林州重機：進軍油服、頁巖氣開發(fā)；加速轉(zhuǎn)型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體

類別：公司 研究機構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君，陳顯帆 日期：2014-07-10

投資要點：

1。事件

公司發(fā)布公告，擬受讓天津三葉蟲能源技術(shù)服務(wù)有限公司66.66%的股權(quán)，加快發(fā)展石油及新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)；擬以現(xiàn)金出資參股河南省煤層氣開發(fā)利用有限公司，參股比例不超過25%。

2。我們的分析與判斷(一)

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提速，邁入實質(zhì)性步伐

公司近五年(2014-2018年)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃綱要，提出擬投資油服、油氣裝備30-50億元，打造國內(nèi)一流能源裝備綜合服務(wù)商。本次擬受讓天津三葉蟲、參股河南煤層氣，是公司實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃的重要的實質(zhì)性步伐。我們判斷未來公司將進一步加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

(二)擬受讓天津三葉蟲，發(fā)展石油、新能源服務(wù)

公司擬受讓天津博寧持有的天津三葉蟲66.66%股權(quán)。三葉蟲公司注冊資本為2億元，實收資本為3000萬元，全部為天津博寧現(xiàn)金出資。公司董事長郭現(xiàn)生及副董事長宋全啟為天津博寧的有限合伙人，且宋全啟先生在三葉蟲擔(dān)任董事長及法定代表人。公司將借助三葉蟲公司在石油及新能源方面的技術(shù)優(yōu)勢，加快發(fā)展石油及新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。

(三)擬參股河南煤層氣，進軍頁巖氣煤層氣開發(fā)

公司擬現(xiàn)金出資參股河南省煤層氣公司，參股比例不超過25%。河南煤層氣是從事煤層氣、頁巖氣等非常規(guī)天然氣開發(fā)利用的國有能源企業(yè)，河南省國資委為其第一大股東。公司和河南煤層氣擬就河南鶴壁和安陽礦區(qū)煤層氣地面抽采示范工程開展合作；擬就渝黔湘秀山頁巖氣勘查區(qū)塊頁巖氣勘查開發(fā)項目進行合作，公司負責(zé)該區(qū)塊頁巖氣的勘查和開發(fā)投資費用，未來收益在償還雙方前期投入后按比例進行分成。

(四)未來具有融資需求；估值具備提升空間

我們認為公司未來具有融資需求。公司未來5年擬投資30-50億元。

2013年底公司擁有現(xiàn)金4億多元；公司在戰(zhàn)略規(guī)劃綱要中明確指出“將通過多種融資手段”、“具有從資本市場直接融資的平臺優(yōu)勢”。公司加速轉(zhuǎn)型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體，估值具備較大提升空間。

3。投資建議

調(diào)低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元，對應(yīng)PE 為19/13/10倍；維持“推薦”評級。風(fēng)險因素：行業(yè)需求低于預(yù)期；公司轉(zhuǎn)型失敗風(fēng)險。