定，新增部分應向糧食生產規模經營主體傾斜。在有條件的地方開展按照實際糧食播種面積或產量對生產者補貼試點。對從事糧食規?；a的農民合作社、家庭農場等經營主體，符合申報農機購置補貼條件的，要優先安排。探索選擇運行規范的糧食生產規模經營主體開展目標價格保險試點。抓緊開展糧食生產規模經營主體營銷貸款試點，允許用糧食作物、生產及配套輔助設施進行抵押融資。糧食品種保險要逐步實現糧食生產規模經營主體愿保盡保，并適當提高對產糧大縣稻谷、小麥、玉米三大糧食品種保險的保費補貼比例。各地區各有關部門要研究制定相應配套辦法，更好地為糧食生產規模經營主體提供支持服務。 （十）加強土地流轉用途管制。堅持最嚴格的耕地保護制度，切實保護基本農田。嚴禁借土地流轉之名違規搞非農建設。嚴禁在流轉農地上建設或變相建設旅游度假村、高爾夫球場、別墅、私人會所等。嚴禁占用基本農田挖塘栽樹及其他毀壞種植條件的行為。嚴禁破壞、污染、圈占閑置耕地和損毀農田基礎設施。堅決查處通過“以租代征”違法違規進行非農建設的行為，堅決禁止擅自將耕地“非農化”。利用規劃和標準引導設施農業發展，強化設施農用地的用途監管。采取措施保證流轉土地用于農業生產，可以通過停發糧食直接補貼、良種補貼、農資綜合補貼等辦法遏制撂荒耕地的行為。在糧食主產區、糧食生產功能區、高產創建項目實施區，不符合產業規劃的經營行為不再享受相關農業生產扶持政策。合理引導糧田流轉價格，降低糧食生產成本，穩定糧食種植面積。 四、加快培育新型農業經營主體 （十一）發揮家庭經營的基礎作用。在今后相當長時期內，普通農戶仍占大多數，要繼續重視和扶持其發展農業生產。重點培育以家庭成員為主要勞動力、以農業為主要收入來源，從事專業化、集約化農業生產的家庭農場，使之成為引領適度規模經營、發展現代農業的有生力量。分級建立示范家庭農場名錄，健全管理服務制度，加強示范引導。鼓勵各地整合涉農資金建設連片高標準農田，并優先流向家庭農場、專業大戶等規模經營農戶。 （十二）探索新的集體經營方式。集體經濟組織要積極為承包農戶開展多種形式的生產服務，通過統一服務降低生產成本、提高生產效率。有條件的地方根據農民意愿，可以統一連片整理耕地，將土地折股量化、確權到戶，經營所得收益按股分配，也可以引導農民以承包地入股組建土地股份合作組織，通過自營或委托經營等方式發展農業規模經營。各地要結合實際不斷探索和豐富集體經營的實現形式。 （十三）加快發展農戶間的合作經營。鼓勵承包農戶通過共同使用農業機械、開展聯合營銷等方式發展聯戶經營。鼓勵發展多種形式的農民合作組織，深入推進示范社創建活動，促進農民合作社規范發展。在管理民主、運行規范、帶動力強的農民合作社和供銷合作社基礎上，培育發展農村合作金融。引導發展農民專業合作社聯合社，支持農民合作社開展農社對接。允許農民以承包經營權入股發展農業產業化經營。探索建立農戶入股土地生產性能評價制度，按照耕地數量質量、參照當地土地經營權流轉價格計價折股。 （十四）鼓勵發展適合企業化經營的現代種養業。鼓勵農業產業化龍頭企業等涉農企業重點從事農產品加工流通和農業社會化服務，帶動農戶和農民合作社發展規模經營。引導工商資本發展良種種苗繁育、高標準設施農業、規?；B殖等適合企業化經營的現代種養業，開發農村“四荒”資源發展多種經營。支持農業企業與農戶、農民合作社建立緊密的利益聯結機制，實現合理分工、互利共贏。支持經濟發達地區通過農業示范園區引導各類經營主體共同出資、相互持股，發展多種形式的農業混合所有制經濟。 （十五）加大對新型農業經營主體的扶持力度。