每經編輯 每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁君 發自上海

2014年，互聯網理財持續大熱，與此同時，銀行理財市場卻遭遇寒冬，理財產品收益不斷下滑的趨勢已經形成。

事實上，銀行理財一方面肩負著保衛銀行存款的重任，另一方面，相關監管政策的出臺又直接或間接地影響著銀行理財的業務模式、結構設計、預期收益等諸多方面。

隨著存款偏離度考核指標等政策陸續發布，商業銀行以往通過高收益理財產品“沖時點”攬存的愿望大為減弱，銀行理財業務勢必發生諸多變化，而凈值型產品或將成為一大趨勢。

今年以來，隨著存款偏離度考核新規等政策出爐，銀行“沖時點”愿意下降，銀行理財市場出現了不少新的變化。

與此同時，監管層發文規范銀行同業業務、要求完成理財業務事業部改革等措施，也從不同層面推動著商業銀行理財業務拋棄原有秩序和回歸本質，并進入改革和創新的全新軌道。

展望2015年，隨著銀行理財事業部的制度與體系的不斷完善，理財事業部有望成為部分銀行的利潤中心。

而從產品投向上來看，普益財富認為，未來的銀行理財產品將從當前的固定收益類型朝向資產證券等多方面向演進。

監管層鼓勵理財產品直接投資/

銀行理財市場的發展向來與監管政策息息相關。

近日，銀監會創新監管部下發《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱 《辦法》），明確了理財產品的獨立性與破產隔離的法律效果，要求從根本上解決理財業務中銀行的“隱性擔保”和“剛性兌付”問題，推動理財業務向資產管理業務轉型。此外，《辦法》還允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶，鼓勵理財產品開展直接投資。

由于近期股市持續走強，使得部分市場人士將此政策解讀為監管層鼓勵銀行理財資金入市。但事實上，《辦法》并未涉及調整銀行理財投資股市的門檻。

中金公司表示，監管層此舉主要意圖在于規范理財業務，真正落實風險承擔主體。據其估計，《辦法》將鼓勵銀行減少發售預期收益率型的理財產品，可能會要求將這類產品投資的非標債權資產回表核算，同時要求將這類產品的管理費收入按照更高比例計提風險準備金。

“我們測算，通過將預期收益率型理財產品轉化為凈值型開放產品、項目融資類產品以及理財直接融資工具，非標資產回表應該能夠控制在5%以內 （2.8萬億理財非標資產的5%約為1400億），理財收入風險準備金的計提可能影響商業銀行凈利潤在1%左右。”中金公司認為。

某銀行資產管理部門人士告訴《每日經濟新聞》記者，此前，銀行理財并不能獨立開設證券賬戶，不能直接進入交易所市場。銀行理財資金一直是通過繞道非銀行業金融機構或其它機構的方式，也就是通道業務模式，來規避監管。

因此，此次銀監會允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等，鼓勵理財產品直接投資，實質上是監管在推動銀行理財的“去通道化”。

通道業務歷來都是銀行理財產品投資于信貸類資產等非標準化債權資產的重要方式，其目的在于實現資產出表。傳統的商業銀行主要利潤來源是存款與貸款的利差，但存貸業務的開展隨著金融自由化進程的加速而越發困難。

對此，普益財富認為，通道業務之所以興起，一方面，由于我國還未實現完全存款利率市場化；另一方面，貸款業務受到資本占用、規模限制以及發放對象行業監管等各種束縛，致使銀行在各類風險控制要求下信貸投放能力增長乏力。在此背景下，銀行理財業務興起并發展迅速，將傳統的表內存貸業務復制到表外，在銀行體系之外利用理財產品形成了另一個“銀行”。

理財業務加速“去通道化”/

今年4月，央行、銀監會、證監會、保監會、外匯局聯合下發《關于規范金融機構同業業務的通知》（即127號文），監管層去通道化業務的決心較為明顯。

普益財富認為，受此政策影響，理財資金繞道非銀行業金融機構或其他機構以規避監管的通道業務模式將受到極大影響，加之理財直接融資工具的出現及資產證券化再次開啟，預計通道業務將逐漸萎縮，去通道業務將是未來監管政策的方向。

不過，監管層在關上了一道門的同時，也為銀行又打開了一扇窗。127號文同時提出，要加強金融創新，加快推進資產證券化業務，積極參與銀行間市場的同業存單業務試點。

另外，銀監會還發布了127號文的配套文件，要求銀行對同業業務實行專營部門制，分支行不得再經營，以此整治銀行同業業務多頭展業、松散的現象。

今年8月底，銀監會就《商業銀行并表管理及監管指引 （修訂征求意見稿）》公開征求意見，再次將監管重點之一放在了商業銀行的通道業務上。根據內容，商業銀行應將其參與的各類跨業通道業務納入并表管理，并進行全面風險管理。

專業人士表示，一旦正式稿發布后，理財通道業務理應根據實質重于形式的原則納入并表管理，占用銀行風險資本，故通道業務的最大利益將不復存在。

不過，普益財富認為，同業合作不會消失，取而代之的將是在投資運作方面真正意義上的合作。

事業部制或成部分銀行利潤中心/

今年7月，銀監會發布的《關于完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》(即“35號文”)要求，各銀行應在今年9月底完成理財業務事業部制改革，設立理財業務經營部門，負責集中統一經營管理全行理財業務。

無疑，此舉將進一步推動商業銀行理財業務回歸本質，規范銀行理財產品的銷售、投資和經營行為。

據記者了解，除了四大行、郵儲銀行、全國性股份行，城商行、農商行等小型銀行也基本完成了事業部制的改革。

某城商行內部人士告訴記者，相較于一些上市商業銀行較早前已開始進行理財事業部制的改革，小銀行要在這么短的時間內完成確實面臨一些困難。

“比如人員短缺，IT系統的升級搭建，理財產品運營模式的調整等，工作量比較大，而且涉及到多個部門的組織架構調整，銀行的改革和管理成本都會增加。”上述城商行內部人士表示。

不過，當前大部分銀行理財事業部的制度和體系還并未真正意義上的達標。普益財富在研報中指出，在此大限前，多數大中型銀行均已按照規定成立了資產管理部或理財業務部等名稱各異的理財專營部門，且多為總行一級部門或者準事業部。

普益財富某銀行理財研究員告訴《每日經濟新聞》記者，之所以是“準事業部”，是因為所謂完成理財事業部制改革業務，還不能完全實現人、財、物的絕對獨立，即使是35號文也只是要求“有一定的”人、財、物資源的支配權，此提法留有回旋的余地。部分銀行對于35號文提出的“單獨核算、風險隔離、行為規范、歸口管理”四項基本要求也未必能夠實質性達到。

“這種準事業部可以說是理財事業部組織架構調整與發展的過渡階段。未來需要進一步摸索與明確的，包括理財業務與自營業務的關系、理財業務與非理財業務之間的利益分配方式等。”上述銀行理財研究員表示。

展望2015年，隨著銀行理財事業部的制度與體系的不斷完善，準事業部向事業部邁進的步伐將逐漸加快，普益財富認為，相信2015年少數轉型速度較快的大中型銀行會建立起真正意義上的理財事業部，而該部門也有望成為部分銀行的利潤中心。