下半年以來，國際原油價格出現雪崩式下跌。截至昨日，以NYMEX原油為代表的國際原油價格已累計下跌38.85%。

據統計，中國國航、東方航空、南方航空、海南航空四大上市航企上半年的油料成本高達562.83億元，約占營業成本的40%。若不考慮油料庫存、預訂貨、稅收影響等因素，四大航空公司今年或將因油價下跌而增利約110億元，由此年度凈利潤將增至167.27億元，扭轉連續三年負增長的局面。

油費占四成

今年上半年，四大航空公司共實現總營收1599.1億元，期間營業成本為1415.18億元，總營業成本高達1649.02億元，最終虧損4683萬元。若非38.73億元的政府補貼，四大航空公司上半年虧損將進一步加劇。

記者注意到，四大航空公司上半年因人民幣貶值而出現了27.7億元的匯兌損失，這對四家公司營業利潤形成了較大沖擊。不過，真正令四家公司成本居高不下的因素是油料成本。據統計，四大航空公司油料成本約占年度營業成本的40%。

以中國國航為例，該公司上半年實現總營收491.17億元，與南方航空502.12億元的總營收相當。同期，中國國航營業成本為422.99億元，同比增幅7%。

其中，航空油料成本為171.89億元，同比大幅增加41.42%，約占中國國航上半年營業成本的40.64%。相比之下，中國國航其他成本項目則遠低于航空油料成本，如折舊、雇員薪酬、起降及停機費用等成本均在50億元左右。

2013年，中國國航全年營業成本為826.46億元，航空油料成本為337.22億元，占比40.8%；而在2012年，該指標的占比則為44.12%。

其他三家航空公司亦是如此，總營收長年居首的南方航空上半年增收不增利，營業成本高達454.46億元，總營業成本則達到524.51億元，導致中期虧損10.18億元。

成本明細顯示，南方航空航油成本上半年為183.45億元，約占公司同期營業成本的40.37%。去年，南方航空航油成本為355.38億元，約占公司同期營業成本的40.82%。

東方航空上半年航空油料消耗共計149.49億元，約占該公司中期營業成本的38.07%，占比方面略低于中國國航與南方航空。

至于海南航空，該公司去年年報及今年中報并未披露油料成本具體數據。不過，海南航空表示，受航油成本及折舊等因素影響，公司上半年營業成本同比增加15.33%。以航空公司油料成本約占營業成本40%的比例估算，海南航空上半年油料成本約為58億元。

由此，四大航空公司上半年油料成本總計為562.83億元，約占營業成本的39.77%，相當于海南航空去年總營收的186.17%，油料成本已成為四大航空公司第一大成本支出。

或增利110億

近年來，四大航空公司業績持續下滑甚至出現虧損，除海南航空去年凈利潤同比微增9.2%之外，其他三家航空公司2011年~2013年凈利潤連續下滑。今年上半年，南方航空還曾虧損10.18億元。

數據顯示，航空公司毛利率普遍偏低，其中東方航空上半年航空運輸業務毛利率低至7.09%。換言之，若航空公司年營收達到千億元，毛利也不足百億元，扣除各項費用及匯兌損失之后，最后極有可能虧損。今年上半年，四大航空公司總營收接近1600億元，結果受制于毛利率偏低，營業利潤為-46.3億元。

長江證券研究員韓軼超7月中旬曾預測，三季度是傳統旺季，航空客座率、票價指標等將出現環比改善，然而同比的高基數仍不容樂觀。

事實上，進入下半年以來，四大航空公司經營層面并未發生根本性逆轉。三季報顯示，海南航空在中期基礎上扭虧，但前三季度凈利潤仍同比大幅下滑48.94%，東方航空前三季度凈利潤亦同比下滑39.68%。

與此同時，航空公司第一大成本要素油料價格正在急劇變化。截至記者發稿前，以NYMEX為代表的國際原油價格下半年累計下跌38.85%，11月28日跌幅更是達到10.45%。

在此背景下，航空公司凈利潤能否于今年出現增長呢？銀河證券研究員李軍表示，國內航空業業績將由于油價波動而顯現出周期性回升。

根據測算，若不考慮油料庫存、預訂貨及其他因素，以下半年國際原油均價計算，則四大航空下半年油料成本將在上半年基礎上整體下滑約20%，即減少約110億元。另假設四大航空公司第四季度經營情況與去年同期持平，虧損26.32億元，則四公司年度凈利潤將在前三季度盈利83.59億元的基礎上達到167.27億元(不考慮稅收影響)，同比增長72.54%。

由此，四大航空公司凈利潤將順利實現止跌，進入正增長。歷史上，國際油價曾于2008年下半年至2009年一季度劇挫近70%，四大航空凈利潤也分別在2009年~2010年出現大幅增長，并一度達到峰值。

據業內人士預計，航空公司一般是提前預定油料，故對油價變化存在半年左右的遲滯期，今年下半年油價大跌對四大航空公司明年上半年的業績影響更為明顯。