鼓勵地方擴大對家庭農場、專業大戶、農民合作社、龍頭企業、農業社會化服務組織的扶持資金規模。支持符合條件的新型農業經營主體優先承擔涉農項目，新增農業補貼向新型農業經營主體傾斜。加快建立財政項目資金直接投向符合條件的合作社、財政補助形成的資產轉交合作社持有和管護的管理制度。各?。ㄗ灾螀^、直轄市）根據實際情況，在年度建設用地指標中可單列一定比例專門用于新型農業經營主體建設配套輔助設施，并按規定減免相關稅費。綜合運用貨幣和財稅政策工具，引導金融機構建立健全針對新型農業經營主體的信貸、保險支持機制，創新金融產品和服務，加大信貸支持力度，分散規模經營風險。鼓勵符合條件的農業產業化龍頭企業通過發行短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等多種方式，拓寬融資渠道。鼓勵融資擔保機構為新型農業經營主體提供融資擔保服務，鼓勵有條件的地方通過設立融資擔保專項資金、擔保風險補償基金等加大扶持力度。落實和完善相關稅收優惠政策，支持農民合作社發展農產品加工流通。 （十六）加強對工商企業租賃農戶承包地的監管和風險防范。各地對工商企業長時間、大面積租賃農戶承包地要有明確的上限控制，建立健全資格審查、項目審核、風險保障金制度，對租地條件、經營范圍和違規處罰等作出規定。工商企業租賃農戶承包地要按面積實行分級備案，嚴格準入門檻，加強事中事后監管，防止浪費農地資源、損害農民土地權益，防范承包農戶因流入方違約或經營不善遭受損失。定期對租賃土地企業的農業經營能力、土地用途和風險防范能力等開展監督檢查，查驗土地利用、合同履行等情況，及時查處糾正違法違規行為，對符合要求的可給予政策扶持。有關部門要抓緊制定管理辦法，并加強對各地落實情況的監督檢查。 五、建立健全農業社會化服務體系 （十七）培育多元社會化服務組織。鞏固鄉鎮涉農公共服務機構基礎條件建設成果。鼓勵農技推廣、動植物防疫、農產品質量安全監管等公共服務機構圍繞發展農業適度規模經營拓展服務范圍。大力培育各類經營性服務組織，積極發展良種種苗繁育、統防統治、測土配方施肥、糞污集中處理等農業生產性服務業，大力發展農產品電子商務等現代流通服務業，支持建設糧食烘干、農機場庫棚和倉儲物流等配套基礎設施。農產品初加工和農業灌溉用電執行農業生產用電價格。鼓勵以縣為單位開展農業社會化服務示范創建活動。開展政府購買農業公益性服務試點，鼓勵向經營性服務組織購買易監管、可量化的公益性服務。研究制定政府購買農業公益性服務的指導性目錄，建立健全購買服務的標準合同、規范程序和監督機制。積極推廣既不改變農戶承包關系，又保證地有人種的托管服務模式，鼓勵種糧大戶、農機大戶和農機合作社開展全程托管或主要生產環節托管，實現統一耕作，規?；a。 （十八）開展新型職業農民教育培訓。制定專門規劃和政策，壯大新型職業農民隊伍。整合教育培訓資源，改善農業職業學校和其他學校涉農專業辦學條件，加快發展農業職業教育，大力發展現代農業遠程教育。實施新型職業農民培育工程，圍繞主導產業開展農業技能和經營能力培養培訓，擴大農村實用人才帶頭人示范培養培訓規模，加大對專業大戶、家庭農場經營者、農民合作社帶頭人、農業企業經營管理人員、農業社會化服務人員和返鄉農民工的培養培訓力度，把青年農民納入國家實用人才培養計劃。努力構建新型職業農民和農村實用人才培養、認定、扶持體系，建立公益性農民培養培訓制度，探索建立培育新型職業農民制度。 （十九）發揮供銷合作社的優勢和作用。扎實推進供銷合作社綜合改革試點，按照改造自我、服務農民的要求，把供銷合作社打造成服務農民生產生活的生力軍和綜合平臺。