每經編輯 每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

12月24日，平安夜“不平安”，滬指砸破3000點；12月25日，圣誕節投資者終于“歡喜”，滬指重回3000點。近兩日，銀行、保險、證券等金融藍籌股“坐電梯”直上直下，令投資者心里仍忐忑不安。日前，銀河證券在其研報中表示，藍籌股短期的估值重構受制于融資余額增長乏力。

大市風向/

◎銀河證券：關注“走出去”戰略

2014年12月24日李克強總理主持召開國務院常務會議，部署加大金融支持企業“走出去”力度，推動穩增長調結構促升級。

銀河證券認為，“走出去”戰略是本輪藍籌估值重構的重要動力。本輪藍籌股上漲行情啟動于7月下旬，從時間上與金磚國家領導人第六次會晤高度一致。銀河認為，這并非巧合，內因是在這次峰會上，中國全面闡述了中國 “走出去”的大戰略，通過成立金磚銀行幫助金磚國家加大基礎設施投資，為中國過剩的資本和產能尋找到了發展的空間。于是，受困于國內發展局限的國內企業找到了提升估值的動力。

從流動性角度，居民資產配置向資本市場戰略性轉移為股市提供了充足的流動性，信用交易助推上升的速度和斜率；從長期來看，“走出去”戰略如果得到較好實施，國內企業發展空間的拓展確實能夠提升藍籌的估值。

截至12月24日，所有行業的PB都提升到1倍以上，1倍市凈率以下的非ST股票僅剩15個。從市盈率角度，除銀行動態市盈還在6倍以外，其他行業靜態市盈率都在13倍以上。

《每日經濟新聞》記者注意到，銀河證券也表示，中國“走出去”的效果如何，尚有待時間檢驗。在估值階段性提升后，可能會休整。

同時，短期的估值重構還受制于融資余額增長乏力。融資交易的快速增長在本輪行情中發揮了前所未有的作用。行情的兩個關鍵時間節點是7月22日、11月20日，其后均伴隨著融資規模增速的斜率迅速上升。7月22日兩市融資余額為4253億元，隨后規模急速擴大；11月20日達到7541億元，此后再上一個臺階，于12月19日超過1萬億元。融資交易對于本輪上漲起到了不容忽視的作用。12月23日是11月以來融資盤規模的首次下降，同時近期市場出現大幅震蕩，藍籌股估值中樞上移后進入平臺期。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：金融支持企業力度和融資變動

行業熱點/

◎中金：關注二維碼產業鏈

自進入3G時代以來，移動互聯網在國內取得了十足的進步。目前，國內移動支付產業呈現出電信運營商、銀聯、互聯網公司三足鼎立之勢。中金公司認為，國內未來移動支付產業在短期內將更有可能由互聯網公司主導，應當首要關注互聯網公司主導技術路徑下的產業鏈投資機會。如果獲得預期的政策地位——例如二維碼標準出臺、交易清算資格開放等，互聯網公司以更高調的姿態大規模推廣移動支付業務將是大概率事件，其中也會產生第三方企業的投資價值。

中金建議關注擁有二維掃描槍、NFCPOS機具設計生產能力的新大陸（000997，收盤價28.75元），擁有商戶信息管理系統并積累大量線下客戶資源的石基信息（002153，收盤價73.45元），以及有可能與阿里或騰訊合作生產二維支付終端設備的證通電子（002197，收盤價16.72元）、新國都（300130，收盤價26.55元）。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：與互聯網公司合作進展◎廣發：足球改革利好3個股

12月24日，中國足協在其官網上發布了 《中甲聯賽冠名權及媒體版權競爭性談判項目公告》。據此公告，足協將在新賽季把中甲聯賽的冠名權及場地廣告等打包銷售，同時中甲聯賽轉播制作服務 （包括全國性電視轉播、境外電視轉播、互聯網轉播）及媒體版權也將被競購。此次競標的合作周期均為3年～5年，報名截止日期為2014年12月30日。

廣發證券指出，此次足協將中甲聯賽的冠名權及媒體版權進行公開競標，標志著中甲聯賽開始進入關鍵變革期，中超公司的權力下放，公開競標機制的行程，有利于中甲聯賽的整體市場化運營，逐步提升聯賽的影響力與俱樂部收入狀況，進而逐步改善聯賽競技水平，形成良性循環。

《每日經濟新聞》記者注意到，廣發證券認為，雖然中甲聯賽的地位不如中超，但二級聯賽受到的管制更小，更有可能成為市場化改革先鋒隊。因此該券商堅持“體育改革足球為先，足球改革首推中甲”的推薦邏輯。上市公司中，雷曼光電（300162，收盤價63.67元）不僅擁有與中超多年的合作經驗，而且已成為超過12家中甲聯賽俱樂部成員的贊助商和合作運營商，并通過廣告運營等商務開發方面獲得更高的話語權，戰略性前瞻布局；11月28日，公司還召集11家中甲俱樂部召開商務研討會，探討中甲商業運作改革的方案，如若參與競標，將具備很強的競爭實力。

在中甲市場化改革的帶領下，預計其他體育改革也將陸續推進，相關標的如中體產業（600158，收盤價20.80元）、江蘇舜天（600287，收盤價12.47元）值得關注。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：體育產業市場化發展