巨星科技：主業增幅再超預期，服務機器人業務是未來亮點

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：章誠 日期：2014-08-28

報告要點

事件描述

巨星科技發布 2014年中報，1-6月實現營業收入11.34億元，同比增長12.79%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.19億元，同比增長29.10%，扣非凈利潤同比增長73.37%。

事件評論

受益美國經濟好轉、市場份額拓展，手工具銷售繼續穩步上升。美國經濟復蘇、市占率提升、非洲和東南亞新市場開拓及新產品的投放，推動上半年主營業務繼續快速增長，其中國際銷售收入10.99億，同比增長13.14%；國內自營店和電商(通過天貓、亞馬遜、京東等專業B2C 平臺)銷售顯成效。預計手工具收入未來三年的復合增速15%左右。

產品結構優化、原材料價格維持低位，手工具毛利率升約3.3個百分點。1-6月份公司共推廣新產品430項，有助于產品結構進一步優化，同時鋼材等原材料價格維持低位，導致扣除非經常收益后凈利潤同比增長73.37%，顯著高于市場預期。

新客戶拓展取得進展，進一步強化銷售渠道競爭優勢。公司在加強對Lowes、Home Depot、Walmart 等原有優質客戶服務的基礎上，本期新增WALGREEN，FISKERS， GERBER 等客戶，強化海外銷售網絡。

堅定看好公司中長期發展前景，核心邏輯如下：1)主業穩健增長，未來三年凈利潤(含投資收益)復合增速或不低于30%。

市占率提升、新產品推廣加快及國內外新市場開拓，業績有望持續擴大。

2)家用服務機器人市場空間巨大，后續產業整合或再超預期。參股公司中易和旗下的國自機器人、太陽能光熱發電以及云節能項目成長潛力大，未來或通過加大整合力度，重點培育家用機器人產業，打造新的核心增長極。

業績預測及投資建議：預計公司2014-15年收入分別為32.5億、40.9億，EPS約0.55元、0.70元，對應PE 分別為19、15倍。維持“推薦”。

風險提示

機器人等新業務的成長速度慢于預期。