利用供銷合作社農資經營渠道，深化行業合作，推進技物結合，為新型農業經營主體提供服務。推動供銷合作社農產品流通企業、農副產品批發市場、網絡終端與新型農業經營主體對接，開展農產品生產、加工、流通服務。鼓勵基層供銷合作社針對農業生產重要環節，與農民簽訂服務協議，開展合作式、訂單式服務，提高服務規?；?。 土地問題涉及億萬農民切身利益，事關全局。各級黨委和政府要充分認識引導農村土地經營權有序流轉、發展農業適度規模經營的重要性、復雜性和長期性，切實加強組織領導，嚴格按照中央政策和國家法律法規辦事，及時查處違紀違法行為。堅持從實際出發，加強調查研究，搞好分類指導，充分利用農村改革試驗區、現代農業示范區等開展試點試驗，認真總結基層和農民群眾創造的好經驗好做法。加大政策宣傳力度，牢固樹立政策觀念，準確把握政策要求，營造良好的改革發展環境。加強農村經營管理體系建設，明確相應機構承擔農村經管工作職責，確保事有人干、責有人負。各有關部門要按照職責分工，抓緊修訂完善相關法律法規，建立工作指導和檢查監督制度，健全齊抓共管的工作機制，引導農村土地經營權有序流轉，促進農業適度規模經營健康發展。（新華網） 隆平高科：打造專業化田間服務商及生物育種平臺 隆平高科000998 研究機構：申銀萬國證券分析師：宮衍海，趙金厚撰寫日期：2014-11-04 投資要點： 奧瑞金種業終止與公司現控股股東收購資產意向。公司公布《關于收到控股股東終止種業資產收購意向通知函的公告》，稱奧瑞金董事會認為公司現控股股東新大新股份于5月12日發出的以每普通股2.50美元現金收購奧瑞金的初步非約束性收購意向不符合奧瑞金及其股東的最佳利益，并決定目前不再繼續與新大新股份就此初步非約束性收購意向進行進一步談判。但不排除隆平高科及其相關方未來與奧瑞金繼續合作的可能。 收購終止不改公司戰略，外延式擴張仍是公司發展的重要途徑。根據我們此前在業內了解的情況，本次收購成功概率較低，最終無法在現存條件下完成在我們的預期內。但從大環境看，中國種業已進入快速整合期，定向增發后引入中信集團作為大股東，幫助公司更好的把握行業內的并購重組機會，實現內生增長與外延式擴展并舉的戰略舉措。同時，依托資金優勢和新控股股東中信集團的資源（澳洲農場和非洲土地資源）優勢，可加快布局海外研發和產業平臺的建設，滿足公司未來國際業務發展的需求。此外，伴隨著下游農戶對產品、服務需求的拓展和升級，公司有望參與到農化行業的整合中，打造農資+農化的平臺型企業，并通過服務輸出提高附加值。此外，在現有種子領域，除了種子品種擴張及結構優化外，公司也積極在生物育種領域進行研發的拓展。 新品種書寫增長新篇章，海內外擴張潛力成為催化劑，維持“增持”評級。2014年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降，種業去庫存速度加快。同時，公司晶兩優華占、隆兩優華占、隆平248、隆平243等新品種陸續通過審定上市，在適口性（雜交稻種）、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破，成為推動公司業績增長的重要動力。此外，資金充裕后，通過并購、合作等形式的海內外擴張速度有望加快成為股價的重要催化劑。在考慮增發及股本攤薄情況下，我們預計公司14-16年凈利潤分別為3.64/4.96/6.2億元，根據目前股本測算的EPS分別為0.34/0.46/0.57元（考慮增發股本攤薄則為0.28/0.38/0.48元），市盈率52/38/31倍（考慮增發攤薄則為62/46/36倍），未調整盈利預測?？