銀河電子：公告限制性股票激勵計劃，民參軍平臺類稀缺標的，建議增持

研究機構：申銀萬國證券 分析師：李曉光 撰寫日期：2014-11-28

事件：1.公司限制性股票激勵計劃擬授予750萬股，占公司股本總額27728.05萬股的2.70%，其中首次授予700萬股，預留50萬股；2.同智機電擬以自籌資金出資5000萬元人民幣設立全資子公司——江蘇銀河同智新能源科技有限公司。

短期收購攤銷、股權激勵影響損益，但高增長態勢確立。方案提及業績考核目標為2015、2016、2017年凈利潤較2013年分別增長55%、110%和180%，即1.73億元、2.35億元和3.13億元。2015年凈利潤目標低于市場預期，主要原因在于收購評估增值攤銷(影響約2000萬)和股權激勵費用(1223萬)對利潤的短期影響。同時2016、2017年相對較快的增長預計主要來源于軍工和新能源業務的快速發展，激勵方案也顯示公司轉型成功、高增長的信心。

設立新能源汽車行業子公司，全力促進民品發展。新能源汽車行業國內市場龐大，市場需求不斷增加，政策及相關配套措施陸續落地。同智機電充電機訂單出現急速增量，公司決定以電動渦旋壓縮機與充電機控制系統兩大主要產品為基本方向。充分利用上市公司的平臺，做大做強新能源汽車相關的配套產品及服務，從而拓展公司產業鏈，增加公司利潤增長點。

打造民參軍平臺類公司，上調盈利預測，建議增持!維持2014、2015EPS為0.58、0.66元，上調2016年EPS至0.90元(上調幅度為18%)，PE分別為42倍、37倍和27倍。雖然短期攤銷和股權激勵費用影響盈利，但從方案中看出公司轉型的決心和成長速度，而未來10年將是民參軍在政策鼓勵下打造軍工產業平臺的最好時機，我們看好公司管理層打造軍工產業平臺的執行力，建議增持。短期目標價格33元，對應2015年50倍PE。