每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周四大盤震蕩盤整，滬綜指跌0.49%至2925.74點，深綜指漲0.90%至1465.59點，兩市成交略縮。盤面看，小市值個股走勢相對較好，大市值股中的航空股、鋼鐵股各因利好而表現較好，其余大盤股多表現平平。

券商股頗值得一書，昨券商股板塊出現集體跳水。券商股表現弱的原因較多，總結下來包括以下幾個：首先，昨市場有傳言稱下周證監會將檢查券商 “兩融”情況，這條傳言殺傷力較大。大家知道，“兩融”業務讓券商賺得盆滿缽滿，如果這方面業務有所收縮或放緩節奏，自然會被市場理解成利空。

其次，券商股近期超漲明顯，且其中有許多短線追漲盤，有些成本極低，故一旦股價停止上攻，投資者兌現欲望會比較強。第三個原因是融資盤的“踩踏”，這種“踩踏”往往不會發生在小跌與微跌中，卻容易發生在大跌時。簡單說，就是“跌得越多、越猛，融資盤杠桿率就會越高，此時越容易殺跌”。

杠桿投機就是這樣，當杠桿率過高時，浮虧極大時，當事人一般很難冷靜，很容易因恐慌而軋平頭寸，個別杠桿率較高者或者被動地被營業部強平。

平心而論，與商品或金融期貨相比，目前券商融資杠桿率要低得多，但并不排除一部分資金通過 “配資”、“傘形信托產品”等手法并疊加券商的“兩融”進行多重杠桿操作，對于這部分資金來說，也許跌10%就會被打穿。

商品期貨杠桿率極高，但炒家通常都是比較成熟的投資者，倉位一般較輕。比如用100萬元做天膠期貨，開出單邊頭寸一般在30萬元，最多60萬元。就算偶爾超出甚至滿倉，但一般也很少敢隔夜留倉。此外，多數炒家是不敢一味逆勢操作的。

而股市中菜鳥實在太多，許多人輕信盲從，動不動就頂格融資，故原本不高的杠桿率實際上就變得很危險。

管理層允許金融機構進行創新原本是好事，也是歷史發展的必然進程，但也要考慮到上述“菜鳥太多”及我國投資者“賭性”較重這些負面因素，所以步子也不能邁得太大了，穩步緩進為上。

雖然券商股跌勢頗猛，但未來不太可能跌得太多，因絕大多數個股表現尚可，這表明市場人氣其實仍比較旺盛，這暗示行情仍在延續。很難想像，當一輪行情仍在帶量運行時，券商股行情會提前結束。不過雖然如此，考慮到長陰巨量，調整一時還可能延續，故想參與者最好等其企穩后再說。

大盤單邊升勢已結束，筆者猜測年內維持橫盤震蕩機會偏大，這正是投資者調倉換股的良機。操作方面，因大盤為震蕩市道，所以走勢會比較反復，這種情況下很忌追漲，對目標品種理應堅持“逢低才吸納”的策略。