紤]后期并購、海外業務、生物育種方面催化劑較多，在股價可能因收購未完成而調整的情況下，我們強烈建議投資者增持。 登海種業：盈利明顯回升，重回增長軌跡 登海種業002041 研究機構：信達證券分析師：康敬東撰寫日期：2014-11-05 事件：近期公司發布三季度業績公告：報告期內，公司實現營業收入6.35億元，主營業務利潤3.45億元，歸屬母公司凈利潤1.61億元，EPS為0.46元/股。公司預計2014年業績區間：3.38億元至5.1億元，即0.96~1.45元/股。 點評： 利潤增長收入微降。今年前三季度公司實現營業收入同比下降0.57%，主營業務利潤同比下降1.45%，歸屬母公司凈利潤同比增18.92%。從財務角度看，公司單季管理費用和營業費用率逐季上升，經營效率方面，現金周轉天數上升，存貨和負債率回落，償債能力提升，經營活動現金流處于2011年同期最好水平，銷售商品收到現金較去年同期增長1.61億元，財務質量樂觀。 母公司貢獻大先鋒拖后退。上半年母公司實現營業收入35，287.47萬元，同比增長44.0%；實現凈利潤32，654.87萬元，同比增長304.26%。母公司的主推品種登海605銷量較上年同期大幅增長；控股子公司丹東登海良玉種業有限公司實現凈利潤1，998.24萬元，較上年同期增長36.50%；控股子公司山東登海先鋒種業有限公司受國內種子積壓嚴重和市場中大量套牌侵權、散籽直銷、假冒先玉335低價傾銷沖擊，銷售未達預期。 公司玉米種子庫存將明顯回落。2014年全國雜交玉米制種收獲面積294萬畝，全國新產種子約10.1億公斤，總產比去年減少3.7億公斤。玉米制種面積比去年減少90萬畝。加之甘肅、新疆主產區基地播種期遭遇低溫、7月下旬連續出現高溫，致使兩地部分品種授粉和結實率較常年差，單產降幅在8%~10%之間。而遼寧朝陽、新疆伊犁等地嚴重干旱導致約1萬畝玉米制種基地絕收。我們預計，今年中期公司玉米種子庫存800萬公斤，而明年中期預計公司玉米種子庫存將下降200~300萬公斤。 605、618播種面積有望擴大。近年來，登海605表現出的高產、抗倒伏、易加工等特點不斷被農戶認可。在行業庫存居高的背景下，銷售得以大幅增長，推廣面積超過1000萬畝，處于推廣上升期。預計下一銷售季將增長20%以上。此外，新品登海618已通過山東、山西省審定，并具有早熟、抗倒伏性強等優勢，推廣面積不到100萬畝，下一銷售季預計推廣面積翻倍。此外公司玉米儲備品種豐富，其中，登海685和682在區試結果中表現優異，良玉系列銷售增長趨勢堅實。 未來子公司發展空間大。近年來公司在全國組建了6家子公司，目前多數以銷售為主。我們預計未來這些子公司可能會通過增資擴股以及吸引人才、建立和創新自己的種質資源、自建銷售渠道，開展自主經營。母公司眾多玉米新品種將通過特許使用權模式授權子公司經營。如果這一模式得以實現，既有利于實現整個公司的快速擴張，又能穩扎穩打，通過子公司自身在市場中摸爬滾打中逐步做大，培育自身核心競爭力，還能有效地利用好母公司豐富的種質資源，實現規模和效益的統一。 盈利預測及評級：我們預計公司14~16年銷售收入分別為16.66/19.31/22.26億元，歸屬母公司凈利潤分別為3.7/4.1/4.8億元，對應公司2014~2016年EPS為1.06/1.17/1.35元。對應2014年11月3日收盤價（33.85元）的市盈率分別為32倍、29倍、25倍。建議重點關注。 風險因素：玉米新品推廣遇挫，氣候及政策的不利影響。 敦煌種業 公司主營農作物種子和棉花兩大產業，是從事農產品生產、加工及相關業務的農業產業化國家重點龍頭企業。