三因素加劇大宗商品拋售壓力

進入12月份，商品新一輪拋售似乎再次上演，其中國際原油回到6字頭時代，而倫銅距離3月創下的年內最低紀錄只有一步之遙，貴金屬也遭遇慘烈的拋售。相比之下，A股和債券市場依舊表現強勢，“股債雙牛商品熊”的市場特征還在持續。

筆者認為，當前國際油價暴跌、美聯儲貨幣收緊、中國央行降息三大市場因素會引導金融市場投資出現新的變化，即金融資產泡沫會越吹越大，實物資產（包括大宗商品）將遭遇更慘烈的拋售。另外，全球經濟因貨幣政策失效而被迫走向通縮，最終股市泡沫會破滅，避險性債市成為最后的避風港。

2008年金融危機崛起之后的國際原油再次回到了崩潰的邊緣。作為商品之王，原油并不單單是純粹的大宗商品，其更是涉及地緣政治、國際政治博弈和金融系統變更等因素。

從原油供求來看，國際油價下跌是供求失衡的結果。近幾年美國原油產量急劇增加。預計美國日產油量明年將增加100萬桶，到2020年，年均增加產量為每日60~70萬桶。美國能源署（EIA）數據顯示，今年11月第一周，美國原油日產量增至906萬桶，創至少1983年1月以來新高。