公司依托河西走廊優越的自然資源和良好的農業生產基礎條件，實行“公司聯基地”、“基地聯農戶”的產業化經營模式，建立了60萬畝穩定的制種基地和國內一流的大型種子加工生產線，擁有一整套國內同行業領先的從親本提純、擴繁、田間去雜、去雄授粉、清雜晾曬到收貯保管等過程的質量控制技術操作規程，建立了完善的種子質量控制體系，并通過委托育種、合作育種、聯合開發、合資合作、整體吸納、買斷產權品種等形式，形成了覆蓋全國不同生態區的市場營銷網絡。近年來，公司以加快發展特色優勢產業和農業產業化經營為主線，又先后投資建成建成果蔬制品、番茄制品、包裝制品、棉蛋白油脂和脫水蔬菜加工等農副產品加工項目，生產的番茄粉、番茄醬、脫水洋蔥等產品遠銷北美、歐洲、中東、東南亞等二十多個國家和地區，不斷培育新的產業和新的經濟增長點。 正邦科技：養殖行情好轉、一次性轉讓收益確保2014年盈利 正邦科技002157 研究機構：海通證券分析師：丁頻，夏木撰寫日期：2014-10-30 內容： 公司前三季度實現營業收入121.49億元，同比增長7.52%，歸屬上市公司股東凈利潤-1.16億元，同比下降826.11%，實現每股收益-0.19元；第三季度單季實現營業收入45.95億元，同比增長12.70%，歸屬上市公司股東凈利潤2989萬元，同比增長167.28%，實現每股收益0.05元；盈利能力方面，前三季度綜合毛利率為5.46%，同比下降0.20個百分點；營運能力方面，存貨周轉率為8.30次，同比下降1.56次。 公司同時發布對2014年全年經營情況預計，預計2014年公司歸屬于上市公司股東凈利潤變動區間為0萬元~4000萬元，去年同期為-2994萬元。主要因為1）公司四季度處置山東和康源生物育種有限公司股權導致投資收益增加；2）預計養殖下半年行情將逐步轉暖，公司盈利能力增強。 分析： 2014年9月30日，公司下屬子公司江西正邦養殖有限公司與江西永聯投資有限公司簽訂了《股權轉讓協議》，將正邦養殖所持有的山東和康源生物育種有限公司40%的股權轉讓給永聯投資。根據公司財務部初步測算，本次股權轉讓完成后，永聯投資將根據協議規定向正邦養殖支付總額15707.312萬元的股權轉讓款，此項將增加公司合并報表中歸屬于母公司所有者的凈利潤12788.91萬元，本次交易確保了今年盈利。 飼料業務維持穩定。根據行業狀況并結合半年報數據，我們判斷前三季度飼料收入同比5%增長，由于豆粕和玉米價格下降，毛利率略有提高，總體毛利水平較上年全年略有增長，發展平穩，我們預計2014年全年飼料銷量450萬噸。 生豬養殖業務因為行情好轉第三季度實現盈利，2015年盈利有望明顯提升。前三季度出欄生豬105萬頭左右，同比增長30%，我們估算前三季度的頭均盈利為-133元，較行業內的領先企業——牧原股份的頭均盈利2.07元有較大差距。但同時，第三季度由于養殖行情的好轉，公司養殖業務也實現盈利。我們預計2014-15年的出欄量分別為150和200萬頭，分別增長30%和33%，一方面我們判斷2015年的養殖行情將明顯好于2014年，另一方面我們預計隨著出欄量的不斷增加以及養殖技術的進步，公司養殖業務的盈利能力會較2014年有明顯提升。 盈利預測和投資建議： 我們預計隨著投資階段性放緩和生豬出欄量增加，公司盈利在2015年有明顯增長，預計2014-2015年每股收益為0.05元和0.50元，盈利趨勢向上明確，給予公司“增持”的投資評級，目標價格10元，對應2015年20倍PE估值。 不確定因素： 豬價大幅下跌。 芭田股份：走在農業信息化和品牌種植的康莊大道上 芭田股份002170 研究機構：招商證券分析師：李輝，馬太撰寫日期：2014-11-11 優質復合肥龍頭，一體化漸近。公司定位為“食物鏈營養專家”，主營業務為灌溉費、控釋肥等高端肥料的生產和銷售。目前擁有年產183萬噸/年復合肥產能，預計2015年復合肥總產能將達到283萬噸/年。貴州復合肥項目配套磷礦石資源，隨著磷礦項目的開出，將強化公司一體化生產能力。 營銷改革，效率提升。2013年，公司對營銷系統的管理模式進行了改進，制定和實施了內公司制度，推行“日結日果”的管理措施，權力下放，激發了銷售人員的創造性和積極性。同時，公司計劃優化庫存管理方式，平衡淡旺季產品供應，提升產品銷量。 收購金禾天成，邁向農業信息化。農業信息化是采用現代信息技術和工具改造農業的過程，有助于提高農業種植和經營的效率。政策力推，農業信息化潛力巨大。公司通過收購金禾天成，切入到農業信息化，優勢互補，將加快公司成為“生態農業”和“智慧農業”領先企業的進程。 進軍品牌種植，布局生態農業。依靠積累的灌溉肥、測土配方等領域的優勢，公司計劃在廣西來賓市流轉承包25萬畝土地，開展甘蔗高效種植。由此進入到品牌種植領域，開辟了新的業務增長極，發展空間將大為打開。 并購微生物肥企業，完善產品結構。得益于產品質量的改善和市場認可度的提升，中國微生物肥料市場呈擴大之勢。2013年產量達900萬噸，自2003年以來年復合增速達16.2%。公司通過收購阿姆斯公司，進入到微生物肥領域，有助于完善產品結構，實現生產與銷售的協同，快速做大企業規模。 首次給予“強烈推薦-A”：緊緊圍繞“生態芭田、智慧芭田”的戰略核心，布局“農業-食品-健康”一體化產業，構筑宏偉藍圖，多方發力，進入發展新階段。暫不考慮阿姆斯并表和品牌種植貢獻，預計公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.32元、0.46元。公司成長空間巨大，驚喜將會不斷。 風險提示：項目進度延期風險；子公司整合風險；市場低迷風險。 大北農：收入減速利潤提速，將延續至四季度 大北農002385 研究機構：齊魯證券分析師：謝剛，胡彥超撰寫日期：2014-10-30 大北農公布三季報，三季度收入增長低于預期，利潤增長符合預期。前三季度銷售收入132億元，同比增長18.4%，凈利潤4.4億元，同比下滑1.9%，ROE為8.4%，EPS為0.27元。單三季度收入50億元，同比增長7%，凈利潤1.5億元，同比增長21.3%，EPS為0.10元。 Q3收入增速回落至7%，低于Q1的38%和Q2的17%，原因在于行業景氣延續低迷，公司去年基數高企。（1）下游養殖行業整體存欄處在低位，養殖微利，飼料行業景氣繼續低迷；（2）去年同期基數較高，去年Q3收入同比增長64%，今年在去年高基數壓力下仍實現增長。 Q3凈利潤增長21%，好于Q1的-19%和Q2的+2%，原因在于毛利率提升，以及銷售費用增幅回落。（1）豆粕等飼料原料價格下跌，成本壓力大幅回落，毛利率同比提升1.9pct至19.9%，（2）基數原因帶來的人員費用增幅回落，銷售費用增速從一季度的72%降至半年報的48%，三季度進一步降至32%，由于去年人員翻番后今年招聘較為謹慎，基數原因帶來的銷售費用增幅下降趨勢在四季度將會繼續。 三季度公司應收賬款和現金流都有改善，收益質量提升。應收賬款占比同比下降1.5pct至11.3%，Q3單季實現正經營現金流4.24億，同比和環比均增長100%以上。 回顧前三季度業績，我們成功預測到了毛利率提升和費用率下降的趨勢，但卻對下游生豬養殖這一強周期行業對飼料行業收入端的負面影響估計不足，對此我們深感自身研究之不足，我們仍竭盡全力對Q4提出我們的展望。預計Q4收入端在去年高基數（yoy65%）基礎上將延續低增速，凈利潤在費用增幅回落的基數效應下維持穩健增長。 基于明年養殖行業景氣高于今年的大概率預判，預計大北農2014-16年盈利預測EPS為0.51、0.79、1.04元，同比增長9%、55%、32%。大北農行業領先的激勵制度、裂變式的組織架構、不斷創新的盈利模式都是保障公司中長期增長的競爭優勢所在，維持“買入”評級，目標價20元，對應2015年25xPE。 金正大：探索新模式，流程再優化 金正大002470 研究機構：招商證券分析師：李輝，馬太撰寫日期：2014-10-28 公司積極探索營銷模式創新，打造農化服務中心和農資平臺，與農資龍頭戰略合作，利于產品銷售；致力新產品研發，優化和豐富了產品結構，拓寬了市場空間，維持“強烈推薦-A”投資評級。 農化服務中心：專業服務，促進銷售。公司計劃用3年時間建設總部農化服務中心和覆蓋全國14個省份的100家農化服務中心，可有效拉近與渠道和種植專業戶的距離，切實了解農民需求，通過渠道扁平化和專業農化服務拉動公司產品銷量。 互聯網營銷：流程再造，節約成本。公司緊緊把握大勢，積極探索采用互聯網改造復合肥產品的營銷模式，以期望降低中間成本，更便捷的、有針對性的為農戶提供農資產品解決方案，提高農業種植效率和農民種植收益。未來，公司將結合線下渠道，與戰略合作伙伴聯合進行互聯網營銷創新。 新產品研發：深謀遠慮。近年來，依靠強有力的研發平臺，公司陸續推出了緩控釋肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料，產品倍受市場歡迎。未來公司將繼續沿著“技術先導”的道路前行，用技術改造上游單質肥，并推出更豐富的植物解決方案產品，客觀上大大擴展了公司的市場空間。 “走出去”策略：內外發力。公司將眼光延伸至整個農資產品，建立農資大平臺，與國內外農資龍頭合作，共同提供農資一體化產品，并瞄準國際市場，憑借先進的技術，將最具競爭力的產品推向海外市場，實現遠期持續的增長。 合作與外延擴張：借助外力。公司引入國外優秀人才，成立專家團隊，致力于肥料核心添加劑的研究，亦或將通過整合，獲取添加劑的生產技術，并將技術輸出至上游，以滿足公司生產需要。此外，公司希望通過外延擴張，整合具備一定技術實力、品牌和渠道優勢的國內外同行，以實現更快的發展。 維持“強烈推薦-A”。營銷模式創新，優化流通過程，改造上游，節約成本，拓展市場空間；打造農資平臺，納入多元化農資產品，提高客戶粘性，利于產品銷售。預計2014-2016年EPS分別為1.25元、1.65元、2.11元，當前動態估值20倍。 風險提示：項目進度延遲風險；毛利率下滑風險；單質肥價格波動風險。 萬向德農 公司主營業務是以玉米為主的農副產品深加工和以玉米雜交種為主的農產品種子的技術研究和生產經營，產品包括啤酒專用糖漿、麥芽糊精等玉米深加工產品以及玉米、水稻、大豆等優良種子。產業結構呈現出玉米種業業務和玉米深加工業務兩翼發展的格局。公司擁有當前推廣面積最大的玉米品種“鄭單958”的品種經營權，且推廣面積仍在繼續擴大?！翱?0”銷量在穩步上升，正逐漸上升為繼鄭單958、農大108之后的全國第三大玉米品種。由于08年玉米種子市場仍處于供大于求的格局，公司將尋找合適時機增加水稻種子業務，繼續擴大復合肥業務規模，實行以種業業務為核心的相關多元化發展戰略。